分析师称Vision Pro的需求平稳且符合一贯规律 2027年前不太可能有重大升级

分析师称Vision Pro的需求平稳且符合一贯规律 2027年前不太可能有重大升级 郭明𫓹在博客中写道，除非"苹果官方降价......或者有更具吸引力的应用，否则在美国的出货量增长可能有限"。尽管如此，他预计"今年的出货量将达到 20 万至 25 万部，好于苹果最初预计的 15 万至 20 万部"，但这"仍然是一个利基市场"。郭明𫓹指出，美国市场的需求有限，这意味着苹果公司将有足够的生产能力加快在全球发布Vision Pro。"实际发布时间将取决于苹果为符合其他国家法规而进行的软件修改计划，"他说。"我仍然坚持我的预测，即苹果可能会在今年WWDC之前在更多国家推出 Vision Pro。"他还解释说，最近"几家小产能供应商"的苹果Vision Pro组件"已经将今年的产量从50万至60万台扩大到70万至80万台"，而苹果要求供应商这样做，是为了"缩短全球上市后的发货时间"。郭明𫓹多次指出，产能并不代表设备的出货量。他说："例如，iPhone 目前的组装能力是每年 2.5-3 亿部，但实际出货量要低得多、"这份新报告是根据郭明𫓹在业内的消息来源撰写的，这些消息来源还告诉他，苹果公司"还没有正式开始"推出"规格降级（如减少摄像头数量、取消 EyeSight 等）的低价版"以及"规格升级的新机型"。即便如此，他还是预测苹果下一个 Apple Vision Pro 项目预计将于 2025 年第四季度或 2026 年第一季度开始量产。不过，该项目的重点是"提高生产和供应链管理的效率，而不是改变规格"。因此，这一预期版本的苹果 Vision Pro 在不降低规格的情况下"可能会降低成本"，这意味着"用户体验将与当前机型无异"。因此，郭明𫓹推测，苹果会把节省下来的成本转嫁给买家，但这并不能保证。郭明𫓹预测，苹果 Vision Pro 要到 2027 年才能量产。这一时间表与最近有关 Apple Vision Pro 未来的其他传言相吻合。研报归纳美国市场需求已大幅放缓：Vision Pro的出货时间目前已改善到3–5天 (3月初到货)。1月19日开放预购后的出货时间即为3月初，意味Vision Pro在开放预购后虽因早期采用者积极购买而销售一空，但需求随即快速下滑且至今仍无改善。验证我先前的预测正确 (更多内容请见“Vision Pro首周末预购检视：符合预期但隐忧浮现”)。除非Vision Pro降价或有更多吸引人的应用，否则美国市场出货成长有限。今年美国市场出货量预估约20–25万台，虽优于Apple原先预估的15–20万台，但此规模仍是利基市场。全球发布时程预测：因美国市场需求目前成长空间有限，在供应改善下，有利提前全球发售时程，但实际发售时间取决于Apple修改软件以符合其他国家法规的时程。我目前仍维持Apple可能在今年WWDC前在更多国家发售Vision Pro的预测。供应链扩产：过去一个月内，数家原先产能较小的供货商已扩产，从今年的50–60万台扩产到70–80万台。即便如此，此规模仍为利基产品。除了因为美国市场的早期采用者需求优于预期，Apple要求供货商扩产的另一主因为降低全球发售后的出货时间。需注意产能经常不全然等同出货量。以iPhone为例，目前每年组装产能达至2.5–3亿部，但实际出货量显着较低。退货率：根据我对维修/整新产线的调查，目前Vision Pro的退货率低于1%，此结果并无异常。值得关注的是，在退货的使用者中，有约20–30%是因为不知如何设定Vision Pro。新机种预测：市场普遍预期Apple会推出降低规格 (如减少相机数量、移除Eyesight等) 的低价版与规格升级的新机种。但我最新的调查显示，目前Apple仍未正式开案上述两种项目。目前Apple正式开案的新款Vision Pro项目，预计在4Q25–1Q26量产，由鸿海取得新产品开发 (NPI；new product introduction)。此新项目聚焦于改善供应链生产与管理效率，而非规格变动。此新项目或可降低成本，而就最新规划看规格变动有限，故目前推测使用者体验可能不会与现在机型有差异。Apple已在收集用户回馈以规划Vision Pro产品蓝图。目前预估Vision Pro规格显著变化的新机种，可能要到2027年才会量产。投资结论：Vision Pro自预购至今，一切均符合先前预期，唯一超预期的就是早期采用者人数较预期多与供货商扩产。但即便如此，依照目前的需求 (2024年出货预估调升至60–70万台 vs. 先前的50万台) 与生产规模，Vision Pro目前仍是利基产品。对Apple与绝大部分的供货商而言，Vision Pro此投资主题目前对股价影响仍非常有限。Vision Pro从利基产品成为大众产品的三个关键，分别是应用、售价与头戴之舒适感。上述三个关键的改善/改变为未来的观察重点。 ... PC版： 手机版：

证券分析师人数创新高 降佣推动卖方研究回归本源

证券分析师人数创新高 降佣推动卖方研究回归本源 全行业证券分析师数量突破 5000 人大关。截至 7 月 2 日，证券分析师共计 5138 名，较年初增加 358 人，增幅超 7%。在业内人士看来，分析师数量创新高，表明证券、基金行业对专业研究人才的需求仍然旺盛。分仓佣金是目前券商研究所主要收入来源。随着公募基金费率改革推进，券商研究业务的经营生态、业务模式和行业格局也在发生变化。今年 7 月 1 日，基金降佣正式实施，这标志着公募费率改革第二阶段落地。业内人士认为，长期来看，降佣有助于挤掉行业泡沫，引导券商研究业务回归本源。在行业变革中，卖方研究所不仅要应对挑战，更要抓住机遇、实现自我突破。

分析师称三星 Exynos 2500 性能有望超越骁龙8 Gen 4

分析师称三星 Exynos 2500 性能有望超越骁龙8 Gen 4 三星在 Galaxy S22 系列中使用了自主研发的 Exynos 2200 处理器。然而，过热和性能迟缓等问题导致评价不高，这让三星的产品策略发生了明显转变，随后几年所有Galaxy S系列都将采用高通骁龙SoC。但回到今年，韩国、印度和中东等地区的 Galaxy S24 和 Galaxy S24+ 机型也采用了 Exynos 2400 处理器。不过，高端 Galaxy S24 Ultra 采用的是高通骁龙 8 Gen 3 处理器。不过，整个 Galaxy S24 系列都配备了 Galaxy AI 功能，不仅高通处理器，Exynos 处理器也能很好地处理这些功能。这让人们对 Exynos 处理器的品质充满信心。值得注意的是，骁龙 8 Gen 3 处理器在性能上依然领先，但高性价比的 Exynos 也有接近的竞争力。三星是全球首家量产3nm Gate All Around（GAA）工艺的公司，也是首家在半导体芯片中采用该技术的公司。本月早些时候，有报道称三星正与全球电子设计自动化（EDA）公司 Synopsys 联手大规模生产 3 纳米芯片。现在，根据BusinessKorea 的最新报道，三星计划量产采用 3nm GAA 技术的 Exynos 2500用于明年的 Galaxy S25 系列。业内分析人士认为，采用 3nm 工艺生产的 Exynos 2500 采用了 GAA 技术，有助于限制能量泄漏和增加驱动电流，帮助其超越高通骁龙 8 Gen 4 处理器，尤其是在能效方面。由于三星拥有GAA 技术并将生产 Exynos 处理器，而骁龙芯片组则由台湾台积电生产，因此 Exynos 工艺将凭借有利的 GAA 技术比竞争对手更具优势。有报道称，台积电将采用第二代 3 纳米工艺和 FinFET 晶体管生产高通骁龙 8 Gen 4 处理器。不过，我们现在还不能下结论，因为实际结果将取决于 Exynos 和骁龙处理器在 Galaxy 设备上的优化使用情况。 ... PC版： 手机版：