小摩：上调年末美债收益率预期，预计 10 年期收益率将达 3.8%

小摩：上调年末美债收益率预期，预计10年期收益率将达3.8%摩根大通利率策略师团队上调了年末美债收益率预期，“以反映更大的风险溢价，以及比先前预期更长的量化紧缩周期”。其中，2年期收益率预期从3.25%上调至3.80%，10年期收益率预期从3.65%上调至3.80%。摩根大通预计美联储将从6月开始，年内每次会议都将降息25个基点。虽然市场对于美联储政策预期的鸽派程度不如该机构的预期，因此未来数月收益率从当前水平还有下降的空间，但围绕美联储政策路径的不确定性可能会持续，美债收益率可能保持高位，以更高的风险溢价反映降息次数逐步减少的更高的可能性。

荷兰国际：美债期限溢价回升将开启 10 年期收益率重返 5% 之门

荷兰国际：美债期限溢价回升将开启10年期收益率重返5%之门荷兰国际银行表示，所谓的美国国债期限溢价的回升，将为10年期国债收益率重返5%的关键水平铺平道路。从理论上来说，可将10年期美债收益率拆解为未来短端利率的期望+期限溢价（termpremium）。所谓期限溢价，是对投资者持有长期债券的风险的补偿。该行称，去年10月份美国10年期国债收益率短暂突破5%的水平时，期限溢价约为40个基点，目前唯一能阻止10年期美债收益率达到这一水平的是下周的美国3月PCE物价指数月率回落至0.2%（目前为0.3%）。分析师称，尽管由于中东紧张局势升级，10年期美国国债收益率上周五回落，但如果不断上涨的油价推高通胀，并导致美国进一步削减降息预期，那么10年期美国国债收益率有可能恢复上升。期限溢价对货币政策轨迹的影响是巨大的。包括鲍威尔在内的美联储官员此前曾表示，期限溢价的上升可能会收紧融资条件，挤压经济增长——有效地帮助他们对抗通胀。

摩根大通策略师：是时候采取反向策略了

摩根大通策略师：是时候采取反向策略了摩根大通表示，几乎所有经济学家和市场现在都认为现在经济将实现软着陆，没有任何犯错的余地，因此可能是时候采取反向策略了。该行以MislavMatejkasee为首的策略师认为，2024年的盈利预测将走低，而债券收益率很可能达到顶峰。策略师们认为，美国和欧洲的货币供应将持续收缩，收益率曲线仍然严重倒挂，企业定价能力可能减弱，建议在日本、英国和瑞士持有超配仓位，在新兴市场和美国持有中性仓位，在欧元区持有低配仓位。

中美收益率溢价缩窄 中国债市资金流入受威胁

中美收益率溢价缩窄中国债市资金流入受威胁中国债券市场可能成为美国国债收益率高歌猛进的下一个“受害者”，创纪录的资金流入势将随着收益率溢价缩窄而放缓。据彭博社报道，自12月以来，中国国债相对于美债的收益率溢价已经腰斩至75个基点左右。鉴于交易员目前预计美国年内最多可能加息六次，这一溢价还可能变成负数。这可能会改写中国债券的“画风”，去年其吸引了创纪录的5756亿元人民币（1217.08亿新元）资金流入，并挑战中债是美债替代避风港的观念。对美联储鹰派立场增强的预期升温，与中国的宽松立场形成了鲜明的对比，后者正着手实施宽松以提振经济增长。华侨银行利率策略师弗朗西丝·张（音译自FrancesCheung）说：“在美国收益率上升的背景下，中美收益率之差可能会缩窄。”她补充说，进入中国债市的资金流料将放缓，尽管有利货币环境将抵消部分压力。中债相对于美债的收益率溢价周五报75个基点左右，前一天曾降至2019年4月以来的最低水平。上一次利差为负还是2010年6月的事。中国10年期国债收益率周五上涨1个基点至2.78%，但距离10月高点3.05%还有一段距离。在美国最新的通胀数据提振了对美联储加息的预期后，同期限美债收益率周四跃升至2%上方。MaybankSecuritiesPte驻新加坡固定收益研究主管温森·潘（音译自WinsonPhoon）说：“在美国利率快速上升之际，收益率之差收窄可能会在一定程度上影响中国国债的相对吸引力，今年总的资金流入应该会较2021年放缓，但总体上仍将是正的。”发布：2022年2月11日4:24PM

日本发行全球首支气候转型主权债 “绿色溢价” 反映需求不俗

日本发行全球首支气候转型主权债“绿色溢价”反映需求不俗全球首个主权转型债在日本发行，因其新颖性而吸引了强劲需求，尽管海外投资者对这类债券的环境资质仍持有怀疑态度。日本财务省周三发行了8000亿日元（合53亿美元）的10年期日本气候转型债券，收益率0.74%，低于同期限普通政府债券0.75%的收益率。这一差价反映了所谓的“绿色溢价(greenium)”，即发行人发行环境债券比普通票据成本更便宜的趋势。

盛宝银行：美债收益率料继续攀升，10 年期或在季度末达到 5%

盛宝银行：美债收益率料继续攀升，10年期或在季度末达到5%盛宝银行固收策略主管斯宾诺齐表示，在美联储有关降息的消息明朗之前，两年期美债收益率（目前为4.88%）预计将在4.75%至5%之间波动，而长债收益率可能会继续攀升。推动长债收益率走高的因素是期限溢价上升和票据及债券息票发行增加。随着通胀风险上升和市场不确定性的增加，投资者可能会要求持有美债的溢价更高，从而对收益率曲线的长端施加上行压力。不能排除10年期国债收益率在季度末前达到5%的可能性。