证券时报：增设隔夜正逆回购操作 有助于逐步收窄利率走廊

证券时报：增设隔夜正逆回购操作 有助于逐步收窄利率走廊 7 月 8 日，央行宣布从即日起，在每个工作日上午开展公开市场逆回购操作的基础上，视情况在工作日 16∶0016∶20 时段开展临时正、逆回购操作，期限为隔夜。央行此举意在更好稳定市场流动性的同时，再次向深化利率市场化改革迈出新步伐。最为关键的是，央行还为临时隔夜正、逆回购操作利率设立上下限，分别为 7 天期逆回购操作利率减点 20 个基点和加点 50 个基点，按照当前政策利率测算分别为 1.6%、2.3%，利差为 70 个基点。而现行的以常备借贷便利利率为上廊、超额存款准备金利率为下廊的利率走廊利差达到 245 个基点，较宽的利率走廊使得市场对央行的利率调控合意区间不是特别明晰。随着金融总量目标淡化，转以价格型调控为主，隔夜正、逆回购操作利率上下限将发挥类似利率走廊的作用。央行借此操作将逐步收窄现行利率走廊，在约束短期市场利率波动幅度的同时，进一步提高货币政策价格型调控工具的精准性和有效性，向市场释放更为明确的政策利率信号。

央行最后一次正回购是 2014 年 11 月底），信号意义重大。这是配合此前央行调控长期利率的意图。隔夜到 1.6 要正回购，封

央行最后一次正回购是 2014 年 11 月底），信号意义重大。这是配合此前央行调控长期利率的意图。隔夜到 1.6 要正回购，封死资金利率下限；隔夜到 2.3 则要放钱。从近一年实际情况看，隔夜利率触发 1.6% 的下限次数要多于触发上限 2.3 的次数。

中国央行表示，从即日起将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。对此，中信证券首席经济学家明明称，央行此举增加了一个日间流动性管理

中国央行表示，从即日起将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。对此，中信证券首席经济学家明明称，央行此举增加了一个日间流动性管理工具，有助于稳定市场流动性。预计央行对隔夜的逆回购操作不会太频繁，可能在月中和月底、季末操作。临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为 7 天期逆回购操作利率减点 20bp 和加点 50bp，隔夜利率下限降低到 1.6%，上限非对称，因为月末向上压力很大，2.3% 相当于给跨月和跨季的资金成本设置了上限。

央行设立临时正回购和临时逆回购政策工具 东方金诚王青：收窄利率走廊进入实际操作阶段

央行设立临时正回购和临时逆回购政策工具 东方金诚王青：收窄利率走廊进入实际操作阶段 央行公告设立临时正回购和临时逆回购政策工具，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为 7 天期逆回购操作利率减点 20bp 和加点 50bp。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这显示收窄利率走廊进入实际操作阶段。临时正回购利率可以看作新的利率走廊的下限，而临时逆回购利率可看作新的利率走廊的上限。如果市场流动性充裕，短期市场基准利率 DR007 有可能比 7 天期逆回购利率低 20 个基点以上，央行可通过临时正回购吸收市场流动性，避免市场利率低于临时正回购利率；反之，如果市场流动性偏紧，短期市场基准利率 DR007 有可能比 7 天期逆回购利率高 50 个基点以上，央行可通过临时逆回购投放市场流动性，避免市场利率高于临时逆回购利率。（一财）

央行主管金融时报：临时正回购或临时逆回购操作能够有效引导市场利率走势更加符合央行操作目标

央行主管金融时报：临时正回购或临时逆回购操作能够有效引导市场利率走势更加符合央行操作目标 据央行主管媒体金融时报，7 月 8 日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日 16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为 7 天期逆回购操作利率减点 20bp 和加点 50bp。“央行此举相当于增加了一个日间流动性管理工具，有助于稳定市场流动性。” 中信证券首席经济学家明明分析称。招联首席研究员董希淼进一步表示，人民银行创设临时正回购、临时逆回购操作，有助于丰富货币政策工具箱，更及时、精准、快速地调节市场流动性，即在市场流动性紧张时，通过临时逆回购操作，满足机构对流动性的需求，维护金融市场平稳运行；在市场流动性过剩时，通过临时正回购操作，收回流动性，防范资金空转套利。市场人士认为，人民银行本次创设的临时隔夜正、逆回购操作以 7 天期逆回购操作利率为基准，分别向下减 20bp、向上加 50bp，能够有效引导市场利率走势更加符合央行操作目标。

参考中国央行的最新声明，央行将以低于 7 天期逆回购操作利率 20 个基点或高于该利率 50 个基点的价格通过隔夜正、逆回购回收

参考中国央行的最新声明，央行将以低于 7 天期逆回购操作利率 20 个基点或高于该利率 50 个基点的价格通过隔夜正、逆回购回收和投放资金，这有助于推动市场 7 天期利率运行区间迈入宽度为 70 个基点的更窄利率走廊。华侨银行驻新加坡策略师 Frances Cheung 表示，中国央行宣布将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，或是为了构建利率走廊所做的努力，明确利率走廊的宽度。她并表示，临时逆回购利率将起到走廊上限的作用，临时正回购利率可以作为下限。（彭博）