申万宏源：1 月 PMI 数据显示上半年经济仍将趋于恢复

申万宏源：1月PMI数据显示上半年经济仍将趋于恢复申万宏源研报认为，1月PMI数据显示上半年经济仍将趋于恢复，市场无需过度悲观，关注四条主线。其一，服务业补库将缓和去库存对GDP的拖累，同时支撑工业生产。1月更靠近下游终端的行业生产指数改善幅度更大，尤其是此前社会库存去化更明显的领域。其二，人均收入承压但城镇劳动参与率提升，居民服务消费或呈现向节假日集中的“散点式”特征。城镇劳动参与率提升后“量”的需求在增加，而由于收入压力，服务消费需求预计呈现“散点式”偏强、更多向节假日集中，非节假日或偏弱，春运数据预计表现仍强。其三，出口环比或继续恢复。美国财政扩张、地产触底反弹背景下，短期需求具备韧性，同时发达国家供需缺口收窄、进口增速继续向需求回归，也会支撑我国出口。其四，节后投资需求重新提速。政府债券资金加快投放继续拉动传统基建提速，同时地产“复工小高峰”叠加融资改善也将短期支撑地产投资。

分析料内地下半年服务业PMI增速或放缓

分析料内地下半年服务业PMI增速或放缓内地制造业和服务业活动表现持续分化，6月官方制造业采购经理指数(PMI)微升至49，连续3个月处于收缩区间。期内，非制造业商务活动指数虽然仍在扩张水平，但跌至53.2，创今年以来低位。法国外贸银行亚太区高级经济学家吴卓殷相信，下半年服务业表现将持续好过制造业。他指，全球制造业大多处于收缩区间，其他央行高利率情况限制市场对电子产品需求，而电子产品是内地其中一个主要出口产品，下半年制造业即使去库存压力略为降低，反弹亦未必太明显。吴卓殷指，服务业方面，由于内地经济重启继续带动服务业增加，参考亚洲或全球疫后政策放宽后都是服务业表现相对较好，相信下半年分化趋势继续。他预计，未来几个月制造业PMI较大机会继续在50以下，直至第四季去库存压力减少。服务业PMI增速或会放缓，但预计仍在50以上。他又指，内地制造业前景较为悲观，如果中央推出政策支持电能车销售，料可支持整个供应链的需求。2023-06-3012:55:58

中金宏观点评 5 月 PMI：外需可能好于出口订单指数显示的情况

中金宏观点评5月PMI：外需可能好于出口订单指数显示的情况5月中采制造业PMI环比下降0.9ppt至49.5%，低于Bloomberg预测中值(50.5%)；4月非制造业商务活动指数环比下降0.1ppt至51.1%。供需环比皆转弱，制造业整体落入收缩区间，部分有假期带来的工作日天数差异因素。新出口订单环比下降可能有临时扰动，其他高频指标显示5月出口应该在改善。新需求偏弱背景下，短期补库速度或有所放缓，出厂价格环比上升幅度低于原材料购进价格。房地产低位边际改善，基建待资金和项目进一步落地。五一假期消费推动服务业环比改善。

① 13:00 印度 5 月标普全球印度服务业与综合 PMI 终值；

①13:00印度5月标普全球印度服务业与综合PMI终值；②15:45意大利5月服务业与综合PMI；③15:50法国5月服务业与综合PMI终值；④15:55德国5月服务业与综合PMI终值；⑤16:00欧元区5月服务业与综合PMI终值；⑥16:30英国5月服务业与综合PMI终值；⑦美股盘前美元树（DollarTree）等发布业绩报告；⑧20:15美国5月ADP就业人数（小非农就业报告）；⑨21:45加拿大央行利率决议声明，美国5月Markit服务业与综合PMI终值；⑩22:00美国5月ISM非制造业指数；⑪22:30美国能源信息署（EIA）发布政府版原油库存周报；⑫美股盘后露露柠檬等发布业绩报告；

① 08:30 日本 4 月制造业、服务业、综合 PMI 初值；

①08:30日本4月制造业、服务业、综合PMI初值；②13:00印度4月标普全球印度制造业、服务业、综合PMI初值；③15:15法国4月制造业、服务业、综合PMI初值；④15:30德国4月制造业、服务业、综合PMI初值；⑤16:00欧元区4月制造业、服务业、综合PMI初值，英国央行货币政策委员会（MPC）成员Haskel讲话；⑥16:30英国4月制造业、服务业、综合PMI初值，欧洲央行执委Panetta讲话；⑦美股盘前自由港、通用汽车等发布业绩报告；⑧20:30欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel讲话；⑨21:45美国4月Markit服务业、制造业、综合PMI初值；⑩22:00美国3月新屋销售；⑪美股盘后特斯拉发布业绩报告，德州仪器等也将发布业绩报告；⑫次日04:30美国石油协会（API）发布行业版原油库存周报；

欧元区4月综合PMI高于预期　因服务业强劲复苏

欧元区4月综合PMI高于预期因服务业强劲复苏调查显示，欧元区4月整体商业活动扩张速度加快，因为服务业强劲复苏，抵销制造业下跌。4月欧元区综合采购经理指数(PMI)初值，由3月的50.3反弹至51.4，远高于市场预期的50.7，是连续两个月高于50。当中服务业PMI初值，由3月的51.5升至52.9，高于预期；制造业PMI由46.1降至45.6，低于预期的46.6。2024-04-2319:49:39