中信证券：受假期与电商大促提振 5 月社零增速回升

中信证券：受假期与电商大促提振5月社零增速回升中信证券发布研究报告称，2024年5月社零同比增长3.7%，环比回升，但低于Wind一致预期的4.5%。汽车同比继续下滑；粮油食品、日用品保持增长；化妆品、鞋服针织转正，黄金珠宝走弱；地产链表现继续分化。1-5月服务零售额同比增长7.9%，基数效应下环比增速趋缓。结构上，仍维持必选优于可选、服务优于商品的表现。往后看，该机构认为下半年经济修复、CPI回升的程度对社零数据影响重要。中信证券维持观点，短期看消费投资机会，认为经济预期的变化重要，复苏趋势的信号增强和趋势确立有望增强消费景气回升的预期，从而带动估值修复。短期配置建议上，鉴于经济修复、政策拉动的预期，建议保持估值回落至低位的白酒、消费互联网、美妆等行业龙头配置。同时建议关注：1)生猪养殖板块的右侧机会；2)CPI回升下的餐饮产业链机会；3)继续布局纺织制造订单收入到业绩兑现的弹性，同时关注过渡到下半年的低基数期后流水增速改善的品牌。

中信证券：看好体验性消费需求、精神娱乐类消费需求的韧性

中信证券：看好体验性消费需求、精神娱乐类消费需求的韧性中信证券研报指出，五一假期国内旅游出游人次/出游总花费分别同比增长7.6%/12.7%，客流在高基数上继续稳健增长，人均消费虽有缺口但在出游半径提升之下同比改善，华南降雨天气影响下口岸出入境人次略低于预期。从出游结构上看，低线增速快于高线、出境增速快于境内。我们看好体验性消费需求、精神娱乐类消费需求的韧性，建议继续关注后续暑期、十一长假出游表现。投资建议方面，出境需求>境内假期休闲需求>境内商旅需求>境内日常可选需求，推荐配置OTA、出境游、景区、博彩，关注免税、酒店、人力资源、餐饮的行业数据拐点。

中信证券：端午假期客流符合预期 看好体验性消费等需求的韧性

中信证券：端午假期客流符合预期看好体验性消费等需求的韧性中信证券研报称，端午假期国内旅游出游人次/出游总花费分别同比增长6.3%/8.1%，客流继续稳健增长，人均消费同比提升但较疫情前仍存缺口，整体看符合预期。从出游结构上看，短途周边自驾游为主，人少景美性价比高的三四线城市受到游客欢迎，出境客流持续增长。看好体验性消费需求、精神娱乐类消费需求的韧性，建议继续关注后续暑期、十一长假出游表现。投资建议方面，出境需求>境内假期休闲需求>境内商旅需求>境内日常可选需求，推荐配置OTA、景区、博彩，关注免税、酒店、人力资源、餐饮的行业数据拐点。

节后消费需求季节性回落 中国CPI同比涨幅收窄

节后消费需求季节性回落中国CPI同比涨幅收窄受到节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足因素的影响，中国居民消费价格指数（CPI）同比涨幅在3月有所回落。中国国家统计局官网星期四（4月11日）公布的数据显示，全国CPI同比涨幅从2月的0.7%，收窄至3月0.1%，低于接受路透社调查的经济师所预测的上升0.4%。3月全国CPI环比则下降1.0%，低于经济师预测的下跌0.5%。2月CPI环比上涨1.0%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟说，3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。董莉娟也说，CPI环比下降与同比涨幅有所回落，主要是受到食品和出行服务价格回落的影响。另一方面，3月全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，与市场预期相同，2月为下滑2.7%。2024年4月11日10:12AM

中信证券：预计 2 月 CPI 同比回升至 0.4% 附近 PPI 仍在低位区间徘徊

中信证券：预计2月CPI同比回升至0.4%附近PPI仍在低位区间徘徊中信证券研报指出，2024年1-2月受节后开工进度偏慢等因素影响，工业生产可能会季节性放缓。春节居民消费整体稳健，社零有望延续“弱复苏”态势。固定资产投资增速则有望受益于增发国债项目落地，和工业企业利润回升等因素而取得“开门红”，需求不足问题有望阶段性缓解。运价指数等高频数据显示出口增速有望回升。预计春节错位和食品的节日涨价效应驱动2月CPI同比回升至0.4%附近，PPI仍在低位区间徘徊。信贷投放季节性回落叠加政府债发行进度偏慢可能导致社融和M2增速下行。

增长稳、需求旺、亮点多 三个关键词概括一季度消费市场

增长稳、需求旺、亮点多三个关键词概括一季度消费市场今天（4月19日）下午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，商务部市场运行和消费促进司司长徐兴锋介绍消费促进工作。消费市场呈现新特点概括为三个关键词：一是增长稳。主要体现在大宗消费，汽车、家电、家居等商品品类。一季度，新车销量672万辆，同比增长10.6%，其中新能源汽车同比增长31.8%。限额以上单位家电零售额同比增长5.8%，增速比社零总额高1.1个百分点。建材表现更为亮眼，零售额增速由负转正，去年年底是负7.8%，一季度过去，增速转正变为2.4%。二是需求旺。重点体现在服务消费。一季度，服务零售额同比增长10.0%，增速高出商品零售额6个百分点。居民人均服务性消费支出同比增长12.7%，占人均消费支出比例达到43.3%。全国的餐饮收入1.34万亿，同比增长10.8%。三是亮点多。这主要体现在新型消费。一季度，全国网上零售额3.3万亿，同比增长12.4%，实物商品网上零售额2.8万亿，增长11.6%，占社零总额比重达到23.3%。绿色消费理念日益深入人心，重点监测零售企业绿色有机食品销售额同比增长约14%。这就是一季度消费市场所呈现的三方面特点，增长稳体现在大宗上，需求旺体现在服务上，亮点多体现在新型上。