股价连涨 11 天 特斯拉估值面临现实检验

股价连涨 11 天 特斯拉估值面临现实检验 特斯拉股价如坐上云霄飞车一般上升，但对多头而言，要为其走势辩护越来越难。该电动汽车个股上次出现这样的涨势是受到两位数营收增幅的支撑。如今情况似乎黯淡得多：围绕电动汽车的情绪低迷，特斯拉的销量正在萎缩，利润下滑。截至周三，特斯拉股价飙升 44%，连续 11 天走高，创下 2023 年 6 月以来最长连涨纪录。相关数据显示该股当前动态市盈率为 90 倍，为 2022 年初以来最高。投资者表示，特斯拉股价大涨是因为交易员不仅局限于特斯拉在电动汽车方面的表现，而是押注马斯克可以将其转变为人工智能大厂。投资者期待当马斯克最终在 8 月 8 日推出特斯拉备受期待的自动驾驶技术 robotaxi 时，该公司在人工智能领域的领先地位将得到巩固。

瑞银下调特斯拉评级至卖出 理由是非汽车业务的估值太高

瑞银下调特斯拉评级至卖出 理由是非汽车业务的估值太高 特斯拉前脚被爆出RoboTaxi推迟两个月发布的消息，后脚就遭到了华尔街大行瑞银的拉踩。7月12日周五，瑞银分析师Joseph Spak等人发布报告，将特斯拉评级从“中性”下调至“卖出”。瑞银在报告中指出，特斯拉股价“涨得太多、太快”，使其当前估值越来越难以证明合理。该股票目前的交易价格是一年期远期收益的86倍，缺乏可见性，且存在延迟甚至根本完成不了增长目标的风险。该机构认为，在人工智能热情的推动下，特斯拉非核心业务的高估值已经达到了一个可能引发担忧的水平。根据历史经验，当汽车业务占特斯拉股价比例下降至30%以下之后，其股价将进入下行通道。瑞银还指出，特斯拉将原定的RobotTaxi推出的时间推迟，这暗示项目实施可能比预期的更具挑战性。悲观假设下，自动驾驶出租车业务将不会给特斯拉带来任何增值。警惕AI热情降温作为标普500指数最贵的10只股票之一，特斯拉在周四暴跌8.4%之前，过去三个月已暴涨46%，投资者押注马斯克可以将该公司打造成一个人工智能巨头。然而，瑞银指出，投资者对特斯拉新业务、非核心业务和增长计划给予的溢价因人工智能热情而扩大，一旦这种热情减弱，可能会影响股票的估值。按当前水平，我们仍认为（特斯拉市值）未来还有超过5000亿美元的增长空间。即使我们给它5年的时间实现该增长，也意味着5年后其市值仅为1万亿美元。而这仅仅是为了证明当前水平的合理性；要证明买入评级的合理性，需要看到更大的机会。虽然特斯拉在人工智能领域投资巨大，技术也在进步，但投资成本高昂，技术迭代速度可能放缓，回报期较长。如果市场对人工智能的热情减弱，可能会影响特斯拉的市盈率。瑞银的估值归因分析显示，市场一直将特斯拉的核心汽车业务估值在每股60-90美元之间。而非汽车业务过去2年的平均值约为每股140美元，随着近期的上涨，现已接近每股175美元。该机构认为，特斯拉非核心业务的高估值已经达到了一个可能引发担忧的水平。而根据历史经验，当汽车业务占特斯拉股价比例下降至30%以下之后，其股价将进入下行通道。与此同时，瑞银将特斯拉目标价从147美元上调至197美元，较当前股价低18%；同时将市盈率从45倍提高到55倍。根据瑞银的估算，特斯拉的汽车业务价值约为每股57美元（约占目前目标价的28.9%），近期增长强劲且利润率更高的能源业务价值约为每股18美元，全自动驾驶/自动驾驶出租车业务可能价值约每股18美元。然而，这些业务价值加起来也不过93美元，意味着当前股价中有约61%是溢价或投资者对其未来机会的估值。汽车业务面临更激烈竞争，能源业务高速增长展望未来五年，瑞银对特斯拉在2030年的汽车交付量持保守态度，预计交付量将达到约390万辆，这一数字较市场普遍预期低19%。该机构认为，特斯拉在美国市场的需求可能已经饱和，同时在欧洲和中国市场面临更激烈的竞争。因此，特斯拉需要推出新车型或更新现有车型以刺激需求，但即便如此，达到市场预期的500万辆以上的交付量目标仍将是一个挑战。对于特斯拉的能源业务，瑞银认为其近期增长显著，且该业务目前为公司带来较高的利润率。尽管存在能源存储部署不稳定的可能性，但考虑到固定式存储市场的广阔机会，特斯拉能源业务在2030年之前实现约30%的复合年增长率是有可能的。然而，这需要更多的产能投资，且随着业务规模的扩大，增长速度可能会受到大数定律的影响。RoboTaxi跳票意味着什么？至于自动驾驶出租车业务，瑞银指出，特斯拉将原定的RobotTaxi推出的时间推迟，这暗示项目实施可能比预期的更具挑战性。瑞银认为，在美国实现具有实际意义的自动驾驶出租车运营还为时尚早，可能不会在本十年内实现。虽然特斯拉采用的端到端（Gen人工智能）方法已经带来了FSD产品的显著改进，但要达到自动驾驶出租车的解决方案，需要持续的技术进步和大量的数据收集。瑞银认为，随着技术改进的深入，改进的速度可能会放缓，而成本可能会增加。他们对自动驾驶出租车业务的估值进行了调整：该业务在基本假设下估值约300亿美元（每股9美元），乐观假设下大约1000亿美元。然而，在悲观假设下，自动驾驶出租车业务将不会给特斯拉带来任何增值。 ... PC版： 手机版：

特斯拉股价 7 月 11 日开盘再次走高，如果能在日间维持住涨势，则将实现连续 12 个交易日上涨 此前已经累涨 44%。投资

特斯拉股价 7 月 11 日开盘再次走高，如果能在日间维持住涨势，则将实现连续 12 个交易日上涨 此前已经累涨 44%。投资者期待当马斯克最终在 8 月 8 日推出特斯拉备受期待的自动驾驶技术 robotaxi 时，该公司在人工智能领域的领先地位将得到巩固。风险在于，特斯拉若想在人工智能领域 “封神”，取决于它能否解决迄今为止最复杂的技术问题之一，也就是创造出比人类驾驶更安全的自动驾驶汽车。总体而言，分析师和专家认为真正大规模采用这种技术可能还需要几十年的时间。（彭博）

AI时代的重新估值 终于要轮到苹果？

AI时代的重新估值 终于要轮到苹果？ Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示:“任何将人工智能推向消费硬件的声明都可能对苹果非常有利。”“然而，影响还有待确定。”这将是评估最近一轮涨势能否持续的关键。在周四宣布这一消息之前，该股已较去年12月创下的历史高点下跌15%，市值蒸发逾4600亿美元。苹果股价接近约一年来的最低水平，逢低买进者显然有理由冒险一试苹果在人工智能领域的最新尝试。然而，保持这种势头将取决于苹果实现增长承诺的能力。对于苹果而言，这可能意味着让人工智能进入iPhone。估值降低摩根士丹利财富管理市场研究和战略团队主管Daniel Skelly表示:“我们认为苹果将卷土重来。”“我们很难永远与一些常年赢家对赌。”苹果为最近的停滞付出了巨大的代价。它是今年七大科技股中表现最差的公司之一，仅次于特斯拉。这使得它股价相对便宜。苹果目前市盈率为26倍，低于微软等大型股同行。根据数据，该股的市盈率低于纳斯达克100指数的平均27倍。表现不佳反映了缺乏明确的人工智能战略和几个季度的疲软趋势，尽管该公司的财务状况强劲，创收能力也得到了证实。“它拥有所有这些防御能力，比如它的现金流、资产负债表和回购，”Skelly表示。“苹果将开始概述其人工智能产品线的更清晰和可见性，尽管可能不会在今年推出，但人们对支持人工智能的iPhone的期望越来越高。”“换句话说，它正变得越来越有吸引力。”对冲基金的热情摩根大通认为，对冲基金投资者对苹果的热情日益高涨，因为苹果估值下降和人工智能顺风抵消了中国和该公司服务业务面临的挑战。小摩分析师Samik Chatterjee在最近的一份报告中表示，对冲基金正在关注逆风，寻找进入点，同时“对人工智能升级周期的机会越来越感兴趣”。Chatterjee对该股的评级为“跑赢大盘”。苹果投资者更广泛的希望是，人工智能将成为刺激苹果重新加速增长的催化剂。由于过去5个季度中有4个季度的营收都在下降，利润率在降低。分析师预计，在未来几周将公布的第二季度财报中，苹果的销售额将下降4.6%。虽然这是苹果几十年来最疲弱的增长，但好处是，预计今年晚些时候营收将逐步反弹。美国银行分析师Wamsi Mohan表示，“投资者历来低估了苹果的毛利率，这种情况似乎正在重演。”他补充道:“我们认为，受整体产品组合中服务组合增加的推动，苹果的毛利率将大幅上升。”与标准普尔500指数的其他成分股相比，七大科技股的规模变得更大了。尽管苹果和特斯拉今年表现不佳，但在科技股普遍上涨的背景下，该集团周四在基准指数中的权重达到创纪录水平。 ... PC版： 手机版：

人工智能憧憬推动苹果急涨 估值已面临超越现实的风险

人工智能憧憬推动苹果急涨 估值已面临超越现实的风险 这使得该股的远期市盈率升至30倍左右，而苹果过去一直难以长时间维持在这个水平上。虽然苹果的计划受到了追求更快收入增长和更高资本回报率的投资者欢迎，但对于这种提振到底什么时候才能实现依然存在疑问。“我希望市场是正确的，但到目前为止我们还没有看到足够多的证据，”管理79亿美元资产的TwinFocus Capital Partners LLC首席投资官David Daglio表示，“我不会再投入新的资金。风险回报率充其量是负的。”苹果的AI战略何时能给收入带来实质性增长是关键。新的AI产品推出可能比投资者希望的要慢，一直持续到2025年。华尔街预计苹果公司的收入增长将在2024年下半年回升，但全年只有1%，2025年加速到7%。iPhone方面，收入预计将在2024年最后两个季度同比下滑。对于考虑如何利用AI下一波涨势获利的投资者来说，估值攀升是首要考虑因素。除苹果外，微软和英伟达亦创纪录高点，推高了大盘，也推高了股票的市盈率。微软的远期市盈率约34倍，英伟达为43倍。纳斯达克100指数的远期市盈率约27倍。一些人认为苹果股价还有上涨空间。摩根大通分析师Samik Chatterjee等人本周把苹果目标价从225美元上调至245美元，称新的AI功能有望启动iPhone升级周期并提振盈利。不过，Laffer Tengler Investments Inc．首席执行官Nancy Tengler表示，由于估值原因，苹果已从她的最佳名单中除名。 ... PC版： 手机版：

大摩：特斯拉机构投资者士气空前低落 几乎一致看空

大摩：特斯拉机构投资者士气空前低落 几乎一致看空 乔纳斯说，他在午餐会（摩根士丹利为机构客户举行的半定期聚会）上进行的非正式调查发现，“每个人都认为该股将在未来6个月内表现不佳”，几乎每个人都认为该股将在未来一年表现不佳。今年迄今，特斯拉的股价已经下跌了25%。乔纳斯列举了客户整体看空的几个原因，其中最大的一个原因是人工智能，以及特斯拉被排除在与人工智能相关的科技股上涨之外。乔纳斯写道：“埃隆·马斯克被认为将特斯拉从2024年的人工智能主题中‘边缘化’，让投资者专注于不断恶化的电动汽车需求。”这可能是今年1月中旬马斯克发布的一系列推文的结果。他在推文中写道，如果特斯拉在他没有25%的投票权的情况下成长为人工智能和机器人领域的领导者，他会感到不舒服。许多人认为，这是马斯克威胁要将人工智能的成果抽走到不同的公司，从而剥夺特斯拉在人工智能方面取得的成果，同时马斯克还要求特斯拉董事会以股票授予的形式给予他更多的酬劳。乔纳斯过去曾撰文盛赞特斯拉的人工智能和超级计算能力，并将这些因素视作特斯拉长期增长的驱动因素。乔纳斯指出，摩根士丹利对特斯拉核心汽车业务的估值仅占其345美元目标股价的22%，特斯拉的其他业务包括人工智能、车队网络服务和云、机器人、软件（全自动驾驶）和超级计算。然而，尽管这家汽车制造商在这一领域做出了努力（比如使用人工智能来训练其全自动驾驶软件），但乔纳斯认为，人们对特斯拉在人工智能领域进展的看法非常糟糕，以至于“特斯拉不仅被‘排除’在人工智能领域之外……实际上还站在了人工智能领域的另一边。”投资者担心的另一个大问题是，特斯拉收入增长可能陷入停滞考虑到特斯拉多年来的表现，这似乎是闻所未闻的。 ... PC版： 手机版：