美银证券降理想汽车目标价至 140 港元 首季业绩逊预期

美银证券降理想汽车目标价至140港元首季业绩逊预期美银证券发表报告指，理想汽车(02015.HK)首季业绩逊预期，管理层预计第二季交付量为10.5至11万辆，按年增长21%至27%，按季增长31%至37%。同时预计第二季将是毛利率最具挑战性的一个季度，受低利润率的L6带来的更多销售贡献拖累，汽车毛利率可能为18%。另外管理层预计，7月至8月的月销量将恢复至5万辆水平。美银证券下调对理想汽车2024至2026销量预期各7%/11%/6%，下调每股盈利预测各33%/21%/2%。考虑到新的销售额和自由现金流预测，将港股目标价由160港元下调至140港元，但仍重申买入评级，因为公司拥有强大的车型管道、良好的毛利率管理和强劲的自由现金流。

花旗：降比亚迪电子目标价至 39 港元 评级 “买入”

花旗：降比亚迪电子目标价至39港元评级“买入”花旗发表报告指，比亚迪电子首季业绩符合预期。毛利率按年减少，主要是由产品结构所致，料次季及下半年的毛利率可能优于首季，全年毛利率按年发展平稳。集团预计，其财务成本将按季减少，另iOS业务的增长势头将于第二季持续。集团提到，面对价格战，未来数季汽车业务的毛利率将保持稳定。该行重申集团的“买入”评级，目标价由47港元下调至39港元，近期的催化剂包括新款iPadPro的推出及iPhone由第三季起补货。

麦格理降理想汽车目标价至 118 港元 BEV SUV 推迟至明年下半年发布

麦格理降理想汽车目标价至118港元BEVSUV推迟至明年下半年发布麦格理发表研究报告指，理想汽车首季的销量较弱，但收入及毛利率均符合该行及市场预期。不过，由于营运开支未达标，加上研发和员工成本较高，净利润较预测低47%。另外，集团未有修订2024财年的销售指引，意味着下半年的销售目标为接近36万辆，而次季汽车利润率或降至18%。该行认为，集团将BEVSUV推迟至明年下半年发布似乎是对理想Mega初期销量不佳的回应，导致其在将策略转向竞争激烈的BEV市场时采取了更加谨慎的立场。该行分别下调集团2024及25财年的销量预测至53.3万和81.9万辆，又调低收入预测16%及17%，而经调整净利润预测则削9%和15%。集团目标价相应地下调24%，由155港元降至118港元，维持跑赢大市评级。

美银证券降蔚来目标价至 50 港元

美银证券降蔚来目标价至50港元美银证券发表研报指，蔚来(09866.HK)2023年第四季毛利率按年提升3.6个百分点至7.5%，按季比较则下降0.5个百分点，不足预期，主要受到充电解决方案拨备的影响。期内研发及营销成本增加，令营运支出高于预期，导致期内经营亏损及净亏损录66亿及56亿元人民币，亦分别差过该行预测。考虑首季蔚来交付指引介乎3.1万至3.3万辆车，相应地美银将2024至2025财年销量预测下调4%及5%，并将毛利率预测分别下调2.7个百分点及0.3个百分点，年度净亏损预测上调21%及9%，重申“中性”评级，相信今年的销量增长将会被利润率扩张放缓所抵销，H股目标价从58港元降至50港元。

大摩：上调裕元目标价至 16 港元 首季利润率表现录得改善

大摩：上调裕元目标价至16港元首季利润率表现录得改善摩根士丹利发表研究报告指，裕元2024财年首季利润率表现录得改善，鞋履制造业务(MFG)毛利率维持逾20%，营业利润率亦超过8%。该行引述裕元管理层表示，维持公司今年度全年出货量增长指引于中高单位数水平，目标于公司第一阶段复苏期间，将MFG毛利率维持介乎18%至19%，并于生产及订单持续平衡后，进一步将毛利率提高到正常水平以上。该行认为，在产能及订单增加的情况下，公司持续的毛利率表现将会是市场值得关注的重点。大摩调整对裕元2024至2026财年的营业收入及利润率预测，并将其2024财年的每股盈利预测上调7%，至于2025至2026财年则维持不变。基于上述因素，该行将裕元目标价由15港元上调至16港元，维持“与大市同步”评级。

摩根大通降小米目标价至 21 港元 今年核心业务恢复强劲增长

摩根大通降小米目标价至21港元今年核心业务恢复强劲增长摩根大通发表报告指，小米上季纯利强劲，盈利较该行及市场预期高出20%至30%，相信主要是受到期内智能手机出货量增长，以及智能手机与互联网服务毛利率改善所推动。展望2024年，该行预期在海外市场高端化发展，及出货量增长带动下，智能手机收入将持续健康增长，同时相信零部件成本上升所引致的毛利率下滑应该可控。摩根大通指，近期主要催化剂为小米电动车SU7将于下周推出，基于今年健康的核心业务复苏及强劲的现金流，仍看好小米集团。计及电动汽车业务亏损及成本上升导致的硬件业务利润率轻微下滑，该行将今明两年经调整每股盈利预测下调6%及10%，目标价由23元下调至21港元，维持增持评级。