防止银行挤兑再现！美联储掏出的新危机工具：BTFP

防止银行挤兑再现！美联储掏出的新危机工具：BTFP 存款快速流失叠加流动性不足引发了储户恐慌，挤兑浪潮下硅谷银行走向破产。为了防止危机扩散，美联储紧急于3月12日宣布规模为250亿美元的银行定期融资计划 Bank Term Funding Program（BTFP），向所有美国联邦保险存款机构提供最长一年的贷款。 具体来看，该贷款计划将允许银行通过抵押美国国债、抵押贷款支持债券和其他债务，以一年期隔夜指数掉期利率加10个基点的利率借入资金来满足客户的取款要求，而不必亏本出售债券。 根据美联储的公告，这项贷款的最大好处在于，银行可以借入与抵押物面值相等的资金。这意味着美联储不会关注抵押品的市场价值，在许多情况下抵押品反映了由于利率上升而导致的巨大未实现损失。 这对陷入危机的银行来说无疑是救命稻草，根据联邦存款保险公司(FDIC)的数据，截至去年年底，所有美国银行的可供出售和持有至到期的投资组合的未实现亏损总计为6200亿美元。附： 来自：雷锋 频道：@kejiqu 群组：@kejiquchat 投稿：@kejiqubot

法兴警告：现在和1990年代互联网泡沫没两样

法兴警告：现在和1990年代互联网泡沫没两样 美股可能正在重蹈覆辙爱德华兹是华尔街为数不多在二十多年前预见到互联网泡沫的人之一。近年来，他一直警告说，美股可能处于类似的泡沫中，尤其是当前市场狂热追捧人工智能之际更是如此。他此前警告称，这表明股市可能会出现大幅回调，尤其是如果美国陷入经济衰退的话。爱德华兹指出，过去一年美股大幅上涨，标普500指数已经从2022年10月的低谷上涨了27%。但爱德华兹认为，这样强劲的涨势可能会对美联储构成警告，使其避免过于放松货币政策。爱德华兹还指出，美股目前对于人工智能的狂热追捧，和二十多年前的科技泡沫非常相似。“目前的市场焦点集中在对人工智能驱动的企业利润激增的预期上，市场人士一直以此为依据，试图证明当前的高估值是合理的。但对于我们这些经历过上世纪90年代末互联网泡沫的人来说，我们早就听过这些说法了，只会对天空翻白眼。”爱德华兹在报告中表示。市场乐观情绪已经在下降投资者将美股牛市与所谓的“人工智能革命”挂钩，但爱德华兹表示，有迹象表明，分析师的乐观情绪和企业盈利预期已经开始降温。他指出，在标普500指数成分股中，受到分析师上调盈利预期的公司数量比例已降至50%以下。爱德华兹警告说：“我只能说，分析师对标普500指数的乐观情绪仅达到50%就已经回落了，这不是正常的周期性复苏，更不用说人工智能的‘新时代’了。这种疲弱的利润背景真的与标普500指数一年内上涨近三分之一相符吗？也许这都只是美联储引发的流动性问题？” ... PC版： 手机版：

Meta盘后一度跳水18% 市值蒸发近1.6万亿元

Meta盘后一度跳水18% 市值蒸发近1.6万亿元 值得一提的是，“元宇宙平台”、大举押注AI的社交媒体与数字广告巨头Meta（META.O）盘后下跌18%，若该跌幅维持至25日开盘，市值将骤减超2200亿美元（约合人民币15994亿元），此前其公布的Q2营收指引逊于预期。数据显示，Meta一季度营收和盈利均高于预期，核心广告收入增长提速，但预计二季度收入365亿至390亿美元，区间中点等于同比增长18%，弱于市场预期的382.4亿美元或同比增20%，令盘后暴跌18%。截至发稿，Meta盘后暴跌16.1%。此外，热门中概股普涨，哔哩哔哩涨超10%，爱奇艺、微博涨超4%，富途控股、蔚来涨超3%，阿里巴巴、京东涨超2%，腾讯音乐、网易、百度涨超1%。理想汽车跌超3%，小鹏汽车跌超1%，拼多多小幅下跌。AI支出大增，Meta盘后跳水18%Meta公司在周三的盘后交易中，Meta公司股价暴跌超过18%。此前，该公司发布了疲软的营收预期，尽管其第一季度业绩超出了预期。以下是关键数据：每股收益：4.71美元，伦敦证券交易所预期为4.32美元营收：364.6亿美元，伦敦证券交易所预期为361.6亿美元营收同比增长27%，不仅标志着收入增长连续第五个季度加速，也创下2021年以来的三年里最快扩张速度。净收入增长的一个原因是，在营收增长加速的同时，销售和营销成本同比下降了16%。Meta预计第二季度销售额为365亿至390亿美元，区间中点等于同比增长18%，弱于市场预期的382.4亿美元或同比增20%，令盘后暴跌18%。在财报电话会议的早期阶段，股价抛售加速，此前首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）开始讨论投资问题，特别是在眼镜和混合现实等公司目前尚未盈利的领域。图片来源： CNBC报道截图这家Facebook的母公司不再报告日活跃用户和月活跃用户。现在，它提供了一个所谓的“家庭日活跃人数”的数字。截至2024年3月，这一数字为32.4亿，同比增长7%。由于Meta在最近几个季度的财务业绩有所改善，提高了投资者的预期，几乎没有犯错的余地。今年以来，该股已上涨约40%。2023年2月，扎克伯格告诉投资者，这将是“效率之年”，从而引发了反弹。当时，扎克伯格表示，公司将更好地消除不必要的项目并打击臃肿，这将有助于Meta成为一个“更强大、更灵活的组织”。该公司在2023年上半年裁减了约2.1万名员工，扎克伯格在今年2月表示，招聘将“与我们历史上的做法相比相对较少”。第一季度员工人数同比下降10%，至69329人。公司重申预期Reality Labs的运营亏损将同比大幅增加，并因加快基础设施投资以支持AI路线图，而将今年的资本支出预期显著上调至350亿到400亿美元，此前指引为300亿至370亿美元。预计明年的资本支出还会继续增加。该公司表示，本季度每用户平均收入为11.20美元。在经历了惨淡的2022年之后，该公司一直在夺回数字广告市场份额。当时，它受到苹果iOS隐私更新和宏观经济担忧的冲击，导致许多品牌削减支出。扎克伯格领导了一项以人工智能为重点的重建广告业务的举措。在该公司上次于2月举行的财报电话会议上，首席财务官苏珊·李表示，Meta一直在投资人工智能模型，这些模型可以准确预测用户的相关广告，以及自动化广告创建过程的工具。广告收入占Meta业务的绝大部分，跃升27%至356.4亿美元。Meta正受益于稳定的经济和中国折扣零售商（如Temu和Shein）支出的激增，这些零售商一直在向Facebook和Instagram注资，以努力覆盖更广泛的用户。一些分析师警告称，随着中国广告商支出的放缓，这可能在第一季度和今年全年成为令人担忧的问题。该公司的Reality Labs部门负责开发初生元宇宙的硬件和软件，继续亏损。Reality Labs报告称，该季度销售额为4.4亿美元，亏损38.5亿美元，自2020年底以来的总亏损超过450亿美元。分析师预计，该部门本季度的运营亏损为43.1亿美元。美股科技股迎来财报季重大考验在美股科技股遭遇史上最惨一周后，本周迎来财报季的重大考验：“美股七姐妹”中的微软、谷歌母公司Alphabet都将在本周相继公布财报，其中特斯拉、Meta已经公布财报。4月23日美股盘后，特斯拉发布了2024年一季度财报。财报显示，特斯拉一季度营收同比下降9%至213亿美元，低于市场预期的223亿美元；净利润同比下滑55%至11.3亿美元，市场预期19亿美元。尽管一季度财报不及预期，但在随后的财报电话会议上，马斯克给出重磅好消息称，特斯拉低价车型即使不在今年晚些时候，也会在2025年初开始生产。马斯克还表示，特斯拉今年的销量将高于去年、最快明年底前开卖人形机器人Optimus。上述消息发布后，特斯拉股价盘后暴涨逾13%。截至最新收盘，特斯拉收涨近12.1%，创2022年1月3日以来最大收盘涨幅。此外，微软将于本周五凌晨公布财报。市场预计微软第一季度营收和利润都将实现超过15%的增长。谷歌母公司Alphabet也将于本周五公布财报。虽然谷歌的人工智能计划正面临怀疑，但市场仍预计，其第一季度营收将增长近14%，净利润增长超30%。此外，亚马逊预计将于今年4月底公布一季度财报，苹果和英伟达将分别于5月初和中旬公布财报。根据媒体智库数据，“美股七姐妹”第一季度利润有望同比增长38%。如果剔除这七家公司，标普500指数其余公司利润预计将下降3.9%。据证券时报，当前，市场资金正在以一年多来最快的速度从美股和垃圾债券中撤出。据LSEG Lipper的数据显示，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中撤出现金。另据高盛集团的大宗经纪数据显示，对冲基金以2022年以来最快的速度增加了美国交易所交易基金的空头头寸。Academy Securities Inc．宏观策略主管Peter Tchir指出，一些投资者正在抛售，并将继续抛售，因为他们一开始买入的情绪就不强烈。StoneX Group首席市场策略师Kathryn Rooney Vera表示，通胀取代经济衰退成为美联储的首要问题，大宗商品价格飙升加上经济数据的持续火热，这构成了市场进入防御策略的背景。他认为配置必须更加保守，现下他会从高涨的股票市场中转向，并将资金投入真正高收益的短期票据中。摩根大通研究团队在最新的研究报告中指出，到目前为止，今年4月份观察到的与去年8月份的动态有相当多的相似之处。分析师认为，当时通胀意外上升和预期中央银行利率上升未被实现时，投资者开始考虑减少重仓或增加对风险市场的对冲。最为鲜明的特征是，两年期美国国债收益率的上升最终导致股票和信贷市场从去年8月开始出现暴跌。摩根大通的全球市场策略报告指出，去年夏天，2年期美国国债收益率从5月初的3.8%上升到8月初的4.9%，这一变化基本上被股票和信用市场忽视。然而，一旦两年期美国国债收益率开始在5%或以上的高位整固，从去年8月开始，股票和信用市场开始受到影响，去年8月初至10月底期间，美国股票市场遭遇了约10%的大调整。 ... PC版： 手机版：

游戏驿站单日暴涨74% MEME股狂热能否重回2021年？

游戏驿站单日暴涨74% MEME股狂热能否重回2021年？ 在三年前的第一轮暴涨中，游戏驿站的股价在几天内飙升了逾1000%，当时散户交易员在Reddit的Wall Street Bets论坛上反击做空该股的华尔街大鳄。如今，那些曾经从大流行时期的刺激措施和就业政策中获得充裕时间和资金的“Reddit攻城者”，大部分都重返工作岗位，承担着更高利率的负担。有些人入市较晚，即使在最近的上涨中，他们仍在亏损。此外，渴望赌博的交易员现在有了大量的下注选择。当时由于新冠疫情，赌场和赛马场都关闭了，股市成了城里的主要游戏。从那时起，在股市里赌博就成为了主流，任何想要下注的人都可以在手机上点击几下鼠标，就可以在任何他们想要的“游戏”中下注。专业做空者也基本上放弃了瞄准流通股规模相对较小的公司，担心社交媒体的力量可能会引发挤压。短期期权的交易量虽然仍在上升，但远不及2021年的水平。金融洞察公司总裁、威廉玛丽大学的兼职教授Peter Atwater表示:“这些总是昙花一现，就像日食一样它们发生了，然后消失了很长一段时间，然后又发生了。”“但如果你观察一下他们，就会发现他们总是情绪极端。”周一的买入是由Keith Gill在X周日晚上发布的一条帖子引发的。Gill是零售交易的偶像，绰号“Roaring Kitty”，在2021年6月从社交媒体上消失之前，他推动了最初的狂热。在不到一个小时的时间里，游戏驿站的市值增加了约60亿美元，因为交易员们认为Gill重返推特是繁荣回归的信号。曾经的MEME股宠儿AMC娱乐()上涨了80%以上。新上市的Reddit涨幅高达14%。在加密货币中，Roaring Kitty代币上涨了4000%以上。随着交易进入下午，大多数股票大幅回落游戏驿站收盘上涨74%这平息了人们对另一场MEME股热潮开始的猜测。以下是一些可以解释原因的财务指标:期权过去几周，期权交易量有所回升，但与2021年的水平完全不同。周一约有70万份合约易手，是过去一个月平均水平的四倍多。随着大量30美元和34美元合约的变动，看涨期权领涨。然而，在2021年的模因狂热高峰期，单次交易就有数百万份合约。那一年最活跃的一天是1月22日，交易量达到850万份。混合订单2021年热潮的一个驱动因素是，大多数零售交易商还没有游戏驿站，更不用说更高的价格了。当年1月，游戏驿站一直是面向个人投资者的交易平台上最受欢迎的股票，其买入订单远远超过卖出订单。周一，情况并非如此。虽然游戏驿站是富达平台上交易量最大的股票，但卖出股票的订单几乎与买入股票持平。这表明散户是在相互抛售，而不是股票上涨的唯一推动力。尽管如此，游戏驿站仍远未达到单日峰值。该股需要较周一收盘价上涨逾三倍才能达到这一高点。买股票的钱少了当Roaring Kitty和现在的游戏驿站 CEO Ryan Cohen开始掀起梗热时，利率接近历史低点，而随着美联储和国会注入数万亿美元的刺激资金，以支撑在疫情期间陷入衰退的美国经济，股市和加密货币正在飙升。游戏驿站的上一个传奇故事在三年前成为焦点，之后美联储于2022年3月开始以一代人以来最快的速度加息，以冷却通胀。现在，股市和经济都处于一个不同的位置，散户交易员看到了命运的逆转，因为高借贷成本减少了他们在风险资产中的持有。除此之外，小型银行的信用卡拖欠率达到了30年来的最高水平，而大型银行的信用卡拖欠率则达到了10年来的最高水平。这意味着小型投资者的流动性可能处于低位，而“宅在家”指令的结束表明，“YOLO”人群又回到了工作或学校，不再沉迷于交易应用程序。MEME加密货币躁狂没有内在价值的加密货币的巨大性质也吸收了大量散户投资者的现金。根据CoinGecko的数据，尽管与游戏驿站没有任何关系，但1月底使用游戏驿站的名称、标志和代码创建的代币周一上涨了1400%以上，随后又有所回落。基于在社交媒体平台上代币的受欢迎程度，所谓的表情币很容易出现剧烈波动。这种代币的交易价格通常不到一美分，只要有几个交易员注入少量现金，加密货币的数量和价格就会飙升。2021年的伤疤2021年的迷因股狂潮颠覆了美国股市，并培养了一些华尔街专业人士，但在2022年的熊市之后，这种狂热并没有很好地结束。摩根大通在2022年编制的数据显示，YOLO人群在模因股热潮中赚到的钱全部输光了。因此，尽管该组织周一的活动重新唤起了人们对2021年高峰的记忆，但它还没有到来。BI编制的估计数据显示，2021年第一季度，股票和ETF的散户交易订单占市场总成交量的24%。BI的数据显示，相比之下，2024年第一季度这一比例略高于17%。 ... PC版： 手机版：

出海泰国，中国汽车没有“降维打击”

出海泰国，中国汽车没有“降维打击” 在今年的曼谷车展上，中国汽车品牌已经占据了半壁江山然而，事实并不是这样。以东盟重要国家泰国为例，有数据显示，即使在长城、比亚迪和哪吒等中国汽车品牌的强势进击下，日系品牌在去年依旧在泰国实现了78%的市场份额。甚至，本田的销量还同比实现了14%的提升。日前，笔者在泰国参观了曼谷车展，并深入调研了以长城汽车为代表的中国汽车品牌在该国的发展情况后发现：当我们脱离宏大叙事体系，从个体角度观察一个国家的市场和用户时就会发现，所谓中国汽车在国外市场的“降维打击”，其实是一场堪称“三体人跟人类斗心眼”的无稽想象。泰国车市，一场针对“刻板印象”的“预期违背”对于除了新加坡之外的东南亚国家，我们大多数人的总体印象其实是模糊而刻板的。似乎，这些国家发展均落后于中国，且缺乏基础设施建设，农业、渔业和旅游业才是这些国家的经济支柱。这个判断放在大面上似乎是对的，但对于具体国家来说简直错到离谱。首先，东盟成员国内部经济发展水平差异巨大，排名第一的新加坡和排名最后的缅甸人均GDP相差超过60倍。而排名第二的文莱，也凭借石油和矿产的出口，实现了接近我国3倍的人均GDP。具体到汽车产业，笔者认为其中最有意思的是泰国。之所以这里成为很多中国汽车品牌出海的关键一站，并不完全在于该国有多么庞大的人口基数，而源于该国在汽车产业方面的成熟度。  早在1960年，福特的全资子公司“英国富特公司”就和“泰国汽车工业公司”建立了合资企业“英泰汽车公司”，开始在该国进行汽车的组装生产。2年后，日产和菲亚特等企业也在当地建立了合资公司。经过十年的努力，国产汽车在泰国的市占率就达到了近50%。相比之下，其他东南亚国家还在以纯进口的方式购买汽车，而我国的第一家合资汽车品牌直到1983年才建立。在泰国政府的引导和鼓励下，该国汽车产业链发展至今已经非常成熟。目前已经有包括丰田、铃木、日产、三菱、本田、马自达、奔驰、宝马和沃尔沃等国际品牌在泰国建有工厂，其中整车零部件的国产化率超过了50%。其中，奔驰还将迈巴赫品牌的两个海外工厂之一落户在了泰国，新一代纯电动旗舰轿车EQS还将在该国生产。要知道，这玩意中国工厂都没有。泰国产的迈巴赫轿车，甚至拥有泰语版本车机显然，泰国政府自诩“东南亚底特律”的说法并非自卖自夸。长城汽车泰国营销总经理崇宝玉对虎嗅汽车透露，泰国是很多汽车品牌的右舵车生产基地，不光面向东南亚，甚至还会辐射澳大利亚乃至新西兰市场。在很长一段时间里，泰国汽车的内外销占比为1:1。而在去年，该国一举成为全球第九大汽车生产国。自然，泰国人民在汽车消费领域也是“吃过见过”的。从下面这张以月度为单位统计的柱状图中可以看出，泰国车市在进入上世纪九十年代后就开始起飞，并在2014年后进入稳态，是一个拥有超过60年历史的“成熟汽车消费国家”。相比之下，汽车在我国要进入寻常百姓家，还需要等到2001年加入WTO之后。因此，泰国市场用户的汽车消费习惯和心理相对成熟，对于品牌的可靠性要求更高。同时，由于该国没有机动车强制或事实报废的政策，很多用户都会选择将一辆车“开到报废为止”，因而车辆的置换周期比我国更长。这也就是为什么，以质量稳定可靠著称，并在泰国汽车市场深耕了超过60年的日系车更受用户青睐。在最辉煌的岁月，日系品牌在该国市场占有率一度接近90%。以上这些，对于踌躇满志的中国汽车品牌来说都是不利因素。但对于长城汽车来说，在细分市场的品类占比里，依旧能找到优势和切入点。“泰国市场在疫情之前，年销量约为100万辆左右，是一个存量市场。”长城汽车泰国营销总经理崇宝玉对虎嗅汽车说道，“当前正处于疫情之后的恢复期，去年该国销量仅有78万辆，其中皮卡占35%，SUV占比约为28%。”显然，从长城这家在SUV和皮卡领域积累了相当大的技术和优势的企业角度，这就是个机会。但在此之前，长城还需要让自己变得更“泰国”。中国经验，该如何复制到泰国？想要和日系品牌同台竞争，首先要做的便是本土化的生产、研发和销售。为此，长城早在近4年前就开始了布局。在2020年11月，该公司收购了通用汽车位于罗勇地区的工厂，并投资226亿泰铢（约合46.73亿元）进行升级改造，建成了一座包含全部四大工艺的整车工厂。在这里，原通用工厂的厂长到员工，大多实现了留任。而更厉害的是，长城史无前例地在一条生产线上实现了哈弗H6、Jolin（初恋），欧拉好猫、闪电猫，坦克300、500，以及山海炮7款车的生产，涵盖PHEV、BEV以及国内没有的HEV动力形式。如何将这句话翻译成英文乃至泰语，估计难倒了长城汽车的海外团队除了将整车产线待到泰国外，长城还将国内的产业链向罗勇进行了导入。像精工、曼德以及蜂巢能源这样隶属长城汽车森林生态体系的供应商，也一并在罗勇工厂园区实现了落地。同时，该公司还整合了泰国当地的零部件供应商，实现了零部件本土化率超过50%的水平。就像我们熟悉的一汽大众、上汽通用这样的合资公司一样，长城汽车能不能在泰国长期发展，关键在于能不能拓展自己的朋友圈，带领当地人共同富裕。在研发层面，长城汽车构建了超过60人的泰国本土研发团队，对于车型的驾驶、底盘以及产品细节进行调整。例如针对泰国乡村地区道路设施水平不高的情况，长城的泰国团队就对车辆的悬架高度进行了调整。尤其是在智能化层面，长城还针对本土用户需求开发了泰语版车机系统。这套产品并不是仅仅将功能页面的标题和描述翻译成了泰文而已，当地团队还将听歌应用spotify，地图应用google map引入其中。尽管笔者一个字都看不懂，但这种在首页就能看到佛经专辑推荐的应用，大概率能够博得当地车主的好感。更有意思的是，长城泰国研发团队甚至还开发了一套泰语智能语音助手。只不过很可能受制于小语种的语料库不及中文、英文这样的世界通用语言丰富的缘故，即使我一个外国人都能听出来，语音播报的机械感很强，相当于我国2019年左右的水平。但无论如何，这都是一个好的开始。而在销售和营销层面长城的本土化水平，长城还进行了进一步的压强。在渠道层面，与国内依托经销商建立销售体系不同，长城汽车在泰国采取了国内部分新能源高端品牌采取的“类直营”模式，即在不要求经销商（长城称“合伙人”）承担库存的前提下，对后者加强动作管理。例如，长城汽车率先在泰国采取了“透明定价”的方式，即实现全国统一定价、统一促销政策，消除不同门店之间的价格竞争。在此基础上，消费者的订金和车宽都是和长城汽车直接进行交易，并由合伙人进行“代交付”。而后者的收入，则来自长城汽车为获客、用户试驾、交付所支付的服务费，以及用户后续到店的维修保养支出。因此，长城就有更多精力将资源投入到对于用户体验的提升，以及合伙人销售动作的规范上来。与此同时，该公司还在用户的圈层营销和运营层面相比较国内做了更多尝试。“在泰国工作，最重要的一件事就是急不得。”长城汽车泰国区域营销总监张震对笔者说道。在这位先后从事了十几年车企海外业务的高管看来，泰国消费者尽管和国人一样长着亚洲人的面孔，但两者的国民性存在着本质区别。在外部看来，中国汽车品牌仅需借助更具性价比的车型和更好的服... PC版： 手机版：