跨月后资金面明显转松 业内人士称降准空间较大

跨月后资金面明显转松业内人士称降准空间较大跨月之后，资金面明显转松，市场利率重新围绕政策利率波动。截至12月5日收盘，DR007加权平均利率报1.8342%，而此前两个交易日，该利率均处于政策利率1.8%下方。尽管当前资金面压力较此前有了明显缓解，但多位市场人士提醒，12月政府债务总供给压力依然不低，目前资金面状态并不稳定，市场加杠杆行为需保持谨慎。与此同时，业内也在期待货币政策进一步发力，通过降准等举措来稳增长。中欧国际工商学院经济学与金融学教授盛松成认为，预计明年仍将实行积极的财政政策，货币政策配合积极的财政政策，在降准方面政策空间相对较大。(上海证券报)

虽然跨月后资金面暂保持平稳，但市场机构普遍认为，人民银行平滑年末信贷投放、年末国债与政府债券发行、资金跨年等因素将对流动性形成扰

虽然跨月后资金面暂保持平稳，但市场机构普遍认为，人民银行平滑年末信贷投放、年末国债与政府债券发行、资金跨年等因素将对流动性形成扰动。中信证券首席经济学家明明指出，预计11、12月国债的实际发行需求为2.3万亿元。12月国债缴款压力集中在中下旬，叠加年末资金需求季节性走高，流动性市场或面临较大的结构性压力。中信证券宏观经济首席分析师程强也表示，根据测算，即使不考虑特殊再融资债券的发行，12月也将有1.5万亿元左右的政府债券要发行，会对资金面产生压力。综合来看，12月人民银行有可能会实施降准，补充长期流动性，加强与财政政策的协同。（证券时报）

呵护资金面平稳跨月 央行公开市场操作放量

呵护资金面平稳跨月央行公开市场操作放量临近月末，央行选择加大逆回购操作呵护市场流动性。5月29日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作，中标利率为1.80%。由于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2480亿元。这是5月以来央行公开市场操作首次放量。仲量联行大中华区首席经济学家庞溟认为，考虑到积极的财政政策靠前发力提升质效、政府债发行将放量等趋势，以及汇算清缴所得税、流动性指标考核等跨月因素，央行通过加大逆回购力度，逐步开展及时、强力、有效的流动性调节，这体现了央行根据流动性供求和市场利率变化，做好做细做实流动性调节，以实现熨平短期因素扰动、保持市场流动性合理充裕、维持资金利率在政策利率附近波动的政策目的，促进市场预期稳定、运行平稳。（上证报）

政策面、基本面、资金面共振 资本市场获有力支撑

政策面、基本面、资金面共振资本市场获有力支撑展望2024年，在政策发力和改革加力共同作用下，专家认为，中国经济将延续企稳回升态势。中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，2024年，美国利率、美元见顶回落，人民币企稳回升，外部金融环境改善。中国经济动能进一步转换，补库存和利润回升是积极变化，全年有望实现5%左右的GDP增速。稳增长动力提升，货币政策和财政政策更加积极。A股面临的基本面、政策面环境边际改善，可以更加乐观。

DR007 震荡中枢已低于央行 1.8% 的逆回购操作利率 资金自发宽松延续

DR007震荡中枢已低于央行1.8%的逆回购操作利率资金自发宽松延续今日DR007加权平均价开盘下行2.46bp至1.7641%，10点回升至1.7772%左右。6月5日，DR007加权平均利率报1.7887%，已低于央行1.8%的7天期逆回购操作利率。5月DR007维持在政策利率附近，信达固收团队指出，尽管并无降准降息的政策落地，但资金面自发性宽松的状态仍然维持。由于非银流动性持续充裕，资金分层以及波动率均降至近年来的最低水平。信达固收团队估计6月DR007仍在略高于1.8%的状态，但自发性宽松难以显著缓解，资金分层仍然不易出现。尽管一般存款向非银存款转移可能加剧部分银行的指标压力，造成季度末资金回表的规模增大，但其影响是偏短期的，且当前非银机构不论是负债还是杠杆资金，对于银行的依赖度均有所下降，因此季末波动可能也很难改变资金面的整体状态。

资金面渐趋稳定 银行存款降息窗口或开启

资金面渐趋稳定银行存款降息窗口或开启在预期引导作用下，市场对长期国债的热情有所降温，注意力转向中短期国债。市场做多中短期国债，被看作预期货币政策将进一步宽松。随着银行存款“搬家”压力渐趋缓和，贷款“挤水分”短期扰动过后，提振有效融资需求仍需存贷款利率降息助力，这一背景下，近期市场对降准降息的讨论再起。受银行净息差持续走低影响，市场存在存款利率下调预期。近年来，存款降息呈现大行引领、中小行跟随，以及中长期存款利率降幅大等特点。距离上一轮存款降息潮过去已有一段时间，随着净息差走低趋势延续，存款降息的必要性继续强化。（证券时报）