中信建投：目前货币政策进入观察期 短期内进一步宽松概率不大

中信建投：目前货币政策进入观察期短期内进一步宽松概率不大中信建投研报指出，无需过度解读本次央行平价缩量续作MLF与OMO，其更多是当前资金面宽松确认的体现。展望未来，去年12月底存款利率下调，今年2月央行超预期大幅调降5年期LPR利率，本质上已完成实质降息。目前货币政策进入观察期，短期内进一步宽松概率不大。预计3月至4月资金利率或在政策利率附近或略往上5BP运行，1年期存单利率预计在2.2%至2.3%附近运行。下一阶段货币政策操作取决于本轮国内稳增长政策发力效果与美联储。若4月后我国经济下行压力依然偏大，同时美联储逐步转为降息，货币政策或再度发力推动短端利率进一步下行。反之，若国内经济筑底回升，并出现类似于2023年7-10月的月度级别PMI持续上行，不排除货币政策边际收敛。

欧洲债市：德国国债持平 而英国国债在官员鸽派讲话后牛陡

欧洲债市：德国国债持平而英国国债在官员鸽派讲话后牛陡德国国债持稳，而德国国债收益率曲线扭曲趋平，中东紧张局势缓和之际，一开始的避险买盘被平仓。另一方面，英国国债牛陡，之前英国央行副行长DavidRamsden暗示对英国通胀的担忧程度下降，促使交易员加大对降息的押注。德国10年期国债收益率回落至平盘附近，此前一度升至11月份以来最高，交易员对欧洲央行降息的押注基本持稳，预计6月降息21个基点，到年底降息74个基点。

债市观察：长债空间受制约 资金宽松带动短端利率回落

债市观察：长债空间受制约资金宽松带动短端利率回落上周（6月3日至6月7日）消息面平静，资金面处在跨月后、税期前宽松时点，公开市场大额净回笼操作下流动性依然充裕，隔夜资金利率降至1.6%，DR007跌至政策利率（1.8%）下方。债市收益率在宽松资金面催动下整体走低，不过，长端下行空间受到监管方面表态制约，交易热情转向中短端。全周来看，10年期国债收益率下行1BP至2.28%，3—5年期国债收益率降幅约4BP。本周将公布的5月通胀数据和金融数据存在边际改善的可能，但“资产荒”和利率震荡下行仍将主导债市中期逻辑。此外，后续6月MLF降息概率有限，月底跨月末、季末，以及缴税缴准等扰动因素较多，或影响短期资金面收紧，资金利率波动放大。预估央行公开市场操作力度有望适度加大，以确保资金面平稳跨季。（新华财经）

中信证券指出，在12月资金面紧张格局缓和后，年末债市整体走强，但存单却延续偏贵。观察近两周债市主要机构的行为表现，基金在现券市场

中信证券指出，在12月资金面紧张格局缓和后，年末债市整体走强，但存单却延续偏贵。观察近两周债市主要机构的行为表现，基金在现券市场表现最为活跃，险资和国有行也开始提前入场布局，而回购市场上非银机构对于跨年资金的预期相较前两月明显乐观。往后看，我们认为年末的机构行为实则反映部分配置型机构普遍对于明年的利率中枢存在下行预期，短期内长债利率或呈震荡偏强走势，但2.60%点位以下继续下探的动能或将逐步放缓，资金面仍是最大的不确定性。

中信建投：买卖国债将成为货币政策储备工具

中信建投：买卖国债将成为货币政策储备工具中信建投报告指出，财政部表示支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。央行称“在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式”。同时认为当下利率可能偏低，要高度关注利率极端下行背景下的反转风险。接下来货币政策方面，我们认为央行将会在二级市场上购买特别国债，这一操作固然会降低特别国债的流动性冲击，但降准概率反而大幅下降，因而难言宽松，更不是所谓QE。债市方面，若特别国债项目准备完毕后快速发行，叠加专项债等供给上升，可能带动债市的调整，但如果央行购买特别国债，则供给压力将有所降低。总体上，短期情绪已经较为极致，继续追高性价比降低。但长期看多情绪与资产荒行情仍在。短期观望，保持流动性空间，等待回调后的机会。

中信建投固收利率债复盘：长债仍然具有一定交易价值

中信建投固收利率债复盘：长债仍然具有一定交易价值中信建投固定收益部发布6月25日利率债复盘指出：今日债市陡峭化下行，目前市场仍然在多头情绪当中，上周的小幅调整主要是担心央行对资金边际抬升，但今日的投放解除了市场担忧，10年国债和30年国债在向下突破关键点位后，央行并没有再次喊话，市场也延续当前情绪继续多头。另一方面，权益市场持续走弱，也对债市形成了一定支撑。本周末将公布PMI数据，从高频来看，可能仍然偏弱，长债仍然具有一定交易价值。