超长期债券 “一票难求”，估值偏高争议引发高抛低吸

超长期债券“一票难求”，估值偏高争议引发高抛低吸农历春节后，各路资本仍持续涌入超长期（10年期以上）债券市场。截至2月23日收盘，10年期-30年期国债收益率之差缩减至18.3个基点，迭创历史新低。究其原因，是春节后超长期债券依然“一票难求”，导致30年期国债收益率跌幅远远超过10年期国债收益率。截至2月23日收盘时，30年期国债收益率跌破2.6%整数关口，触及2.592%，较春节前下跌约5个基点，而同期10年期国债收益率跌幅不到4个基点。与此对应的是，30年国债ETF资产净值规模已迅速突破10亿元大关，凸显各类资金对超长期债券的投资偏好“与日俱增”。记者获悉，目前金融市场已出现超长期债券估值偏高的争议，甚至引发部分投资机构开始对超长期债券采取高抛低吸的交易策略，但整体而言，这种争议在短期内仍难以扭转超长期债券价格持续上涨（债券收益率迭创新低）的趋势。

人行发布征求意见稿　规范银行间债券估值业务

人行发布征求意见稿规范银行间债券估值业务人民银行就《银行间债券市场债券估值业务管理办法》发布征求意见稿，以规范银行间债券市场债券估值业务，保护投资者合法权益，促进债券市场平稳健康发展。文件提出，重点明确估值机构的内部治理、估值基本原则、估值方法、信息披露、利益冲突等要求。当中列明估值机构应具备的基本条件，例如包括具有长期稳定营运的能力、有效的内部管理制度，具有可靠的数据来源、科学的估值技术和方法等。另外，文件要求，估值机构应建立清晰、规范、透明的数据使用标准和层级，所选用的数据能真实反映市场情况；以及建立完善的利益冲突避免机制等。人行表示，提高债券估值产品及估值机构规范性和专业性，促进估值更客观和更精准地反映市场价格，推动行业适当竞争和多元化，有利提升债券市场定价的有效性和市场功能，防范市场风险。2023-06-0921:57:36

为规范银行间债券市场债券估值业务，保护投资者合法权益，促进债券市场平稳健康发展，近日，中国人民银行发布公告（银行间债券市场债券估

为规范银行间债券市场债券估值业务，保护投资者合法权益，促进债券市场平稳健康发展，近日，中国人民银行发布公告（银行间债券市场债券估值业务管理办法）《办法》要求估值机构应当始终保持客观中立，持续提升债券估值产品的公允性，建立清晰、规范、透明的数据使用标准和层级，所选用的数据能真实反映市场情况，强调市场波动较大的情况下应谨慎使用数据源并关注价格的可靠性。同时，要求估值机构真实、准确、完整、及时披露估值产品信息、估值方法、数据来源及使用层次、方法变更及终止转让等，并公开发布估值产品质量报告，接受市场质询。

10 年期国债收益率迭创新低 降息预期影响 10 年期国债价格走势

10年期国债收益率迭创新低降息预期影响10年期国债价格走势10年期国债收益率迭创新低。截至1月30日收盘，10年期国债收益率徘徊在2.479%附近，盘中一度创下2002年6月以来最低值2.455%。在多位业内人士看来，10年期国债收益率迭创新低，主要受多方面因素影响：一是市场对降息预期持续高企；二是不少投资机构担心春节期间资本流动性波动加大，干脆适度减仓受此影响较大的短期国债，转而增持流动性较好且价格波动相对平稳的10年期国债；三是境外资本仍在持续加仓国债；四是1月国债发行量较去年四季度明显减少，导致债券市场出现阶段性“僧多粥少”，引发大量资金涌入存量国债市场并持续推高国债价格；五是市场存在一定的“抢跑行情”。“只要资本仍不断从股市流向债市，10年期国债收益率将持续处于探底过程。”前述私募基金债券交易员认为。尤其是2月即将降息的消息，令市场买涨10年期国债获利的热情进一步高涨。

华西证券：交易所特别国债 “乌龙” 带动各类投资者交易踊跃，成为积极信号

华西证券：交易所特别国债“乌龙”带动各类投资者交易踊跃，成为积极信号华西证券首席经济学家刘郁等人在报告中称，5月22日交易所30年特别国债报价频频出现系统性偏离估值，上演了“美丽的乌龙”，但也带动了各类投资者群体踊跃参加交易，成为积极信号。报告称，由于缺乏债券定价经验，个人投资者在报价时或遵循股票资产的定价原则，忽略了国债并非高波动博弈型资产。昨日，“24特别国债01”上午快速上涨，出现124.99元等过高的异常报价，导致该品种半天内两度停牌；下午券商机构下场买券，该券价格迅速回归；尾盘再度拉升至101.32元，对应到期收益率为2.51%，低于银行间报价6个基点。

【中国证券业协会发布关于修改《证券公司债券业务执业质量评价办法》的决定】

【中国证券业协会发布关于修改《证券公司债券业务执业质量评价办法》的决定】一、将第十六条修改为：“发行定价利率指标以证券公司评价期承销的债券发行利率在上市后前5个交易日内与该债券中证估值收益率的最大偏离程度为依据。”相应地，将第三十七条修改为：“发行定价利率指标为扣分项指标，初始分为5分。按照证券公司评价期承销的债券发行利率在上市后前5个交易日内与该债券中证估值收益率的最大偏离程度统计，以平均值从大到小排名。已有估值的，排名第1至5名的，扣5分；第6至10名的，扣3分；第11至15名的，扣1分；第16至20名的，扣0.5分；排名第21名以后的，不扣分。债券未上市的不得分，上市首日无估值的顺延至次日。”