美银策略师：科技股主导地位日益上升 美股表现似“互联网泡沫”时期

美银策略师：科技股主导地位日益上升 美股表现似“互联网泡沫”时期 美国银行策略师Michael Hartnet及其团队在一份报告中写道，这种波动通常只会发生在经济衰退之后，比如2009年、或1999年的互联网泡沫时期。该策略师团队指出，人们的普遍心态是，尽管货币政策在收紧，但预计经济仍将表现强劲。Hartnett点明，事实上投资者并不是太在意美联储是3月降息还是5月降息，他们更关心的是一些关键指标的走势。例如，在通胀率再次回升之前，市场都会认为美联储的决策是利好资产价格的；此外，若失业率上升，则可能会很大程度上改变宏观市场环境。科技股引领涨势在降息预期、经济稳定、以及对人工智能持乐观态度的多重利好因素下，科技股“七巨头”引领了纳斯达克100指数在去年大涨54%。如今，随着投资者继续押注大型科技股，这一涨势将延续至2024年全年。在最新财报季的表现来看，Meta和亚马逊公司强于预期的业绩可能会提供更多动力。美股时间周五，Meta股价飙升了20%，亚马逊的股价也拉高了近8%。此外，今年1月标普500指数的涨幅中，有近一半来自“七巨头”的贡献。与Hartnett对科技股主导地位日益上升的看法相呼应，本周早些时候摩根大通的策略师Khuram Chaudhry也发出了类似的警告。Chaudhry认为，美国股市与互联网泡沫时期越来越相似。由于担心通胀仍将继续高于美联储2%的目标，美联储主席鲍威尔本周打消了市场对3月份降息的押注。Hartnett在报告中还指出，目前75%的投资者预计美国经济会软着陆，而20%的投资者预计经济将不着陆。“不着陆”的情景是指尽管美联储大幅加息，但经济保持增长、劳动力市场强劲和通胀难以消退。 ... PC版： 手机版：

首席策略师：“七巨头”不是泡沫 英伟达比两年前更便宜

首席策略师：“七巨头”不是泡沫 英伟达比两年前更便宜 在周三的一次会议上，德特里克提供了许多数据点来说明当前的市场状况。在他的图表中，有一张突出了被称为“七巨头”（Magnificent Seven）的超大型公司的盈利增长与估值倍数扩张之间的比较。根据德特里克的分析，自2022年初以来，英伟达的盈利飙升了250%以上，而该公司的估值倍数仅扩大了一倍多一点。德特里克在谈到英伟达时表示：“盈利增长令人难以置信。在过去26个月里，英伟达的估值倍数一直在压缩。这只股票比26个月前还便宜。”德特里克承认，“七巨头”的估值过高，但他指出，它们的增长是由实际盈利驱动的，这与90年代末和21世纪初的互联网泡沫有所不同。他强调，目前的情况有所不同，因为这些大型科技公司的增长是基于稳健的财务业绩。 ... PC版： 手机版：

美银策略师Hartnett：美国股市的表现类似于互联网泡沫时代

美银策略师Hartnett：美国股市的表现类似于互联网泡沫时代 Hartnett指出，投资者对于美联储是3月还是5月降息没有太困扰。在通胀率再次上升或失业率回升前，市场将认为美联储的决策是利好资产价格的。如果失业增加，会很大改变宏观环境和市场格局。在降息憧憬、经济走强以及对人工智能的乐观预期推动下，纳斯达克100指数去年一年飙升54%。这波涨势延续到了2024年，投资者仍然看好科技股，Meta和亚马逊强于预期的业绩可能给大盘带来更多动能。因为担心通胀率仍高于美联储2%的目标，美联储主席鲍威尔本周淡化了市场对3月份降息的预期。Hartnett指出，75%的投资者预计美国经济将出现软着陆，20%的人预计不会着陆。虽然软着陆应该会支持更多股票走高，但1月份标普500指数的涨幅中45%来自科技七巨头的贡献。Hartnett对科技股的观点与摩根大通策略师本周早些时候的警告相似，后者也认为美国股市的情况越来越类似于互联网泡沫时期。Hartnett表示，衡量投资者情绪的美国银行牛熊指标飙升至两年半高点，但仍远未构成逆势卖出信号。 ... PC版： 手机版：

美股新高之下暗藏危机 瑞银：8个泡沫警告信号其中6个已出现

美股新高之下暗藏危机 瑞银：8个泡沫警告信号其中6个已出现 “上行风险是我们最终会陷入泡沫。如果我们处于这样的情况，那么我们相信它类似于1997年而不是1999年。”这一点很重要，因为股市泡沫一旦破裂，跌幅往往会达到80%，但Garthwaite表示，情况还没有那么糟。Garthwaite表示:“如果股市重演1997年情景而不是1999年，我们才会根据泡沫理论进行投资。”根据Garthwaite的说法，以下是股市泡沫的八个警告信号：1. 结构性牛市结束(已显现)Garthwaite表示:“当历史股票回报率相对于债券回报率非常高时，泡沫往往会发生，因此投资者通过推断历史回报来预测未来回报，而事实上，正如ERP(市场风险溢价)所显示的那样，未来回报远低于正常水平。”2.企业利润承压(已显现)尽管过去一年标普500指数成分股公司的利润一直在飙升，但还有一个衡量企业利润的指标应该受到投资者的关注。NIPA利润衡量所有公司(包括私营公司)的盈利能力，当其与上市公司的利润出现差异时，投资者就应该注意了。“如果我们观察一下TMT(技术、媒体与通信)泡沫时期，就会发现这一点。当时，NIPA利润下降，而上市公司利润上升。1980年代末的日本也是如此。”3. 市场广度下降(已显现)当少数几家公司推动股市大部分涨幅时，这就表明股市的广度狭窄。随着超大型科技股的集中度达到创纪录水平，这种情况一直在发生，因为中位数股票未能带来强劲回报。Garthwaite称，“如果我们观察TMT期间标普500指数的升跌线，这一点特别明显。”4.需要与前一次泡沫间隔25年(已显现)Garthwaite称，“这让一大批投资者相信'这次情况不同'，并据此推断，股市在结构上应该处于较低的ERP水平。”5.距离上次泡沫已经有25年(已显现)Garthwaite表示：“这种说法要么围绕着主导地位，要么更典型地围绕着技术。19世纪出现了与铁路有关的泡沫，而20世纪，在1929年之前出现了与汽车大规模生产、城市电气化和无线电有关的泡沫。”6.散户开始积极参与(已显现)当散户投资者大举买入股票时，股票风险溢价就会降至非常低的水平，从而导致估值飙升。Garthwaite称，“有一些证据可以证明这一点，例如个人投资者的多头/空头比率相对于正常水平非常高。”7. 货币政策过于宽松(未显现)之前的泡沫都是在实际利率大幅下降的情况下发生的。但这种情况尚未发生，因为美联储还没有降息。“相对于产出缺口，目前的货币状况看起来异常紧张，” Garthwaite表示。8.有限下跌的时间较长(未显现)在之前的股市泡沫中，股市经历了数年的有限抛售，跌幅低于20%。标普500指数在2022年经历了痛苦的熊市，在低点跌幅超过25%，因此要满足这一条件可能还有很长的路要走。 ... PC版： 手机版：

摩根士丹利策略师：美股极有可能回调 10%

摩根士丹利策略师：美股极有可能回调 10% 摩根士丹利策略师 Mike Wilson 表示，随着围绕美国总统大选、企业财报和美联储政策的不确定性加剧，交易员应为美国股市的回调做好准备。 “我认为从现在到美国大选期间的某个时刻回调 10% 的可能性很大，”Wilson 周一接受采访时表示，“第三季度将较为动荡。

摩根士丹利策略师 Wilson：美股极有可能回调 10%

摩根士丹利策略师 Wilson：美股极有可能回调 10% 摩根士丹利策略师 Mike Wilson 表示，随着围绕美国总统大选、企业财报和美联储政策的不确定性加剧，交易员应为美国股市的回调做好准备。 “我认为从现在到美国大选期间的某个时刻回调 10% 的可能性很大，”Wilson 周一接受电视采访时表示，“第三季度将较为动荡。”