招商证券:家电出海到中流击水 掘金自由现金流

招商证券:家电出海到中流击水 掘金自由现金流 招商证券发布研报称,家电板块 2024 上半年的估值修复行情,归结下来跟高股息偏好、制造出海业绩修复、以旧换新政策预期三大因子有关。家电红利资产的系统性估值提升,本质上在交易现金流改善(竞争格局稳定、资本开支下行)、长期无风险利率下行(分红意愿提高)、ROE 盈利改善(制造出海)。市场定价短期过于放大出海面临的政策风险,忽略企业出海竞争力源自于产品力创新、品牌力进步、全球份额提升、跨国经营效率释放带来的投资回报率改善。

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价格战冲击现金流 蔚来、小鹏延期向供应商付款 访问:NordVPN 立减 75% + 外加 3 个月时长 另有NordPass密码管理器 付款周期的延长表明,许多汽车制造商在中国面临压力。中国电动汽车市场目前正上演一场激烈的价格战,挤压了车企的利润率。自2022年电动汽车国家补贴逐步取消以来,一些规模较小的制造商陷入了生存危机。威马汽车在去年10月份申请了重组,高端电动汽车品牌高合汽车在今年2月份宣布暂停运营至少6个月。相比之下,埃隆·马斯克(Elon Musk)旗下特斯拉公司向供应商支付款项的周期约为101天,并且在过去三年里基本保持稳定。“大家的日子都不好过。对于制造商来说,降价意味着收入减少。因此,他们拖欠供应商的款项可能对他们保持流动性至关重要。”咨询公司JSC Automotive董事总经理约亨·希伯特(Jochen Siebert)表示。连锁反应希伯特指出,延迟付款开始对汽车零部件供应商产生连锁反应。“三、四级供应商确实受到了影响,因为他们无法将影响转嫁出去。”希伯特称。他补充说,随着供应商破产,迅速给下游的汽车制造商带来生产问题,电动汽车行业可能会出现“混乱的整合”。据彭博社编制的数据显示,截至2020年底,总部位于浙江嘉兴的车身外部零部件供应商敏实集团的应收账款和票据激增逾40%,达到人民币47.4亿元(约合6.56亿美元),而同期现金和等价物则缩水近三分之一至人民币42亿元。湖南裕能新能源电池材料股份有限公司是比亚迪的主要供应商,它在2022年底的应收账款和票据比上一年同期增加了两倍多,达到人民币104.3亿元,而现金储备则下降到人民币4.352亿元。“价格战不会很快结束,压力最终将转嫁给供应商,”扭亏管理公司安迈企业顾问公司驻上海的董事总经理朱琳表示,“我们看到越来越多的汽车零部件制造商接触我们来改善业绩,其中一些正在考虑剥离不盈利的业务。供应链中的弱者将面临被踢出局的高风险。”截至发稿,蔚来、小鹏的代表尚未就此置评。 ... PC版: 手机版:

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