DR001 升至近 8 个月新高，与 DR007 形成倒挂

DR001升至近8个月新高，与DR007形成倒挂6月21日，DR001报1.9564%，创去年10月24日以来新高，并与DR007形成倒挂，而二者上次倒挂还是在今年的2月9日。对于DR001与DR007的倒挂，中信证券首席经济学家明明认为，6月21日是税期走款最后一天，叠加6月份是季末，因此容易出现流动性收紧，而且上周政府债发行的提速也会吸收市场流动性。由于市场对短期资金需求增加，从而推高了隔夜利率。而DR007以政策利率为锚，虽然也有抬升但总体表现更为稳定。（证券日报）

跨月之后，资金面明显转松，市场利率重新围绕政策利率波动。截至12月5日收盘，DR007加权平均利率报1.8342%，而此前两个交

跨月之后，资金面明显转松，市场利率重新围绕政策利率波动。截至12月5日收盘，DR007加权平均利率报1.8342%，而此前两个交易日，该利率均处于政策利率1.8%下方。尽管当前资金面压力较此前有了明显缓解，但多位市场人士提醒，12月政府债务总供给压力依然不低，目前资金面状态并不稳定，市场加杠杆行为需保持谨慎。与此同时，业内也在期待货币政策进一步发力，通过降准等举措来稳增长。中欧国际工商学院经济学与金融学教授盛松成认为，预计明年仍将实行积极的财政政策，货币政策配合积极的财政政策，在降准方面政策空间相对较大。（上证报）

【证券时报评论：流动性环境宜松不宜紧】

【证券时报评论：流动性环境宜松不宜紧】10月24日，衡量银行间市场资金面松紧程度的核心利率——存款类机构7天期质押式回购加权平均利率（DR007）再度上行，较同期政策利率高过20个基点。随着资金利率向上攀升，市场对于为何资金面会趋紧的讨论也多了起来。目前DR007偏离政策利率的幅度已经不小，在当前经济回升仍在爬坡过坎、市场信心仍需提振的关键时期，流动性环境宜适度宽松不宜紧，#央行有必要通过加大公开市场净投放规模，甚至是再度降准等方式，推动资金利率向政策利率收敛。

债市观察：长债空间受制约 资金宽松带动短端利率回落

债市观察：长债空间受制约资金宽松带动短端利率回落上周（6月3日至6月7日）消息面平静，资金面处在跨月后、税期前宽松时点，公开市场大额净回笼操作下流动性依然充裕，隔夜资金利率降至1.6%，DR007跌至政策利率（1.8%）下方。债市收益率在宽松资金面催动下整体走低，不过，长端下行空间受到监管方面表态制约，交易热情转向中短端。全周来看，10年期国债收益率下行1BP至2.28%，3—5年期国债收益率降幅约4BP。本周将公布的5月通胀数据和金融数据存在边际改善的可能，但“资产荒”和利率震荡下行仍将主导债市中期逻辑。此外，后续6月MLF降息概率有限，月底跨月末、季末，以及缴税缴准等扰动因素较多，或影响短期资金面收紧，资金利率波动放大。预估央行公开市场操作力度有望适度加大，以确保资金面平稳跨季。（新华财经）

专家：预计 6 月份 DR007 均值会较 5 月份略有上行

专家：预计6月份DR007均值会较5月份略有上行5月份以来，央行每日逆回购投放一直保持20亿元水平，即便到了月末也未改变，这显示出当前银行体系流动性处于合理充裕水平。梳理中国货币网数据可见，截至5月24日，5月份以来DR007均值为1.83%，接近当前1.8%的短期政策利率。展望6月份，从资金面扰动因素来看，东方金诚首席宏观分析师王青称，6月份是财政支出“大月”，政府债券发行有可能进一步放量，另外，6月份新增信贷也有望同比多增，加之银行进入季末考核时点，这些都可能导致银行间市场流动性波动加大。由此判断6月份DR007均值会较5月份略有上行，预计央行会随之增加逆回购投放规模，也不排除当月MLF（中期借贷便利）加量续作的可能。（证券日报）

中信证券首席经济学家明明表示，近期DR007高于政策利率，主要原因在于政府债券发行规模较大、信贷需求边际回升等，期间央行并未通过

中信证券首席经济学家明明表示，近期DR007高于政策利率，主要原因在于政府债券发行规模较大、信贷需求边际回升等，期间央行并未通过降准操作予以对冲政府债券集中发行，而是采取公开市场操作的方式对冲，资金面整体呈现紧平衡状态。进入12月份后，流动性或保持合理充裕，资金面将延续11月份的紧平衡，DR007或难以大幅回落。展望12月份，明明认为，今年末影响流动性环境的因素主要是政府债券发行，而央行《报告》中明确表示“政府债券的集中大量供给仍需央行做好流动性安排。人民银行一方面前瞻性通过降准、中期借贷便利、公开市场操作等多种渠道加大流动性供应，为金融机构认购政府债券提供适宜的流动性环境，平滑可能的短期冲击”。因此预计央行在年末可能会通过降准、MLF、OMO（公开市场操作）等维护流动性平稳。（证券日报）