东吴证券：大小盘估值分化，坚守绩优股

东吴证券：大小盘估值分化，坚守绩优股 当前大盘股估值已处于历史高位，且 A 股呈现出市值越大，估值分位数越高的特征，大小盘估值分化显著。板块处于低位震荡的局面，北证 A 股 / 创业板 / 上证主板 / 深证主板 / 科创板 PE 分别为 24.44x/40.68x/12.28x/24.76x/70.73x。北证 50 下沉至新低，反应出投资者对小盘股中期报表的悲观情绪，建议积极关注低迷行情中错杀的绩优股，终将迎来价值回归。

中信证券：预计二季度白酒龙头公司业绩整体表现平稳 好于当下估值所对应的悲观预期

中信证券：预计二季度白酒龙头公司业绩整体表现平稳 好于当下估值所对应的悲观预期 中信证券研报表示，受整体消费需求疲弱影响，白酒行业二季度整体动销压力显现，龙头公司通过持续提升市场份额维持相对稳健表现。预计二季度白酒龙头公司业绩整体表现平稳，好于当下估值所对应的悲观预期。其中，预计高端酒维持双位数增长；区域酒虽保持快速增长但趋势有所放缓；次高端价格带动销继续承压。中信证券认为产业端白酒品牌头部集中、高端化 + 低端升级的趋势明确，短期结构性调整周期下，行业估值预计分化波动，但去伪存真下建议回调中增加头部优势白酒品牌酒企配置。啤酒二季度受天气影响，行业销量和吨价均有所承压，期待后续天气情况和消费力转好。

华泰证券：AI 大模型持续迭代发展 传媒行业的成长性和估值有望提升

华泰证券：AI 大模型持续迭代发展 传媒行业的成长性和估值有望提升 华泰证券发布研报称，24 年以来 AI 大模型持续迭代发展，国内 Kimi、阶跃星辰等模型获得广泛关注，加上 API 接入价格持续降价，也为应用发展提供基础。应用在游戏、电商、营销以及影视等领域均有落地场景，但应用深度仍有待加强。后续更多优质 AI 应用的出现，有望提升传媒行业的成长性和估值。其他子板块如游戏、出版、影视、营销等经过回调均处于相对低位，具有配置价值，建议板块中精选龙头个股。

OpenAI钦点的Figure AI成立不到两年估值破26亿美元

OpenAI钦点的Figure AI成立不到两年估值破26亿美元 Figure AI成立于2022年，两年不到经过三轮投资，就几乎集齐了硅谷科技圈有头有脸的大人物。而且，你越是研究这家公司，越会发现，这公司跟OpenAI当年简直就是同一个配方啊。Figure自己的Altman+Ilya组合Figure AI正在研究的是通用人形机器人。这家公司的核心技术来自于他们的CTO，Jerry Pratt，杰瑞·普拉特。他从1998年就开始研究机器人，而且直至今天，他研究的方向从未改变，一直是双足机器人的平衡与接触（耦合）。比如2016年的时候，杰瑞发表论文《Walking on Partial Footholds Including Line Contacts with the Humanoid Robot Atlas》。这篇论文的核心观点是提出了一种让人形机器人在立足点受到限制的情况下行走的方法。这套算法的优势在于不需要事先了解立足点信息，同时还可以利用预期立足点的信息来提高迈步效果。在机器人迈出一步后，它会尝试围绕脚部边缘改变压力中心位置，以此方式探索新的接触表面。通过脚部在探索过程中绕接触边缘旋转的方式，以及实际达到的压力中心位置，推断出可利用的立足面积。然后，这个估计得到的接触区域被一个基于全身动量的控制算法所利用。为了在不完整的立足点上行走和保持平衡，算法将快速动态的迈步与利用上半身角动量恢复平衡相结合。那你看这篇论文的标题心里也应该明白，这套算法就是波士顿机器人那台火出圈了的Atlas所采用的核心算法。事实上，要不是有杰瑞的这套算法，也就没有Atlas那如脱兔地奔跑、空翻。如果按照日本的风格来，那杰瑞叫个双足机器人仙人一点也不为过。Atlas其实直到2021年，协作机器人（co-robot）这个概念火爆之前，双足机器人在机器人领域是一个非常“另类”的领域。因为机器人跟我们人类不一样，人类追求平衡，只能考虑脚，身体功能存在障碍的才会考虑手和膝盖。但是机器人不一样，双足的平衡感很难把控，那就不用双足，改用三足、四足、八足、轮子、履带，再不平衡干脆就给他拿螺丝钉按在地上。我们今天熟知的多轴机械臂就是这么来的。但是随着协作机器人越来越热门，作为人形机器人的前身，这些两足机器人的学者们已然成为了一座金矿。而曾经活跃于IEEE的杰瑞，在资本面前无疑是最炙手可热的。相较之下，Figure AI的CEO Brett Adcock 布雷特·阿德科克则没有什么学术成就，他是一个变现能力很强的商人。2018年的时候他和他的小伙伴Adam Goldstein创立了电动飞机公司Archer Aviation。2022年8月，联合航空向Archer Aviation支付了1000万美元订金，购买了100辆电动飞行出租车。而布雷特则通过这笔订单，直接将这家公司登陆纽约证券交易所。关注OpenAI的朋友们看到杰瑞和布雷特的组合是不是有些眼熟呢？我们把名字拿掉，说有这么个从前特别冷门，但是很适合当下环境的技术，加上一个拥有很强技术变现能力，且已经有过傲人战绩的商人，关键是这家公司的资方有微软。这不就是OpenAI？布雷特对应奥特曼，只不过杰瑞对应的不是苏茨克维，而是辛顿。Figure 01往胶囊咖啡机里加入胶囊咖啡大模型味儿最浓的机器人说完了人员配置，再说说产品。2024年1月5号的时候，Figure AI发布了一个视频，内容是他们利用生成式人工智能来训练Figure AI的机器人Figure 01来往胶囊咖啡机里添加胶囊咖啡。在视频中，开发者在旁边向Figure 01发出请求，他对Figure 01说：“你能帮我沏杯咖啡吗？”Figure 01打开咖啡机的盖子，将咖啡胶囊加进了咖啡机里。如果只是拿起咖啡胶囊这个动作再放进咖啡机里倒是还好，关键在于，如果Figure 01发现咖啡胶囊没有放对位置，他还会伸手将咖啡胶囊摆正。Figure 01发现错误后会手动更正在这则演示中，协作机器人独有的耦合能力被演绎的淋漓尽致。协作机器人与传统工业机器人不同，协作机器人无需安装在封闭的安全围栏内，而是能够在没有物理隔离的情况下就能实现和环境紧密合作。换句话说，协作机器人并不是为了干某一件事而开发出来的，但是开发出来的协作机器人可以轻松胜任某一件事。Figure 01的技术优点在于，它理解指令的方式是通过生成式人工智能，把自然语言转换成了token，再通过处理token，完成被安排的命令。根据这家公司的说法，他们已与OpenAI达成合作，共同开发用于人形机器人的生成式人工智能技术。不过Figure AI目前最头疼的事也来自于生成式人工智能。咱们刚才讲了，Figure 01理解指令的方式是指令所对应的token。然而根据现有的大语言模型来看，在长时间运行和多个任务切换过程中，没有任何方法可以保证生成式人工智能对token的输出是一致且稳定的。换句话说，如果让Figure 01一直重复同一个命令，即便这个动作它重复过无数次，它也一定会在某一次出错，“莎士比亚猴”理论便是如此。凑齐的不是融资，而是.....那现在，我们理解了这家公司的核心人员、业务，这时候我们再回过头来看Figure AI的投资，你会发现，“味儿不对了”。Figure AI成立于2022年，此次融资是这家公司的第三次融资。不过一个神奇的事情是，这家仅仅经过三轮融资的公司，它的投资者竟然足足有28个。而且这家公司的融资并不是完整的三轮，中间一轮是英特尔和大天空（Big Sky Partners）的追加投资。所以其实Figure AI只经历了两轮投资。经常投资的朋友了解，一般来说企业融资这个事，除非是有很多亲戚朋友，只有这种情况才会出现那种拖家带口的聚集大量个人投资者，否则前几轮很少会出现出现大量的投资者。前几轮的融资中，投资者数量一般较为有限，主要是因为高风险性、估值不确定性、信息不对称等因素造成的谨慎投资态度，以及初创企业本身的需求和现实条件制约。因为前几轮的融资额相对较小，符合这种投资规模的合格投资者群体本身就有限。而且凡是融资就需要处理大量投资者的尽职调查、法律文件和股权登记等工作，非常费时费力，对于早期创业者来说，过多浪费精力在这些事情上会严重影响公司发展。布雷特在这方面应该是轻车熟路，不可能会犯错误的。而且投资者多也就算了，文章开头也说过，Figure AI 的股东们不仅数量多，咖位还都大得可怕。这群大佬一声吼，地球也要抖三抖。这只说明一个事，就是这些巨额的资金注入，并不是“投资”，而是“订单”。机器人这个行业是非常特殊的，它是一个极其复杂的交叉学科。上游有金属、稀土、能源，中游有精密零件、光学零件、软件、芯片，下游有人形机器人最具代表性的物流、服务、探索。这些投资者，通过投资者的方式，给Figure AI 下订单。再通过订单触达机器人的上中下游。这是一个比AI领域需要更强的资源整合能力的产业，而今天 Figure 的布雷特看起来已经被大佬们钦定为下一个 Altman 式的人物。新的 OpenAI 式的故事又要来了。 ... PC版： 手机版：