中信证券：中国中免补充协议落地 机场渠道盈利优化

中信证券：中国中免补充协议落地机场渠道盈利优化中信证券发表报告指，中国中免与上海、北京核心机场免税店补充协议落地，保底租金及扣点率均较此前合同为低，机场渠道租金压力减轻、未来业绩确定性增强，并强化与机场方的利益绑定，有助于共克时艰。中信证券指，当前免税行业短期仍受挑战，判断随海南旺季到来、出入境客流恢复进度提升等因素，公司经营数据有望企稳回升。该行预计近期有望开业的三亚国际免税城一期二号地、未来与太古将强强联手打造的旅游零售新地标将为公司中长期维度发展奠定增长动能。由于离岛免税销售额弱于预期，该行下调2023至2025年净利预测分别至65.40/80.20/95.71亿元人民币，原预测为72.77/96.18/115.18亿元。考虑汇率及流动性，给予H股目标价115港元，维持买入评级。

建银国际：下调中国中免目标价至 94 港元 下调今明两年盈测

建银国际：下调中国中免目标价至94港元下调今明两年盈测建银国际表示，相信中国中免今年收入增长靠销量带动，受中国疫后重启旅游增加支撑，近日海南省免签证政策扩大至59个国家，亦推动了这一趋势。但该行指，尽管旅客数量增长，对消费者人均开支看法审慎，中国中免正优化产品供应，强化货品组合以提升利润率。该行料公司今年收入及盈利分别按年升20%及21%。该行亦关注去年1月上任的总经理请辞，为去年1月以来第3名高层变动，管理层变动频繁引发市场忧虑公司执行长期增长策略的能力。但该行指出，政府若放宽免税店开设政策，可为股价带来短期催化剂。该行下调对中国中免今明两年盈利预测17%及22%，以反映公司收入及盈利率增长较慢，目标价由105港元降至94港元，重申“跑赢大市”评级。

方正证券：中国中免 23 年业绩符预期，分红比例显著提升，维持 “推荐” 评级

方正证券：中国中免23年业绩符预期，分红比例显著提升，维持“推荐”评级方正证券研报指出，23年中国中免(601888.SH)业绩符合预期，分红比例提升。线下免税渠道收入高增，带动公司综合毛利率提升。此次分红比例显著提升，现金分红总额为34.14亿元、分红率50.85%、对应目前股息率1.98%。该行看好长期消费回流趋势及消费分层下头部免税运营商的价格优势，看好公司作为免税龙头具备的显著规模优势及较强运营能力，维持“推荐”评级。

中国中免股价走低 摩根士丹利下调该股评级

中国中免股价走低摩根士丹利下调该股评级摩根士丹利研报称，看好中国中免在旅游零售市场的主导地位，但将该股评级由超配下调至平配。中国中免港股下跌5.7%；A股午盘下跌2.97%。摩根士丹利报告称，A股和H股的2024年市盈率分别为20倍和17倍，相对于不含白酒的中国消费股平均15倍的市盈率，该股估值是合理的。摩根士丹利将中国中免A股目标价从145元下调至95元，将港股目标价从145港元降至95港元。

银河证券：离岛免税销售仍承压 口岸免税复苏趋势延续

银河证券：离岛免税销售仍承压口岸免税复苏趋势延续银河证券研报表示，受代购基数+市场进入淡季影响，预计5月离岛免税销售将继续承压。但考虑到当前出入境游加速恢复，预计口岸客流+客单价提升有望对冲不利影响。中长期看，免税行业底层逻辑未变，中国中免卡位国内核心免税流量渠道，伴随消费复苏推进，离岛+机场+线上+市内多维布局将打开长期空间，当前公司估值处于底部区域，已具备配置价值。

中国中免重启去年放弃的香港IPO计划

中国中免重启去年放弃的香港IPO计划中国中免计划在香港进行首次公开募股（IPO），筹资约20亿美元（下同，约27.42亿新元）。该公司在去年年底放弃IPO后重返香港市场。这一目标发行规模较该公司此前计划的融资规模大幅下调，但似乎有望成为今年迄今为止香港规模最大的IPO。据《华尔街日报》看到的销售文件条款，这家已经在上海上市的中国国有旅游零售商正在寻求通过香港IPO筹集18.8亿至21.7亿美元的资金。这低于该公司去年计划的70亿至100亿美元的股票发行规模。后来该公司在去年12月放弃了这一计划。《华尔街日报》报道，发行规模的缩减反映了艰难的市场环境。香港基准的恒生指数今年以来下跌了14%，早些时候曾在3月份触及五年低点。根据Dealogic的数据，2022年到目前为止，这个亚洲金融中心的IPO发行规模总计49.3亿美元，远低于去年同期的347.9亿美元。报道引述知情人士透露，这种市况促使中国中免选择了一个更能反映市场需求的发行规模。该公司的目标仍是完成香港年内最大规模上市交易，超过中国锂电生产商天齐锂业上个月IPO所筹的17亿美元。此次赴港上市的相关条款意味着中国中免市值约为570亿美元。中国中免成立于1984年，经营着193家门店，主要位于机场、游轮和城市中心区。中国中免最近发布财报显示，2022年上半年利润下降26%，至约合5.838亿美元，部分归因于中国实施的严格防疫措施，上海等城市今年因此经历了较长时间的封控。中国中免上半年收入下降22%，至约合41亿美元。最近，海南岛的海滨度假城市三亚暴发了一轮疫情，导致该市本月实施了一轮封控；中国中免在当地设有一个大型免税城。中国中免在上海上市的股票今年已累计下跌11%。央企巨头中国旅游集团是中国中免的控股股东。销售文件条款显示，中国中免以每股143.50至165.50港元（约25.1新元至29新元）的价格发售1.028亿股H股，招股价约合18.29至21.10美元。据销售文件条款，中国中免将把近半数发行所得用于支持公司在中国国内的业务。...发布：2022年8月14日6:11PM