美银：英伟达股票真不贵 上调目标价至1100美元

美银：英伟达股票真不贵 上调目标价至1100美元 美银分析师Vivek Arya表示：“尽管年初至今表现优异，但英伟达的估值和所有权与半导体/IT同行相比仍具有吸引力。”今年迄今，英伟达的股价飙升了80%，过去一年上涨了287%，因为市场对其支持人工智能的显卡的需求仍然强劲。尽管英伟达的基础业务取得了惊人的成功，但该公司的股票仍低于ChatGPT于2022年首次推出时的估值。Arya表示：“英伟达今天的交易价格更低，为37倍的NTM（未来12个月）市盈率，而2022年11月ChatGPT推出时的市盈率为44倍。”他补充说，该股的交易价格在26倍至69倍的历史预期市盈率范围内。与此同时，尽管大多数投资者持有英伟达的股票，但相对于其在标普500指数中的权重，他们对该股的配置仍然偏低。Arya表示：“估值和所有权水平仍显示出上行空间。我们最近的所有权分析表明，尽管英伟达被广泛持有（占我们的调查的基金的67%），但相对权重（英伟达所有权集中度与标普500指数的集中度）低于大型信息技术同行（1.01倍对1.13倍），尽管增长潜力快了近9倍。”英伟达股价的进一步上涨可能受到3月18日“人工智能伍德斯托克”活动的推动，届时该公司将举办GPU技术大会，并将推出其广受欢迎的H100芯片的后续产品。Arya表示：“我们预计GTC将展示：1）生成式AI、全宇宙/数字化双胞胎在广泛的终端市场中的影响力不断上升；2）利用加速器重新构建全球近1- 2万亿美元的计算基础设施的机会，在未来3-5年内，每年的市场规模将达到2500-5000亿美元（此前为2500亿美元）；3）加速器（B100、N100）、以太网交换机、DPU和边缘人工智能的管道更新。”相关文章:属于英伟达的狂欢从未结束 公司市值一夜暴涨1.1万亿元 ... PC版： 手机版：

英伟达完美财报“引爆”华尔街 大行目标价一个比一个高

英伟达完美财报“引爆”华尔街 大行目标价一个比一个高 与此同时，英伟达公布的业绩指引也强于预期。该公司预计，2025财年第一财季的营收为240亿美元，上下浮动2%，强于分析师预期的218亿美元；GAAP和非GAAP毛利率预计分别为76.3%和77.0%，上下浮动50个基点。这份全方位表现出色的财报引爆了华尔街的乐观情绪，大行们纷纷上调了该股的目标价。截至周四美股收盘，英伟达涨16.4%，报785.38美元，今年迄今的涨幅已扩大至63.05%。具体如下：高盛Toshiya Hari：买入评级，目标价875美元（原800美元）“英伟达克服了看似非常高的门槛，数据中心再次成为关键的增长驱动力。展望未来，尽管2024财年数据中心收入同比增长超过三倍，但在我们的模拟中，该公司2025年仍将增长两倍以上，因为我们预计，大型通信服务提供商和消费互联网公司的第二代人工智能基础设施支出不仅会持续增长，而且会增加代表各个垂直行业以及越来越多国家的企业客户对人工智能的开发和采用。”杰富瑞Vedvati Shrotre：买入评级，目标价780美元（原610美元）“我们观察到，计算时代通常由一个单一的、垂直集成的芯片+硬件+软件公司提供的单一生态系统主导，如大型机中的IBM和智能手机中的苹果。英伟达关于使用GPU进行推理和训练工作负载的论与我们对其已成为首选人工智能生态系统的实地查看相吻合。”“我们认为，许多投资者继续低估英伟达对其生态系统的投资量，以及该公司在市场上的领先地位。这已转化为软件开发商和平台供应商将该公司视为人工智能工作负载的首选生态系统，并形成良性循环。”美银Vivek Arya：买入评级，目标价925美元（原800美元）“也许英伟达财报电话会议中最重要的新数据是，在2024财年/ 2023日历年，人工智能推理贡献了近40%的人工智能计算组合。其次，我们注意到该公司对供应紧张、新产品、各国对人工智能需求上升等方面的积极评论。”瑞银Timothy Arcuri：买入评级，目标价800美元（原800美元）“最重要的是，我们仍处于人工智能的早期阶段，而英伟达是事实上的全球人工智能平台，现在采取更谨慎的观点似乎还为时过早。”摩根大通Harlan Sur：增持评级，目标价格850美元（原650美元）“（英伟达）团队指出，2024财年，需求继续超过供应，缓解了对下半年库存增加/调整的担忧。该团队对向加速计算过渡、生成式人工智能应用程序的激增和人工智能的构建将推动2025财年的持续增长感到乐观。”花旗分析师Atif Malik：买入评级，目标价820美元（原575美元）“英伟达预计，数据基础设施的安装基础（目前约为1万亿美元）将在未来5年内翻一番，这导致我们大幅提高了盈利预期。我们将英伟达2025财年和2026财年的每股收益预期分别上调了58%和75%，以‘更好地符合’人工智能总目标市场分析。”Wedbush分析师Dan Ives：跑赢大盘，目标价850美元（原800美元）他认为，英伟达的季度业绩和指引被视为“改变游戏规则的时刻”，并重申人工智能革命才刚刚开始。“像英伟达和人工智能革命这样的科技转型故事，投资者必须透过树木看到森林，看到未来3年这一支出浪潮的方向。我们相信，60%-70%的企业最终将走上人工智能用例之路，我们估计未来10年人工智能支出将增加1万亿美元。”“目前我们只是在谈论企业中的生成式人工智能，而由Alphabet、Meta、亚马逊、微软等公司领导的消费者领域人工智能应用即将到来。”Benchmark分析师Cody Acree：买入评级，目标价1000美元（原625美元）“尽管市场已经预料到英伟达的强劲业绩，但与华尔街预期相比，业绩指引仍有‘部分正面惊喜’。”Stifel分析师Ruben Roy：买入评级，目标价910美元（原865美元）“关于英伟达增长的可持续性问题，我们发现管理层对收入多元化的评论值得注意。除了网络和软件的持续增长外，该公司的整个数据中心收入在各个行业和地区越来越多样化，包括人工智能部署相关需求的贡献越来越大。在我们看来，随着最终用户与人工智能相关的投资回报率加速，这一趋势可能会持续下去。”“英伟达继续认为，从通用计算到加速计算的迁移代表着1万亿美元的长期机会。我们继续预计该公司将在未来几年成为人工智能基础设施部署的主要受益者。尽管英伟达产品组的供应有所改善，但管理层在中期仍看到强劲的需求，预计新产品的需求将继续超过供应。" ... PC版： 手机版：

Wedbush：微软将迎来“iPhone时刻”

Wedbush：微软将迎来“iPhone时刻” 分析师预计，将从第一季度业绩中受益的公司包括微软()、Alphabet()、亚马逊()、Palantir()和Meta()。还有几家网络安全公司也将受益于第一季度业绩，包括Zscaler()，CrowdStrike()，Palo Alto Networks()，CyberArk()，Check Point Software()和Tenable()。由于与OpenAI的合作，微软与英伟达()一样被视为人工智能的最大受益者之一。从公司增加的云计算支出到生成式人工智能附加组件再到Copilot，所有这些都为微软在投资者眼中得以“加分”，使其市值超过3.1万亿美元。分析师表示：“我们强烈认为，这是微软的‘iPhone时刻’，人工智能将在未来几年改变微软的云计算增长轨迹。我们最近的调查进一步增强了第一季度业绩对这一动态的信心。”分析师补充称，在过去的一个月里，对微软生成式人工智能和Copilot的采用加速了，这反过来又提振了微软的云计算业务Azure。分析师认为，过去几年在Azure上每花费100美元，未来可能会在人工智能上额外花费35至40美元。目前，市场普遍预计，微软第一季度营收将达到608.4亿美元，每股收益为2.84美元。 ... PC版： 手机版：

微软CEO：要人有人要能力有能力 AI竞赛“默认赢家”本来应该是谷歌

微软CEO：要人有人要能力有能力 AI竞赛“默认赢家”本来应该是谷歌 纳德拉认为：“谷歌是一家极具能力的公司，他们不仅拥有顶尖人才和强大的计算资源，还具备从数据处理到芯片开发，再到模型建立和产品推广的垂直整合能力。”它理应在人工智能领域取得领先。然而，现实并非如此。谷歌在人工智能赛道上并未如期展现其潜力。最近，由于Gemini图像生成器发布不顺，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）面临下台的呼声。上月社交媒体用户指出这款AI工具在生成历史人物上并不准确。一位谷歌高层称，这场“公关灾难”不仅损害了谷歌的声誉，还迫使公司在人工智能产品方面急于追赶竞争对手。更有谷歌一名高级工程师去年在泄露的内部文件中表示，谷歌在这场人工智能竞赛中“并未做好准备胜出”。相较而言，微软在人工智能领域则掌握了主导权。韦德布什证券（Wedbush Securities）的科技分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）去年就指出，微软已展现出其强劲实力。通过与OpenAI的合作，并投入上百亿美元，微软迅速从ChatGPT的成功中受益。同时，微软还推出了人工智能生产力工具365 Copilot，用于支持Office和Excel。然而，微软在推出其文生图工具Copilot Designer时也遇到了挑战。这款软件大约一年前首次发布，但随后引发了对其生成内容可能引起的黄色、暴力和偏见“有害内容”的担忧。随后纳德拉在世界银行的全球数字峰会上承认，减少人工智能带来的“意外问题”的技术并非完美。当被问及如何减轻人工智能可能带来的风险和担忧时，纳德拉回应说：“这一切都不是完美的我们讨论的是一种可能会面临对抗性攻击的新技术。”微软和谷歌没有立即回应置评请求。 ... PC版： 手机版：

微软三季报财报揭秘：AI已成为变现利器？

微软三季报财报揭秘：AI已成为变现利器？ 微软预计，公司下财季营收将达到635亿美元至645亿美元之间，略低于分析师预期的647亿美元。值得关注的是，本季度微软云收入为351亿美元，同比增长23%，其中上线Azure OpenAI的Azure和其他云服务赠长31%。在Azure增长中，有7个百分点与AI相关，高于上一季度的6个百分点。微软首席财务官胡德说：“容量瓶颈影响了Azure增长的人工智能部分，微软一直在增加资本支出以确保英伟达显卡于训练和运行人工智能模型的图形处理单元。”此外，微软董事长CEO萨蒂亚·纳德拉表示：“Microsoft Copilot和Copilot堆栈正在精心策划人工智能转型的新时代，推动每个角色和行业取得更好的业务成果。”AI带动业务全面增长业务方面，微软的生产力和业务流程，智能云和个人计算都能看到其在AI领域的布局。三项项业务中，微软搭载AI引擎的产品包括集成了ChatGPT的必应，接入了Copilot的Office 365，和上线了Azure OpenAI服务的Azure。那么这些业务和产品表现如何，AI给微软带来多少创收呢？微软在2023年2月上线GPT4大模型加持的新必应，目前市占率已经从2023年的2.97%增长到2024年一月的3.42%。微软已经在newbing的一些回答中插入广告来实现创收。根据最新季报，搜索与广告的收入增长12%，超出预期，AI对该业务做出了正向贡献。不过，搜索与广告营收占比较小，对业绩增长贡献有限。再来看受AI影响的Office业务，2023年11月Microsoft 365 Copilot企业版正式上线，微软宣布GPT-4以Copilot的方式接入Office全家桶。微软电话会议中披露，在B端，近60%的500强企业目前都在使用Copilot，Offcie365商业收入增长15%，主要得益于ARPU增长和Copilot的进展。据瑞士信贷估计，如果现有付费商用用户中的10%升级为Copilot版本，那么未来5年将可以产生149亿美元收入。LIVY投资研究表示，在Copilot全面普及后，每位用户每月30美元的高级Copilot订阅费用将为微软带来1,440亿美元的增量收入，考虑到长期预期的价格上涨，增量收入可能更大。除了Microsoft 365 的 Copilot附加组件之外，微软还对GitHub Copilot收取每月10美元到39美元的费用。截止到第三季度，GitHub Copilot付费订阅者目前超过120万，环比增长30%。迄今为止，该公司尚未披露Copilot的销售额或用户数据，Office365商业增长15%，市场对Copilot的创收能力持续看好。云业务方面，本季度微软云收入为351亿美元，已实现连续三个季度增长，也是本次微软财报最超预期的点。云业务是微软最大的收入驱动力，其中包括Azure计算平台。剔除货币波动的影响后，Azure的收入增长了31%，高于市场研究公司Visible Alpha 29%的增长预期。人工智能加成后，Azure在B端获得的收入增加，目前有65%以上的世界500强公司在使用使用Azure的开放AI服务。微软首席财务官胡德表示，微软与使用Azure的公司达成的交易规模正在不断增长。不过，她警告说，微软对基于消费的云人工智能服务的需求正在供不应求。人工智能算力的限制可能会阻碍销售额的增长。她还表示，微软打算扩大规模，以满足对云和人工智能产品不断增长的需求。微软投资者关系副总裁布雷特·伊弗森（Brett Iversen）表示：“我们继续看到客户需求大幅增长。因此，我们确保根据这一情况扩大我们的可用产能。”资本支出激增在季度报电话会上，微软本季度的资本支出为140亿美元，主要用于公司的云需求和AI基础设施的建设。考虑到对人工智能的需求仍然非常强劲，该公司预计未来资本支出将继续大幅增长。尽管公司的资本支出大幅增加，但公司仍预计2024财年营业利润率同比增长2%。Emarketer公司高级主管杰里米-戈德曼（Jeremy Goldman）说道，微软以人工智能为动力的财报表明，加倍努力的创新正在取得成效。他指出了该公司在生成式人工智能领域的早期举措，例如对ChatGPT制造商OpenAI的大量投资。总体来看，AI需求侧一如既往表现强劲，微软对AI的持续布局已经在营收上有了正向的体现。IDC分析师Wayne Kurtzman曾表示：“人工智能还是个新生事物，没人知道该如何定价。没人知道消费会是多少。”关于Google的AI变现之路将如何发展，值得长期关注。 ... PC版： 手机版：

微软、谷歌财报开路 “卖铲人”英伟达本周强势暴涨两位数

微软、谷歌财报开路 “卖铲人”英伟达本周强势暴涨两位数 分析指出，英伟达的明显反弹主要是由于其最大的一些客户正在加码投资人工智能技术，一大笔支出将用于购买AI芯片，其中大量是英伟达的图形处理器（GPU），这有望继续给英伟达带来爆炸性的销售增长。英伟达最大客户的微软昨日盘后发布了第一季度业绩报告，受益于云计算业务的出色表现，营收和EPS均强于市场预期。根据微软的说法，AI服务为其Azure和其他云服务收入的增长贡献7个百分点。微软CEO纳德拉在声明中写道，微软Copilot正在精心策划人工智能转型的新时代，推动每个角色和行业取得更好的业务成果。CFO在电话会议上预计近期AI需求将超过可用产能，并提到公司一直在增加资本支出以确保获得足够的英伟达GPU。与此同时，谷歌也发布了一份全方位“碾压预期”的财报，并启动史上首次派息、追加回购700亿美元股票。业务指标反映，谷歌多年来为追赶AWS和微软Azure而向云业务投入大量资金，终于产生了可观的利润。谷歌CEO皮查伊表示，“我们在人工智能研究和基础设施方面的领导地位，以及我们的全球产品足迹，使我们为下一波人工智能创新做好了准备。”截至发稿，谷歌-C涨超9%，微软升逾2%。本周早些时候，Meta也承诺进行数十亿美元的人工智能投资，特斯拉CEO埃隆·马斯克也表示，到今年年底，这家电动汽车制造商将拥有8.5万块英伟达H100 GPU用于训练人工智能。由于前一周台积电调降了业务前景，人们一度担心半导体行业的热潮过猛。美银分析师团队写道，微软、谷歌和Meta的一季报表明，在AI基础设施建设的推动下，科技巨头们的资本支出还有明显的上行空间。GraniteShares首席营收官Paul Marino表示，“未来是人工智能的。我认为，如果世界上最大的几家公司都为此投入上百亿美元，那英伟达一定是大赢家。”在英伟达的带动下，费城半导体指数本周累涨近10%。Marino说道：“事情已经很明显了，看看他们的预算和资本支出，钱会去哪里？只可能是英伟达，因为这家公司有最好的芯片。”下周，英伟达的另一个大客户亚马逊也将公布财报。 ... PC版： 手机版：