日本大型银行误判欧美降息时机，遭受史上罕见损失，这一事件对全球金融市场有何启示？

日本大型银行误判欧美降息时机，遭受史上罕见损失，这一事件对全球金融市场有何启示？ 阳光下的沈同学的回答 情况是这样的 日本农林中金因为错误判断欧美降息时机而导致预亏近百亿美元 他是日本第五大银行，主要是没有想到欧美利率能持续高位这么久 他提前大量购入了欧美债券，出现了巨额亏损 一开始他认为今年3月份美国就会降息，然后24年全年降息5-6次 但现在不仅仅没有降息，而且今年可能就1-2次，或者就一次降息 而且这还是最新的一个市场预期，最终怎么样也没人知道 所以他现在只能计划在未来一年内出售超过10万亿日元（约等于4600亿人民币）的美国和欧洲主权债券，以弥补因欧美利率攀升导致的巨额未实现损失 还有就是遏制押错利率方向造成的后续损失 日本农林中金预计到2025年3月财年末，其净亏损将达到惊人的1.5万亿日元 远超2008年全球金融危机期间的损失，他现在的资产管理规模高达8400亿美元 为了控制损失，必须出售低息外国债券，降低主权利率风险，减少未实现的债券损失，控制未来的未知风险 农林中金拥有相当于3570亿美元的投资组合，是国际金融市场上最大的日本投资者之一 他们持有20%日本外国债券，随着其开始大规模抛售美债，连锁反应可能迅速蔓延 出售将于明年3月底之前完成，这些债券占到了该行全球投资组合的近六分之一 华尔街认为如果未来大量银行抛售债券，可能会引发了其他投资者跟风 该银行的外汇融资策略使其背负了负利差，这意味着其利息支出高于利息收入 农林中央金业长期以来一直是1.3万亿美元CLO市场中最大的债券买家之一 农林中金表示，为了补充资本，将从所属农业合作社筹集1.2万亿日元 这并不是该银行第一次在投资亏损后向其成员机构寻求现金 早在2009 年，该行在全球金融危机期间因资产支持证券投资而蒙受亚洲最大的已实现和未实现损失，被迫筹集1.9万亿日元 所以这个银行的破事也挺多的 美国联邦存款保险公司（FDIC）报告显示，一季度美国银行未实现损失为5165亿美元，较上一季度有所上升 其他银行其实很多也因为美国一直没有降息和大幅亏损，这样的抛弃是可以蔓延的，这才是华尔街担心的事情 美国如果继续延后降息，后面会暴露的商业地产和银行会越来越多 via 知乎热榜 (author: 阳光下的沈同学)

美国物价已飙升至全球第一梯队水平，一个十几公分小三明治高达 100 人民币，当地情况如何？

美国物价已飙升至全球第一梯队水平，一个十几公分小三明治高达 100 人民币，当地情况如何？ 王家CFA的回答 正好前两天在大阪接待了 @Valkla老板，就聊起来这事儿了。 美国确实贵。 我俩在大阪市里压马路，就看旁边这些高级公寓、一户建什么的。当他看到大阪城公园旁边的高级塔楼，80多平米也就1.2亿日元，也就80万美元，就有点吃惊。湾区这个价格可能也就搞个朝鲜战争安置房。 我顺手给他展示了一下日本的查房价软件，哪怕是日本富人区，比如芦屋这种地方，想要找个200万美金的一户建，搜索结果也相当有限。这个价格在日本算是很好很好的房子了，在湾区啥也不是。 当然，房子不一定是消费品，也有投资属性。 我俩又聊起来租金，这个是生活范畴了。大阪市中央区的高级塔楼，90平米，有大堂、会客室、lounge、健身房等等。一个月也就是35万日元， 2300多美元。这个价格在美国前几大城市中心区，租不上什么正经玩意儿。。。 我俩一路遛弯，又转到了黑门市场那边，就聊起来吃饭和买东西。 日常生活用品，特别是衣服、化学用品这些工业产品，美国没那么夸张。我俩对比的就是大概优衣库、花王这类东西，没差多少。 但是日本的水果蔬菜价格还是挺逆天的，2个桃子880日元、1个西瓜1290日元，还是让他不太能理解。 这个没办法，凡是日本自己能种的东西都有农协保护。菠萝这东西日本不怎么种植，价格和美国、中国就差不多。 肉类海鲜我俩比了一下，如果是美国、澳洲产的牛肉，欧洲捕捞的鱼啥的，还是美国略微便宜。 不过即使这样，过去这段时间美国超市价格也涨了不少。 当然，最不一样的还是出来吃饭。 日本人食量确实小，但哪怕按照美国人的胃口吃，饭菜价格也是日本低。 普通的比如猪排饭、咖喱饭这种。咱就说美国人能吃，一个人吃日本人两人份，也就是2000日元。13、14美元绝对在美国买不到餐厅的2份饭。 （当然，最近接待的朋友主要来自湾区、纽约，消费水平在美国属于中上水准，我这些信息是这个人群给我的） 另外就是酒钱，日本这边大量“喝酒放题”（随便喝）就不说了，美国那边不常见。哪怕就是单点酒，也比美国要便宜很多。 大阪这边有些走量的居酒屋啥的，200日元一杯扎啤也是能找到的。 美国最贵的还要数消费，据说现在已经18%起步。 我印象里，当年在美国我给15%，对方跟我叭叭一顿感谢，现在你要是给15%，服务员能用眼神杀死你。 和 @Valkla 老板聊起来，过去这几年美国放水，其实受益的还是持有金融资产的人，甚至还不能是买错了股票的人（要么买指数，要么买了几个大公司这种）。 没赶上放水的收益，这一波又被甩出去很远。 via 知乎热榜 (author: 王家CFA)

中国华融资产管理股份有限公司在宣布引入国资领衔的战略投资者并发布千亿亏损的盈利预警一周多之后，周日正式发布推迟数月的2020年业

中国华融资产管理股份有限公司在宣布引入国资领衔的战略投资者并发布千亿亏损的盈利预警一周多之后，周日正式发布推迟数月的2020年业绩报告，确认创纪录的年度净亏损，以及高达1333倍的杠杆比率。政府部门在救助华融上的态度，引发投资者关注。 华融周日在港交所公告称，去年全年亏损1029亿元人民币，股东权益下滑近85%；2020年计入信用和其他资产减值损失共计1078亿元，其他金融资产和负债公允价值变动损失125亿元。尽管今年上半年实现净利润1.58亿元，但截至6月末公司资本充足率6.32%，远低于监管要求。 中国华融董事长王占峰在年报中表示，“2020年公司全面审视评估经营资产风险，确认信用减值损失和公允价值变动损失，对经营业绩造成了重大影响，这是公司发展史上永远要汲取的惨痛教训”。公司总裁梁强在周一召开的业绩说明会上表示，不良资产行业的市场需求是广阔的，主营业务的发展前景是可期的；目前公司处于发展调整期，也是在机遇期，将稳定住基本盘，坚定不移地回归不良资产收购处置主业；主动适应行业发展变化积极调整策略，由原来赚快钱转向今后赚长钱、赚慢钱、赚辛苦钱转变等。 值得注意的是，华融披露的2020年度财务数据并未获得审计师完全认可。审计机构安永仅对于2020年12月31日的合并财务状况表发表“无保留意见”，对公司的合并损益表、合并综合收益表及合并现金流量表则“无法表示意见”。安永称其“无法表示意见”的基础是，无法就华融2020年度确认的相关损益是否有部分应计入以前年度进行合理判断。 副总裁王文杰指出，2020年报延期披露主要因华融华侨股权转让交易，对审计实际时间造成直接影响；但集团已经对2020年当期风险资产进行了全面审视评估和减值测试，审计师也按照审计要求进行了全面审核和确认，给予了正面的支持。 中国华融股票继续在香港停牌，自上市以来，该股累计下跌67%；公司旗下美元债价格目前变动不大。 华融创建于90年代亚洲金融危机之后，旨在帮助中资银行。当时的想法是让这家“坏帐银行”清理许多国有企业的不良贷款。长期担任华融董事长的赖小民大规模举债以扩张各种业务。自3月份宣布推迟发布业绩以来，华融已经在金融市场经历了五个月的动荡。 到今年6月，已经没有人还抱幻想，都知道了华融需要纾困。但在该公司北京总部，即使是华融可能成为某些其他国企的子公司这样的建议都已经让员工们震惊不已。华融与财政部长达数十年的关系树立了它的地位和声望，人们觉得政府总会为其提供一定程度的支持，在经济好的时候，这意味着华融可以以低廉的成本借贷。据悉华融的高管们的确希望得到政府的某种帮助，但做梦都没想到有一天与财政部的联系会被切断。 消息人士称，各家监管部门出于自身利益的考虑，无法就谁应该为华融承担责任，或者（更紧急的是）谁必须为华融付出代价达成共识。华融离岸和在岸子公司的数量被一算再算，显然，华融既没有时间也没有财力自救。 中国主权财富基金旗下的中央汇金也开始对华融进行基本的调查，但汇金希望人行能够向其发放一笔贷款用于相关交易，这个建议很快就被否决。 到6月末，监管部门将中信拉入局中。这家综合性企业集团是直属中国国务院的部级金融巨头，拥有超过1万亿美元资产。中信一个团队用了近两个月时间在华融总部研究帐目。即便是对于中信这样的中国公司，这项任务的政治性质也让他们大跌眼镜。华融的财务状况非常糟糕，过去的交易也令人忧心忡忡，以至中信团队一些成员担心他们可能会被要求为这些烂摊子担责。其中一位知情人士称，中信希望得到保证，如果日后高层对任何救助计划提出异议，他们不会被追究责任。 这些经过安永审计的数字触目惊心。华融2020年巨亏1029亿元人民币，超过其2015年上市以来的利润总和。信用和其他资产减值损失共计1078亿元。整整两周，官员们出于对自己仕途的担忧，一直不愿签署这份业绩报告。但是时间不等人，华融延宕多月的业绩必须在8月末前公布，否则将被判定为技术性违约。当时距离截止日只有几周时间了。 最终，相关条款终于被起草，长期来对华融问题保持缄默的国务院批准了一项救助计划，将政府救助与更加市场化的资本重组结合起来。据知情人士透露，华融将从中信牵头的一批投资者手中获得约500亿元人民币作为补充资本。华融预计将通过出售非核心金融资产再融资500亿元人民币。8月18日，华融巨亏额被公之于众，紧接着就宣布了援助消息，与包括中信集团、中保投资、中国人寿、中国信达及远洋资本在内战略投资者签署框架协议，五家公司拟通过认购华融新股的方式进行投资。 债券持有人欢呼雀跃。一些永续债从5月份的50美分低点飙升至每一美元面值97美分。虽然市场反应积极，但许多人对华融前景的看法仍存分歧。在救助消息传出后，穆迪将华融的信用评级下调两级至Baa2，仅略高于垃圾级，并警告可能会进一步下调评级。但惠誉将华融评级展望从负面上调至正面。而标普全球仍在考虑下调评级。股市投资者的伤口却还未平复。华融的战略投资者华平投资在2015年华融上市前以每股2.12元购买了价值24亿美元的股份。华融4月停牌前，该股股价为1.02港元，合0.85元人民币。相当于截至2020年6月末每股账面值的不到0.3倍。 中国银保监会和华融没有回复置评请求。中信和华平投资不予置评。 在华融陷入债务困境前，几乎没有人质疑，如果发生灾难，北京会否支持那些最大型的国有企业。如今，在经历了企业冗余时代之后，中国国家主席习近平正实施行业整顿，其希望在不引爆全面危机的情况下，遏制企业的大举借贷行为（债台高筑很大程度上是因为债权人假设国企大到不能倒）。此前部门间争论的关键内容正是投资者一直在问，且现在仍有很多人在问的问题：哪些公司大到不能倒？那些公司大了也可以倒？ 华融获救了，其他关系没那么复杂的公司可能不会那么幸运。尤其令人担忧的是房地产巨头中国恒大集团，现在其可能是中国最大的单一公司金融担忧了。曾经投资华融的Union Investment驻法兰克福的高级投资组合经理Sergey Dergachev表示，全球投资者再也无法确信任何一家大公司或国企都会在紧急情况下获得救助。 “这个假设不再成立，债券投资者必须要保持警惕”。中银国际驻香港固定收益研究主管吴琼表示，几乎没有其他中国公司在政治上有华融这样的盘根错节的连系，即使恒大这样庞大的开发商也不例外，政府没有强烈的动机来救助恒大，至少没像现在这样直接参与。曾任美国财政部中国事务高级协调员的David Loevinger也表达了类似的观点。他说 ，“每个人都曾经相信华融‘太大而不能倒’，现在，这件事不能说百分之白肯定”。他对投资者的建议是：擦亮眼睛仔细挑选。 （彭博社）