中金公司：钢铁行业仍处于 “三低” 格局，建议关注三条主线

中金公司：钢铁行业仍处于“三低”格局，建议关注三条主线中金公司研报认为，当前时点，市场对钢铁行业预期仍悲观，板块仍处于低库存/低盈利/低估值的“三低”格局，而中金公司看到国内制造业基钦周期筑底企稳，景气有望改善。2024年行业需求将延续分化，制造业强于建筑业，被低估的制造业龙头钢企有望迎来盈利与估值的逐步修复，超额收益可期。标的方面，建议关注三条主线：1）分化是未来行业趋势：一是制造业与建筑业需求将出现分化，制造业用钢空间仍广阔。二是竞争力强、盈利能力优秀的制造业“核心资产”在行业逐步出清的过程中产能与竞争优势进一步扩张。2）特钢新材料龙头企业。3）2024年铁矿石供需仍偏紧，叠加美联储降息，铁矿石价格易涨难跌。

中金：看好钢铁制造业核心资产估值修复

中金：看好钢铁制造业核心资产估值修复中金公司研报表示，4月以来钢铁行业基本面得到边际改善：需求展现较强韧性，同时钢企盈利修复，行业供给回升，产业链价格回暖。中期来看，看好制造业景气修复超市场预期：1）前瞻性指标出现改善，4月制造业PMI同比增长2.44%至50.4，处于历史较高位。2）钢材出口增长势头强劲，3月我国钢材出口环比增长37.9%至988.8万吨。3）国内设备更新改造、消费品以旧换新政策正稳步推进，中期有望进一步支撑制造业用钢需求。4）钢铁库存自春节后进入主动去库周期，目前库存已经降至较低位，供需间的缓冲垫更薄，若后续钢铁需求出现复苏或复苏预期持续强化，库存周期很可能进入被动去库或主动补库，二者形成共振，从而推动钢价上涨与钢企盈利的修复。

中信证券：看好下半年制造业持续修复及估值中枢上行

中信证券：看好下半年制造业持续修复及估值中枢上行中信证券研报认为，2024年上半年，制造业自2023年以来持续讨论的“预期差”和“去产能”已逐步淡化，主要关键词为中美“补库共振”及其强弱变化。中国体现为缓慢补库，同时上游资源品通胀速度快于中下游需求复苏速度，因此中游制造在利润率层面一定程度承压。展望2024年下半年，上游通胀能否在下游复苏的背景下持续向下传导决定着中游制造业能否显著量利齐升。此外，国内设备更新改造、海外经济持续高韧性、电力设备/运输设备等板块的长周期景气以及地产/军工等行业的底部修复为我国制造业提供了较强韧性和弹性预期。展望下半年，制造产业中工业品、军品和消费品均呈现出各自的复苏逻辑，看好下半年制造业持续修复及估值中枢上行，行情有望获得EPS和PE的双维度支撑，建议持续关注制造产业各细分板块龙头公司。

信达证券：下游制造业有望继续表现强劲 中上游边际改善

信达证券：下游制造业有望继续表现强劲中上游边际改善信达证券研报指出，下游制造业有望继续表现强劲，中上游边际改善。（1）下游制造业利润在政策支持以及出口转好的背景下，有望继续表现强劲。（2）4月大宗商品价格整体走强，包含国内定价的水泥、螺纹钢价格也出现企稳回升的迹象，中上游行业利润占比或将边际改善。（3）在内需低迷的环境下，上游原材料价格的提升可能会挤压下游消费品行业的利润，可能需要警惕下游消费品盈利回落。

中信证券：未来货币政策与财政政策协同发力 有望支撑制造业景气逐步回暖并重回扩张区间

中信证券：未来货币政策与财政政策协同发力有望支撑制造业景气逐步回暖并重回扩张区间中信证券研报认为，受部分制造业行业进入传统淡季，以及需求不足等因素影响，11月份制造业PMI较上月下降0.1个百分点至49.4%。结构上，产需两端均有回落，生产指数和新订单指数分别为50.7%和49.4%，较前值下降0.2和0.1个百分点。从结构上看，高技术制造业PMI重返临界值以上，装备制造业景气度继续上升。本月制造业PMI出厂价格指数回升，产成品库存指数小幅回落，反映出制造业企业整体仍处于被动去库阶段。非制造业方面，服务业景气水平有所回落，建筑业扩张速度明显加快。我们认为在物价回归温和增长、经济增速回归潜在中枢前，增量政策仍将不断落地。向后看，预计美债收益率将进一步下行，为国内打开货币政策空间。未来货币政策与财政政策协同发力、相辅相成，有望支撑制造业景气逐步回暖并重回扩张区间。

防疫措施逐步松动之际 中国制造业活动收缩幅度减小

防疫措施逐步松动之际中国制造业活动收缩幅度减小周三公布的一项民间调查指数显示，中国5月份制造业活动继续收缩，生产和新订单指数双双下降，不过较4月份已有回升。据彭博社报道，财新和标普全球发布声明称，5月份财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得48.1，较4月份的46回升，不过仍低于荣枯线50，低于接受彭博调查的经济学家此前预期的49。声明称，新订单指数连续第三个月下降，但收缩幅度有所收窄。声明称，数据显示外需低迷是新业务承压的关键因素。出口订单仍明显下滑，部分企业表示与交单付运困难有关。这与本周稍早公布的官方PMI趋势一致。财新指数主要调查中小型和民营企业，官方制造业PMI主要涵盖大型企业和国企。彭博社的报道称，两套数据都表明，随着上海解除封锁和北京放松一些限制措施，中国经济可能开始反弹，不过会逐步复苏。财新智库高级经济学家王喆说，2022年5月，多地局部疫情持续，制造业景气度边际出现改善但仍位于收缩区间；政策层面，保证就业和物流畅通是重中之重；打通产业链、供应链堵点，推动复工复产，有助于稳定市场主体、提供就业保证。为缓解抗疫封锁措施对经济造成的严重影响，中国国务院部上周署了一揽子稳经济措施，支持企业刺激需求，并要求地方政府果断采取行动稳定经济增长。发布：2022年6月1日12:46PM