广发证券：国债借入操作及后续可能的卖出操作 或引致长期利率中枢上修

广发证券：国债借入操作及后续可能的卖出操作 或引致长期利率中枢上修 广发证券研报表示，7 月 1 日，央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。国债借入操作类似于权益市场的 “融券”，此次启动意味着央行的工具箱构成进一步多元化，可能是为了便于下一阶段开展国债买卖操作。先开展借入操作，借入长期 / 超长期国债，再开展国债卖出操作，会给政策调控长期利率提供更多 “子弹” 与 “空间”。对于资产价格，国债借入操作以及后续可能的卖出操作，可能会一定程度上引致长期利率中枢上修，对债券、红利资产等利率敏感型资产将形成负面逻辑；但它有利于提升银行保险等金融机构配置固收类资产的收益，有利于稳定中美利差和汇率，从而有利于人民币资产的比价优势。

中国央行将向公开市场一级交易商开展国债借入操作

中国央行将向公开市场一级交易商开展国债借入操作 中国人民银行公告，将向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。分析认为，此举预示着中国央行将在二级市场开展国债买卖。 中国人民银行公开市场业务操作室星期一（7月1日）在央行官网公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，中国人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 综合彭博社和路透社报道，交易商和分析师认为，中国央行此举是为稳定国债收益的下滑，并预示着央行将在二级市场开展国债买卖。 中国央行上述消息出街后，10年和30年期国债收益上升近四个基点。 彭博社报道引述中信证券首席经济学家明明说，此举意味着中国人民银行可能最快本周就在公开市场开展国债卖出操作。在10年国债收益率降至历史低点之际，卖出国债有利于稳定长债利率，防范利率风险。 中国央行主管媒体《金融时报》5月底发文称，央行会在必要时候卖出国债，表明央行将通过在二级市场买卖国债管理流动性。 据新华社报道，中国央行行长潘功胜6月19日在2024陆家嘴论坛上说，随着中国金融市场快速发展，债券市场的规模和深度逐步提升，央行通过在二级市场买卖国债投放基础货币的条件逐渐成熟。央行正与财政部加强沟通，共同研究推动落实。这个过程整体是渐进式的，国债发行节奏、期限结构、托管制度等也需同步研究优化。 他说，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。 2024年7月1日 3:26 PM

多位受访专家表示，央行公告借入国债并卖出，是保汇率、稳预期的体现。国债买卖是货币政策框架调整的有机组成部分，有利于更好地发挥利率

多位受访专家表示，央行公告借入国债并卖出，是保汇率、稳预期的体现。国债买卖是货币政策框架调整的有机组成部分，有利于更好地发挥利率调控机制作用。从保汇率、稳预期的角度，业内人士解释，机构疯抢国债，等于预期以后利率越来越低，说不定像日本那样进入长期低利率时代，基本上就是在唱空人民币，也是在做空中国经济，加大了资金流出压力。（中国金融时报）

【人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作】

【人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作】 中国 #央行 ：为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

中国央行据报已就国债借入与两国有大行达成意向

中国央行据报已就国债借入与两国有大行达成意向 知情人士说，中国央行已初步选定两家国有大行开展借入国债操作，这可能是该行为冷却市场涨势迈出的一步。 彭博社星期四（7月4日）引述知情人士称，中国央行已与中国工商银行签订借券协议，并与中国邮政储蓄银行沟通借券事宜。目前暂不清楚央行是否与其他银行也达成协议，或计划于何时以何利率水平借入多少债券，也不清楚它是否会提供任何担保证券。 此前，中国央行星期一（7月1日）公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 彭博社报道，央行在基准国债收益率跌至历史新低之际宣布这一消息，令外界猜测它可能在囤积国债以便日后卖出，以平抑过热的市场。 中国央行几个月来一直在给债牛行情降温，以推高收益率；投资者则热烈讨论这一策略在实践中将如何操作。买卖国债也可能是央行流动性管理工具箱的一部分。 此举或能为国债收益率筑底，对中国经济前景的悲观情绪及对降息的押注已让中国国债收益率创下新低。贷款需求疲软之际，金融体系流动性充裕也推动了债券收益率的下跌，政府为加码财政刺激增加举债也没能吓退债券买家。 2024年7月4日 11:44 AM

尽管周一中国人民银行预告即将进行借入国债操作，但周二债市热情不减，国债期货全线飘红，现券收益率也皆有下行。分析师表示，月初资金面

尽管周一中国人民银行预告即将进行借入国债操作，但周二债市热情不减，国债期货全线飘红，现券收益率也皆有下行。分析师表示，月初资金面的转松为昨日债市的反弹提供了支持，央行借券的具体操作方式和规模仍需进一步观察。此番市场逆势上涨，可能会加速央行下场借券操作，而且操作方式也有多种可能。债市情绪可能会在短期内受到压制，建议投资者保持谨慎，关注央行新工具的实际落地节奏。