高盛：“七巨头” 上涨有基本面支撑，美股大反弹与以往的泡沫有别

高盛：“七巨头”上涨有基本面支撑，美股大反弹与以往的泡沫有别根据高盛策略师大卫・科斯汀的说法，标普500指数在少数科技股的推动下创下历史新高，这与过去的泡沫不同。他写到，企业价值与销售额之比超过10的股票占美国股市总市值的24%，而2021年为28%，科技泡沫时期为35%。“极端估值”的广度要小得多，以这些倍数交易的股票数量比2021年的峰值大幅下降。“这次不同了，”科斯廷说。“与2021年广泛的‘不惜一切代价增长’不同，投资者大多为该指数中最大的成长型股票支付高价值。我们认为，“七巨头”的估值目前受到其基本面的支撑。”

AI成美股“万能药” 市场过度集中或带来风险

AI成美股“万能药”市场过度集中或带来风险如果将目前的纳斯达克100指数与未加权指数进行比较，可以看到最主要权重股的涨幅是多么的大。自1月份以来，未加权指数相比于加权指数要落后16个百分点。而对于标准普尔500指数，未加权指数与加权指数创下了自1990年彭博社统计以来的最大差距。许多观察家认为，这种情况充满了风险：当围绕人工智能的炒作周期结束时，市场会发生什么？然而，AcademySecurities宏观策略负责人彼得·齐尔（PeterThcir）认为，投资者大举押注少数几家重量级公司是他们“理性的选择”。他表示：“在我看来，各个板块的相对表现是合理的。目前的焦点是投资标的的广度，但这并没有太多地困扰我。”在英伟达市值上涨1900亿美元的推动下，上周纳斯达克100指数第五周攀升，涨幅达到3.6%，超过了其他股指。受益于英伟达的营收展望，美股最主要的7只科技股，包括微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉，在5天内市值上涨了总计4540亿美元，拉动标准普尔500指数连续第二周上涨。自1月份以来，7大科技股的涨幅达到了惊人的43%，几乎是标准普尔500指数的5倍。这些股票的估值看起来已经过高，市盈率达到了35倍，比大盘高出80%。BostonPartners全球市场研究总监迈克尔·马兰尼（MichaelMullaney）说：“这些都是好公司，不会破产。但人们开始为这些公司付出过高的价格。如果这些公司的领导层与我们在2000年左右看到的那些糟糕公司一样，这场游戏很快就会结束。”已经有许多评论文章警告称，投资者对少数股票的追捧将不利于更广泛的股市。最新的观点来自摩根士丹利的顶级分析师迈克·威尔逊（MikeWilson）。他认为，这是美国股市上涨不可持续的原因之一。然而从历史上来看，因为投资标的的广度问题而调整交易策略，这并不是一种妥当的做法。没有明显的理由认为，市场的失衡会预示着即将到来的厄运。相反，导致局面反转通常的原因是基本面的恶化。如果基本面出现恶化，即便最强大的公司也会无力支撑。现在，多方面利好支撑着大型科技股的优异表现，包括对人工智能的乐观情绪，大公司好于预期的盈利状况，以及投资者对资产安全性的追捧。上周五，美国政府债务上限协议的达成也提振了市场人气。截至上周四，PeconicPartners首席投资官比尔·哈尼施（BillHarnisch）管理的基金今年上涨了19%。他认为，尽管持续的通胀和受限制的货币政策意味着市场可能会在未来几个月内从近期的高点回落，但大型科技公司仍将是陷入困境的投资者的避风港。他表示：“投资者被这七个名字吸引，因为我们认为这些公司会有可靠的增长。我不觉得我们错过了市场上的任何东西，但水面以下发生的事令人惊叹。如果人工智能这件事会是我们一致认为的那样，那么除了英伟达之外还会有很多机会。”在某种程度上，对科技股上涨的焦虑反映了投资者普遍的悲观情绪，他们一直在为自己的观点寻找支撑。然而，尽管所有的陷阱摆在市场面前，包括经济衰退、利润下降、美联储政策咄咄逼人，但股市一直拒绝下跌。这在一定程度上是由于，悲观的立场使得市场更倾向于上行。高盛董事总经理鲍比·莫拉维（BobbyMolavi）在一份研究报告中表示：“我们指出了投资标的缺乏广度，以及市场过度集中可能带来的风险。然后我们意识到，投资者的仓位很低，并且希望市场走低。就目前而言，就像2023年的大部分时间一样，市场不会给粉丝带来他们想要的东西。”...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1362179.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1362179.htm

大摩：美股明年还会涨 “科技七巨头” 料继续领跑

大摩：美股明年还会涨“科技七巨头”料继续领跑摩根士丹利美国股票高级投资组合经理AndrewSlimmon表示，随着投资者越来越多地掏出现金买入股票以追逐大势反弹，美国股市明年可能会继续上涨，标准普尔500指数目前几乎回到了2022年初的水平。Slimmon强调，美国经济不会在美联储激进加息的重压下崩溃，他看好2024年的股市。尽管如此，他还是预计美股可能在明年年底前出现回调。Slimmon表示，在大型科技股推动标准普尔500指数在2023年上涨后，“每个人都认为明年市场热点将外溢。”他说，“科技七巨头”可能会在2024年继续上涨，因为这些公司的盈利表现“非常好”，他们明年将“回购大量股票”，这些股票明年“很有可能”再次领跑。

史无前例但并非好事：六大科技巨头主宰了美股大部分涨势

史无前例但并非好事：六大科技巨头主宰了美股大部分涨势然而，有分析人士称，这对投资者来说可能是一个坏消息。飙升股价由于人工智能热潮和美联储即将暂停加息的预期，这些公司的股票在2023年都出现了两位数的飙升，英伟达和Meta的股价更是上涨了一倍多。今年迄今为止，标准普尔500指数的大部分涨幅都是由这些个股的大幅上涨造成的。标普500在2023年上涨了8%，但如果不包括科技股，其回报率就会缩水至2%，ProShares的标普500Ex-TechnologyETF的基金价格表现就证明了这一点。与此同时，标普500指数的表现也明显落后于以科技股为主的纳斯达克综合指数（NasdaqComposite），后者今年已跃升22%，进入牛市。前所未有的局势同一行业的少数几只股票在标准普尔500指数中占据如此大的比重，这在历史上是罕见的。施罗德（Schroders）的数据显示，上一次出现这种情形，即估值最高的五家公司占到标普500指数成分股总市值的四分之一，还是在上世纪60年代。此外，这也是有史以来第一次，五家最大的上市公司——现在是苹果、微软、Alphabet、亚马逊和英伟达，都来自同一个行业（科技行业）。股市的脆弱性据分析，人们可能很容易把大型科技股的主导地位视为一件好事。但实际上，同一行业的股票往往容易受到同样的宏观经济因素的影响，比如利率上升，科技股受到的打击往往比其他公司更严重，因为它们更依赖借款。分析公司MinervaAnalysis创始人KathleenBrooks表示，标准普尔500指数的总市值如此集中在科技股上，以至于它比以前更容易受到大幅价格波动的影响。她说：“当领导者的圈子很小的时候，如果科技行业发生了不好的事情，风险就很大。如果利率达到7%，就像小摩CEO杰米•戴蒙（JamieDimon）前几天警告的那样，那对整个市场来说都是坏消息。”因此，她总结道，尽管大型科技股推动了美国股市在2023年的意外反弹，但对投资者来说，它们不断膨胀的市值最终可能更多地是一种诅咒，而不是祝福。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1362381.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1362381.htm

MSCI 魏震：创新产业为主的小盘股迅速发展 扩大了 A 股市场的深度和广度

MSCI魏震：创新产业为主的小盘股迅速发展扩大了A股市场的深度和广度11月29日，明晟公司（MSCI）中国研究全球主管魏震博士发表最新研究观点认为，近年来，A股市场小盘股不断发展并迅速扩大。与中国市场的中大盘股相比，小盘股在高科技和创新产业中的权重较大。因此与固定数量的指数编制方式相比，市值覆盖的编制方式能够为指数构建提供更全面、更稳定的小盘股样本空间，并同时兼顾流动性和可投资性的特点。A股上市公司数量从2005年1月的1349家跃增至2023年7月的5030家。在新上市的公司中，很大一部分为小盘股，从而扩大了中国A股小盘股市场的深度和广度。（上证报）

投资大佬警告：市场狂热超过互联网泡沫时 未来几年美股或下跌30%

投资大佬警告：市场狂热超过互联网泡沫时未来几年美股或下跌30%斯密德和他的儿子科尔·斯密德共同管理着斯密德价值基金（SmeadValueFund，SMVLX）。过去五年，该基金的表现优于99%的同类基金，过去10年和15年的表现优于98%的同类基金。自2020年3月以来，该基金的回报率为121%，超过了标普500指数的91.6%。在最近的致投资者信中，斯密德指出了科技股的极度集中。今年迄今，标普500指数令人印象深刻的回报中，7只科技股占据了大部分份额。年初至今，该指数累计上涨15.5%，但在7月底时涨幅曾高达20%。描述科技股明显集中的一种方式是，将以科技股为主的纳斯达克100指数与被视为小盘股指数的罗素2000指数的表现进行比较。用纳斯达克100指数目前约14965点的水平除以罗素2000指数1861点的水平，得到的商数为8.04，而互联网泡沫时期的最高纪录是8.16。但是，尽管这一比例在2000年徘徊在7以上，然后下降到接近2，但在2020年、2021年和2023年，这一比例再次上升到7。另一种描述这种集中度的方法是，看看科技股在标普500指数中所占的市值份额。在互联网泡沫的高峰期，这一比例超过了34%。如今，这一比例为28%。斯密德说，如果把亚马逊、特斯拉和奈飞这样的公司——它们可以被认为是科技公司——以及Alphabet、Meta、Visa、万事达卡、Paypal和Fiserv等曾经被认为属于科技行业的公司——加起来，这个数字就超过了41%。然后是投资者心理。家庭股票持有率（即家庭资产中以股票形式持有的比例）超过35%，接近互联网泡沫时期的水平。该指标与未来10年的年化股市回报率的相关系数为0.82（最高系数为1）。家庭股票持有率超过35%，与未来10年的股市年化回报率约为0%相符。但这是平均水平，并不意味着标普500指数未来十年每年都提供低回报率。未来几年股市更有可能出现更大规模的抛售。“人生中没有什么是确定的。然而，在这个行业工作了43年后，我们发现历史上有一件事是真实的。狂热者以邪恶的方式死去，”斯密德在给投资者的信中说。在上周五的一次采访中，斯密德的儿子科尔表示，他认为标普500指数在未来几年将下跌30%或更多。他认为，这最终将导致投资者在未来几年对股市的幻想破灭。由于围绕人工智能的炒作，以及人们对美国经济最终将能够避免衰退的乐观情绪日益高涨，今年股市迎来了新一轮牛市。然而，这种乐观情绪能持续多久还不确定。标普500指数本月下跌4%，原因是投资者担心美联储在劳动力市场强劲且经济增长强劲的情况下可能会进一步采取鹰派政策，从而导致利率上升。虽然目前经济表现强劲，但美联储维持高利率的时间越长，衰退发生的可能性就越大。摩根大通（JPMorgan）首席全球股票策略师杜布拉夫科·拉科斯（DubravkoLakos）上周在一次采访中表示，他认为，随着通胀继续高于美联储2%的目标，利率继续走高，未来将出现衰退。拉科斯说：“我认为不会着陆，不会着陆，直到硬着陆。“我不相信软着陆理论。”...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1379915.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1379915.htm