超长端信用债压缩幅度超 200bp,是否还有参与价值?
超长端信用债压缩幅度超200bp,是否还有参与价值?对比2023年1月,2024年4月的信用债一级发行票面整体压缩有118bp,而超长端压缩了214bp,两者差值也由过去100+bp高点压缩至20-30bp。与此同时,今年超长信用债发行量已超3500亿元,10年和15年期品种占比提升,那么当前超长信用债还能买吗?国信证券认为,从利差角度看,以10年期品种为例已处于2013年以来2%分位数上,但仍略高于同等级中短期限品种,也就是存在倒挂。由于超长信用债利差由流动性溢价主导,当债市走牛,超长信用债利差往往走阔,也就是和市场反向波动。因而从交易层面,国信证券给出了两个核心观测维度,第一是超长信用债在牛市中会越牛,正阿尔法效应明显,第二是市场流动性走好,但是仍偏弱时,流动性溢价也会带来超长信用债的投资机会。
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