华泰证券：短期铝价或高位震荡，关注库存周期进展及补库幅度

华泰证券：短期铝价或高位震荡，关注库存周期进展及补库幅度华泰证券表示，4月铝价延续偏强运行，其中基本面方面，电解铝供需两旺，国内铝锭+铝棒库存延续去化，行业供需矛盾不大，对铝价形成支撑。同时宏观方面，美国3月制造业PMI重回50以上，制造业库存同比回正至0.6%，国内城中村改造、设备更新和消费品以旧换新等政策提振铝消费，支持铝价向上突破。近期美国经济数据有所反复，4月制造业PMI小幅回落至49.2，新增非农就业人数不及彭博一致预期，而国内政策持续出台支撑消费、投资需求，短期铝价或高位震荡，关注库存周期进展及补库幅度。

国泰君安：内外需共振向上是开启新一轮库存周期的关键

国泰君安：内外需共振向上是开启新一轮库存周期的关键国泰君安研报表示，内外需共振向上是开启新一轮库存周期的关键。目前来看，出口温和修复的趋势已经比较明确，制约库存周期的主要因素在于私人部门的信用周期，相关积极因素增多：一是居民部门提前还贷趋势虽仍在，但往后看，地产新政、超长期国债供给增多或可缓和这一趋势；二是政策对于价格温和回升、经济稳中向好的预期引导正逐步起效，第二季度至第三季度政府债资金落地、设备更新改造、消费品和地产以旧换新等政策持续发力，驱动企业库存韧性。

期现货市场 “淡季不淡” 猪周期磨底近尾声

期现货市场“淡季不淡”猪周期磨底近尾声截至2024年1月，国内能繁母猪存栏数已降至4067万头，步入此前3700万头-4100万头的正常保有量区间，猪周期磨底接近尾声，预示着本轮调整长达三年的养殖行业即将迎来反转。而聪明的投资者已提前介入，近期股票、期货市场上养殖板块量价齐升，成为亮丽的投资风景线。对于养殖企业来说，2023年无疑是艰难的一年，猪价持续磨底令全行业喘不过来气。但期货市场坚守服务实体经济初心使命，在价格下行周期不断稳健优化风控措施，稳定养殖行业预期，满足产业避险需求。尤其是作为未来远期价格体现的期货价格，在生猪行业下行期间较好地反映了未来的价格预期，有效稳定了上游企业的信心和养殖积极性。(中证报)

华泰证券：化工周期品盈利底部夯实

华泰证券：化工周期品盈利底部夯实华泰证券研报指出，2024年第一季度化工品需求仍偏弱，且春节淡季制约企业产销，但节后下游阶段补库等带动，行业整体价差虽仍处近10年相对低位，但呈回升态势，化工周期品盈利底部夯实，且化学原料与制品行业自2022年第四季度以来经历长周期的持续去库，有望逐步转向主动补库周期。考虑行业价差回暖及2023年第一季度低基数，预计2024年第一季度行业整体盈利呈现上下游两头强、中游弱的结构，未来有望平衡，其中：传统重资产化工盈利仍处景气较低位，但同比渐改善；原油相对高价、成品油供需面较好等支撑下，油气产业链盈利或维持高位；农药、新能源材料、助剂等下游盈利步入修复拐点，未来伴随补库恢复及终端需求复苏，或逐步迎来配置机遇。

中金：消费电子周期逐步见底 AI 开启第二成长曲线

中金：消费电子周期逐步见底AI开启第二成长曲线中金公司认为，整体来看，当前消费电子行业的创新周期与库存周期均逐步见底。中金公司从中国大陆产能占比较高的组装和苹果产业链环节，分别从整机和零部件的视角，观察消费电子目前所处的产业周期。组装环节，判断当前手机组装作为相对成熟的供应链环节，周期已逐步筑底，预计未来盈利能力将跟随手机需求同频波动。苹果产业链，判断苹果产业链周期正逐步筑底，同时果链更着重创新而非周期，建议投资人静待拉货拐点与MR、AI手机等新兴终端的拉动。传统手机组装公司正积极切入全球AI服务器的组装赛道，在组装行业筑底的背景下，中金公司看好消费电子组装企业积极入局参与AIGC新时代基建；同时看好手机终端在未来成为AGI时代的重要终端，北美大客户有望同步入局，端侧的AI创新或带动零部件公司打开新一轮创新周期。

中信证券：美国经济下行压力或逐渐增大 补库周期或待明年

中信证券：美国经济下行压力或逐渐增大补库周期或待明年中信证券研报指出11月全球制造业PMI指数（49.3）较10月环比回升，呈现“中国调整、欧洲低迷、美国疲软、东南亚转冷、印度亮丽、韩国转好”的特征，欧洲部分主要国家持续陷入衰退阶段，东南亚国家经济持续转冷，而印度和韩国经济表现亮丽。11月美国制造业PMI指数与10月持平（46.7），生产和就业分项下行明显。就业市场加速降温，需求疲软和高库存抑制下生产分项再度收缩。美国经济下行压力或逐渐增大，补库周期或待明年。