《周期_巴菲特力荐_一本书让你看懂投资周期》

《周期_巴菲特力荐_一本书让你看懂投资周期》 简介：本书深入解析经济、市场与心理因素如何共同塑造投资周期，帮助读者掌握识别与应对不同阶段波动的核心方法。通过历史案例与理论结合，揭示周期性规律对资产配置的关键影响，助力投资者在复杂环境中优化决策。 亮点：知名投资家巴菲特多次推荐，系统拆解周期运行逻辑；提供实用工具预判拐点，规避风险的同时捕捉机遇；语言通俗，兼顾学术深度与实操价值，适合不同经验层次的投资者提升长期收益能力。 标签：#投资理财 #经济周期 #巴菲特推荐 #风险管理 #价值投资 #决策思维 #金融书籍 更新日期：2025-04-24 05:46:21 链接：https://pan.quark.cn/s/52c67a970046

追逐“确定性”资产 三大公募把脉A股下半年投资机会

追逐“确定性”资产 三大公募把脉A股下半年投资机会 上证报中国证券网讯（记者 何漪）今年上半年，A股市场呈现震荡行情，期间AI、中特估等主题不断涌现，出现结构性行情。 即将进入2023年下半程，A股走势将如何演绎？AI、中特估等板块行情能否延续？投资策略怎么调整？针对市场关心的焦点问题，近日，上海证券报约访了南方基金FOF投资部总经理李文良、大成基金股票投资部总监刘旭、长城基金副总经理兼投资总监杨建华，一道把脉下半年A股市场的投资主线。 上半年博弈交易特征明显 上海证券报：今年上半年，A股市场运行呈现怎样的特点？背后的影响因素有哪些？ 李文良：当前，部分投资者对经济景气的展望和预期出现下调，甚至部分存在悲观情绪，影响了上半年A股市场的走势。需要明确的是，部分传统经济部门遇到的困难是暂时的、局部的。 国内经济有望见底修复，但热度尚未全面回升。随着稳增长政策进一步加码，新旧增长动能自然切换，中国经济中长期底部或已出现，可采取一定的逆向思维。 刘旭：A股上半年分为两个阶段：第一个阶段，一季度国内经济复苏整体好于预期，股票市场出现较好表现；第二个阶段，自3月底起，经济动能超预期放缓，市场对地产、基建、制造业等行业的信心不足，存在一定的压力，股票市场呈现弱势表现。 随着经济运行压力逐渐加大，市场对稳增长政策预期开始升温，A股市场呈现出较为明显的博弈交易特征。 杨建华：上半年，A股在年初大涨后连续下探，行业、风格轮动加快，AI、数字经济、TMT、“中特估”等板块表现突出，以新能源为代表的景气赛道股回撤较大。5月底至今，随着复苏预期渐起，市场风险偏好有所提升，A股逐渐企稳。 整体看，受到政策驱动、产业发展驱动影响，叠加偏弱经济修复的相互作用，多重因素影响了A股市场走势。 权益资产具有较好的估值性价比 上海证券报：当前，上证指数在3200点附近震荡。您预计下半年A股将呈现怎样走势？ 李文良：从估值维度看，市盈率、市净率、股息率、股债利差等指标处于吸引力较好的水平。同时，受益于股市领先于经济的特点，叠加国内经济迎来复苏的整体预期，下半年权益资产具有较好的估值性价比。 需要注意的是，国内经济处于见底、即将复苏的通道中。由于短期看缺乏经济强复苏支撑，权益市场缺乏大牛市行情信号。因此，权益市场或将延续结构分化，整体呈现震荡格局。 刘旭：看好下半年A股走势，主要有两点原因：第一，地方政府财政收入、居民消费能力受到影响后，进入向上修复的通道；第二，以万得300非金融股债收益差（股票股息率-债券利率）作为衡量指标，股票估值处于市场低位水平。 总的来说，A股市场经历上半年低谷期后，后期大概率将呈现逐步上升态势。 杨建华：A股市场或将延续现有格局，短期内呈现结构性行情，预计下半年维持震荡调整。如果经济进一步出现走弱预期，政府出台拉动内需、扭转预期等措施的可能性会加大，有望带动A股迎来趋势性行情。 开始追逐“确定性”资产 上海证券报：下半年A股的投资策略如何做？有哪些值得关注的投资主线？ 李文良：成长和价值并行不悖，且在内部出现分化。 成长部分，看好未来需求爆发、竞争格局并未显著恶化的科技行业。新一轮产业革命开展得如火如荼，抓住风口的企业更容易获得较好的扩张机会。这反映到股市中，对应的板块性、个股有望走出不错的行情。 价值部分，高股息板块值得关注。国内央行开启新一轮“降息”操作，海外通胀缓解使得流动性收紧接近尾声，全球资金面趋于明显改善。由于理财、存款利率普遍下调后，市场对中高利息优质资产的需求相当旺盛，一些经营稳健的高股息板块和公司将受益于此。 刘旭：下半年关注制造业升级机会、及经营质量稳定的低估值公司分红机会。 在完成了基础的工业化和城镇化阶段并步入高质量发展阶段后，中国经济会向着高质量、高科技含量、创新驱动的方向发展，长期关注高端制造业升级带来的机会。 具体看，AI领域经过市场情绪炒作后，部分公司的估值处于较高水平，后续会关注公司业绩兑现和应用落地的情况。长期看，建议关注相关企业的竞争优势、技术壁垒等情况。“中特估”方面，会依据企业的自由现金流去判断，以考虑估值的合理性。 杨建华：在全球经济增长乏力、通胀高压等背景下，A股市场开始追逐“确定性”资产：一方面是未来“确定性”，即新一轮科技创新周期下的人工智能等方向；另一方面是当下“确定性”，即经营稳定、现金流充裕、高分红的低估值资产。 考虑到三季度至四季度初，宏观方面预计仍将维持“弱复苏＋温和宽松”组合，A股市场仍将以主题和概念投资为主。下半年，建议重点关注AI、“中特估”以及其他主题，如苹果新品、特斯拉机器人、华为产业链等市场焦点板块。 此外，从防御角度看，受宏观经济影响小、无政策负面压制因素的个股，具有不错的投资机会。如果政府出台有力的拉动内需政策，相关顺周期板块有望迎来业绩修复、估值提升的机会。 上海证券报：下半年需要关注哪些方面的风险因素？ 李文良：国际地缘政治可能是下半年较大的不确定性因素，但提前预判这类冲击相当困难。因此，倾向于采取及时跟踪和评价的策略，即在新事件冲击发生后，及时调整投资组合和策略。从事前预防维度，考虑配置一些黄金、原油等对冲性质资产，可以在一定程度上平衡风险。 刘旭：风险主要来自外部金融、利率环境，需要面临海外央行加息节奏不确定及较大的外部经济、外需等压力。同时，需要正视个股产业升级可能遇到的风险，一些高端产业领域所面临的海外环境比较复杂，要进行持续关注。 杨建华：建议重点关注三类风险：一是政策预期偏离风险，可能引发市场风格切换；二是在极致的结构性行情下，需警惕单一行业或板块交易过热风险；三是海外方面，需关注美国经济走势、通胀变化及美联储利率调整的节奏，以及可能存在的金融体系风险等。 (编辑：许楠楠) 关键字： via(author: 编辑：许楠楠) Invalid media:

央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，哪些信息值得关注？

央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，哪些信息值得关注？ 王克丹的回答 为了理解这个问题，我们先看看美国的硅谷银行，大家吐槽比较多的就是美国自己的银行，大量购买自己国家信用最高的国债，然后资不抵债破产了，这就涉及到国债虽然信用最高，但并不意味着没有亏损的可能，尤其是利率水平大幅度波动的时候。 2020年美国开启了史诗级的救市政策，包括货币政策和财政政策，美联储两次就打光了子弹，开启无上限的量化宽松，贷款越多，存款自然也越多，这也是货币供应激增的原因，而银行拿着这么多存款，干什么呢？大量配置了国债和MBS之类的资产，如果市场利率不存在巨大的波动，持有到期就是稳定的收益。 然而随着通胀的上行，拉高了市场的名义利率，抑制通胀而被迫进入高强度的加息周期，国债和MBS定价对利率非常敏感，利率走高则定价下降，这就导致了银行的大规模浮亏，这一浮亏不要紧，一旦市场开始把钱取出来投向其它更高收益的地方，这就是挤兑，硅谷银行就得含泪割肉出售资产，浮亏变成实际亏损，也就出现了大家经常调侃的美国银行购买自己国家信用最高的资产而破产的案例。 而我国现在什么情况？随着利率持续走低，且只要预期未来利率继续走低，或者维持相对地位，国债套利空间也非常大，债市热度极高，基本都是秒空，且记账式国债主要面向机构，少部分面向风险承担能力较强的个人，为什么大家如此热衷于国债投资，肯定不止是那点一年两次的结息，还有市场利率走低下，会推高国债的定价，从而创造套利空间，机构能不去疯狂配置，且大部分都是金融机构，定价走高，有的三十年期国债直接飙升25%，转头就能套利，导致了国债收益率持续走低，债牛也会挤压其他资产的投资。 这里面既有理性的避险需求，也有非理性的套利需求，光这个事情央行今年以来都警示过很多次了，但市场预期已经形成，甚至看空未来几十年的增长预期，热度可能比当时硅谷银行更疯狂的配置此类资产，或许这些金融机构比大部分人都更加悲观于未来的经济增速，千万别觉得写点东西就能唱空经济，这些金融机构是拿真金白银的压未来经济低增长。 央行警示过几次依旧没有效果，也就有了现在的干预措施，从一级市场借入，在二级市场抛售，以增加供给的方式干预二级市场的价格，从而将国债价格打下来，你没有看错，央行自己做空国债，这也是今天债市跳水的原因，将收益率拉起来，并且给市场以预期，让大家不要过度投资债市，属于央行通过市场操作，调节资金在债市和其他投资方向的配置，央行也只是执行其此前关于稳定国债收益率的计划而已，和大放水根本就没什么关系。 当然市场力量现在看来也并不弱，不管是金融风险，还是对于降息的预期依旧强力，央行扭转市场过热肯定有作用，但经济增速目标和预防金融风险，还是要降息的，也就导致了债牛可能不会轻易停下来。 仅供参考，不作为投资建议！ via 知乎热榜 (author: 王克丹)

如何看待货币基金收益降低但规模反涨？股市波动、银行利率下调，老百姓钱放哪靠谱？

如何看待货币基金收益降低但规模反涨？股市波动、银行利率下调，老百姓钱放哪靠谱？ 王克丹的回答 首先就看该问题中描述的“普通老百姓”如何定义，如果指的是手里的资金储备主要用于家庭开销和保障，且没有系统的投资学习经验，或者说理解不了书本知识与现实存在巨大的差异，比如我国的股市就非常难以理解。那么这个问题就相对好回答一些，否则再烂的市场总是有统计分布的基区之外的个别案例，就像2亿灵活就业也总是有极高收入的占比，如果读者认为自己和基区水平差不多，那么看各种投资品的平均预期收益就可以了。 先看大金融机构，这两年以来甚至敢和央行对着干，具体表现在大量的资源配置到债市，尤其是大量增持国债，这是典型的避险情绪，到现在还有人认为经济是可以唱空的，这些大的金融机构基本都是国资，都在押宝降息和经济低增长，用真金白银的避险做空经济增速，你觉得现在让谁去做风险投资，上文中提到的“普通老百姓”？根本不可能么，就出现了最近非常有意思的事情：大型金融机构押宝降息和低增长，看空经济复苏，而央行则反过来亲自进场做空国债，期待把钱逼向权益类投资，但金融机构依旧选择风险较低的高股息资产，这也是央行发声要干预国债收益率后，当天股市中热的只是高股息的投资品，其它的该跌还是跌。 所以读者会发现，就是大型金融机构都是尽可能的避险，普通人你还想火中取栗？当然按照投资逆向思维的方式，市场普遍恐慌的时候是投资的较好周期，也就是资产价格被低估，然而我们金融市场似乎也并不遵循这个规律，问题可能还是在分配环节，有好资产轮不到普通人，也就是开头的定义，要对自己的定位有清晰的认知。 我们把视角转回普通人，理解起来就更简单了，就是现在投啥风险类资产都不赚钱，那么自然倾向于低风险和稳健类投资，货币基金虽然不是刚兑，但也还算风险极低的投资品，且往往退出灵活，手续费几乎没有，你可以想象一种憋屈的画面，一些风险投资亏成狗还要给管理方付管理费，自然避险就成了主要选择。 避险之外，有两个因素可能还有影响： 1）居民在收入预期放缓下，存量财富很多的都是家庭未来的基本保障支出，高杠杆下又经不起风险波动，避险情绪日益加剧。 2）实际收益反而更高，不要小看1.5~3%的收益，过去通胀3%的时候确实是负收益，但现在通胀低位运行，实际上的收益并没有下降，甚至还上升了。 金融周期的风险频发下，谁爱填坑谁去填空，普用老百姓看好钱袋子，还是过去三年前的观点，让喜好冒险投资者先顶上，只要你不抬头去看哪些炒作的高收益，即便最后也要承担出清的风险，也是最后一批，还是开头的问题，确定好自己在金融中的定位。 via 知乎热榜 (author: 王克丹)

德国人为什么不炒房德国的住房自有率在欧洲都是比较低的，反倒是那些典型的欧洲穷国，房产自有率普遍很高，比如罗马尼亚，房产自有率超过

德国人为什么不炒房 德国的住房自有率在欧洲都是比较低的，反倒是那些典型的欧洲穷国，房产自有率普遍很高，比如罗马尼亚，房产自有率超过95%。 这一点倒是很容易解释，德国人不需要房子作为自己的资产寄托。 而且，在大多数德国人看来，房子不算是真正的资产。或者说，对于有钱人来说，它是锦上添花式的资产，但对于穷人来说，那可能是巨大的负债。 德国人的逻辑是，房产要想财富化，就要能套现，如果不能创造现金流，只能拿在手上看数字游戏，那就没有收益可言。房产也不是好的投资工具，无论全款还是贷款，都会降低生活质量，这是德国人不能接受的。 更重要的是，在德国炒房，基本上讨不了好。从德国政府的角度来说，房地产业不是GDP的主导产业，制造业才是，发展房地产业完全是得不偿失的做法，反倒会造成民生问题。德国各政党在大选中，不管其他政见有何不同，住房保障这一点绝不会有异议。哪个政党或者候选人要是说要刺激房地产市场增长，别说选票了，整个政治生命都会终结。 这一点与世界上大多数国家都不一样，上世纪90年代，日本经历过房地产泡沫，2008年，美国也经历了房地产金融市场引发的次贷危机，但德国就没吃过这样的亏。甚至可以说，德国是唯一没有出现房价大幅飙涨、并始终保持房地产与金融良性循环的发达经济体。 曾经在一战后遭遇严重恶性通胀的德国，在通胀问题上始终高度警惕。也正因此，德国始终专注于控制通胀和维护币值稳定。这就使得没有太多流动性资金可以流入房地产市场，同时，低通胀也让人们无需将房产作为保值投资品。 ... 来自：雷锋 频道：@kejiqu 群组：@kejiquchat 投稿：@kejiqubot

调查｜阿联酋正崛起为全球新兴财富与投资中心

调查｜阿联酋正崛起为全球新兴财富与投资中心 得益于其亲商环境、健全的监管框架和政治稳定性，阿联酋正迅速确立其作为全球领先财富中心和吸引高净值人士（HNWIs）磁石的地位。 凯捷咨询研究院（Capgemini Research Institute）最新报告指出，阿联酋与新加坡、中国香港和沙特阿拉伯已成为主要（财富与投资中心的）替代选择，它们利用有利的税收政策、强大的金融生态系统和政治稳定性来吸引全球财富。 研究指出，全球多元化配置也是新一代高净值人士（HNWIs）的关键策略，他们寻求在伦敦、瑞士和纽约等传统财富中心的投资机会，因此阿联酋、新加坡、中国香港和沙特阿拉伯等新兴财富中心正迅速成为极具吸引力的目的地。 在后疫情时代，阿联酋迎来了全球百万富翁移民的创纪录浪潮。 据亨利合伙人公司（Henley & Partners）数据显示，得益于零所得税政策、安全稳定的环境、房地产投资高回报率及世界级生活质量，阿联酋2024年吸引全球7200位百万富翁迁入，2023年和2022年分别吸引4700位和5200位。此外，2024年上半年该国还聚集了6500位科技领域百万富翁。 这个仅1000余万人口的国家拥有130500名高净值人士（百万富翁），位列全球第14大财富市场。 中东地区正崛起为全球财富管理领域的重要竞争者，阿联酋和沙特阿拉伯正迅速把握这一趋势，加快制定支持国际投资者的监管框架。 凯捷咨询研究院在《驾驭财富大转移：赢得新一代高净值客户的航向》报告中指出：“在日益不确定的世界里，高净值人士不再纠结于将财富存放于瑞士、新加坡、阿联酋还是沙特。相反，他们采取多管辖区策略，将资产分散配置于不同金融中心以降低风险、把握机遇。财富管理公司正在调整战略，为客户提供跨区域投资的统一视图。” 波士顿咨询集团（BCG）发布的《2024年全球财富报告》显示，阿联酋净资产增速（10%）远超中东非洲地区平均水平（8%）及全球均值，2023年其财富总量已达2.9万亿美元。 为把握日益增长的机遇，本地和外国财富管理公司正在进一步加强团队建设，同时许多新公司通过将办公室迁至迪拜国际金融中心（DIFC）和阿布扎比全球市场（ADGM），在过去几年里纷纷在阿联酋设立业务。 作为中东、非洲和南亚领先的金融中心，迪拜国际金融中心（DIFC）管理着4500亿美元的私人财富。更重要的是，得益于迪拜的战略地理位置，一小时航程范围内可触达3万亿美元的私人财富。 凯捷咨询研究院披露，88%的客户经理表示新生代百万富翁"比婴儿潮一代更青睐另类投资"。 婴儿潮世代主要关注财富保值，而新生代高净值人群则多为风险承担者，更青睐私募股权和加密货币等高增长资产类别。