法兴警告：现在和1990年代互联网泡沫没两样

法兴警告：现在和1990年代互联网泡沫没两样美股可能正在重蹈覆辙爱德华兹是华尔街为数不多在二十多年前预见到互联网泡沫的人之一。近年来，他一直警告说，美股可能处于类似的泡沫中，尤其是当前市场狂热追捧人工智能之际更是如此。他此前警告称，这表明股市可能会出现大幅回调，尤其是如果美国陷入经济衰退的话。爱德华兹指出，过去一年美股大幅上涨，标普500指数已经从2022年10月的低谷上涨了27%。但爱德华兹认为，这样强劲的涨势可能会对美联储构成警告，使其避免过于放松货币政策。爱德华兹还指出，美股目前对于人工智能的狂热追捧，和二十多年前的科技泡沫非常相似。“目前的市场焦点集中在对人工智能驱动的企业利润激增的预期上，市场人士一直以此为依据，试图证明当前的高估值是合理的。但对于我们这些经历过上世纪90年代末互联网泡沫的人来说，我们早就听过这些说法了，只会对天空翻白眼。”爱德华兹在报告中表示。市场乐观情绪已经在下降投资者将美股牛市与所谓的“人工智能革命”挂钩，但爱德华兹表示，有迹象表明，分析师的乐观情绪和企业盈利预期已经开始降温。他指出，在标普500指数成分股中，受到分析师上调盈利预期的公司数量比例已降至50%以下。爱德华兹警告说：“我只能说，分析师对标普500指数的乐观情绪仅达到50%就已经回落了，这不是正常的周期性复苏，更不用说人工智能的‘新时代’了。这种疲弱的利润背景真的与标普500指数一年内上涨近三分之一相符吗？也许这都只是美联储引发的流动性问题？”...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1425882.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1425882.htm

高盛：人工智能或推动股市上涨14% 但也要当心互联网式的泡沫

高盛：人工智能或推动股市上涨14%但也要当心互联网式的泡沫人工智能推动股市走高的第一个例子发生在5月29日，当时英伟达表示，对其人工智能芯片的需求将推动其收入和利润激增，该公司股价当天飙升了逾30%。高盛策略师瑞安·哈蒙德（RyanHammond）表示：“人工智能引发的对英伟达先进芯片的需求正在迅速增长，今年早些时候发布的共识销售预测现在已经完全过时了。”如果更多的公司能够利用人工智能的力量和潜在的效率收益，那么越来越多的公司可能会看到利润的增长，最终推高它们的股价。哈蒙德说：“我们的经济学家估计，随着人工智能的广泛应用，未来10年美国劳动生产率的年增长率将提高约1.5个百分点。”他补充说，有两个因素将增加美国经济的产出。首先，部分接触人工智能和自动化的员工应该能够将他们新释放出来的能力用于其他生产活动。其次，被人工智能和自动化取代的工人最终将重新就业，从而提高采用人工智能后出现的新工作岗位的总产出。哈蒙德说：“整体经济产出的增加可以转化为标普500指数成分股公司的营收和利润的增加，甚至超过那些直接参与人工智能开发的公司。”他认为，人工智能的优势并不局限于像英伟达这样的芯片制造商。相反，不同行业的公司都可以从人工智能中受益。哈蒙德说：“理论上，每家公司都可以利用生成算法来提高生产率和盈利能力。近几十年来，销售、一般和管理费用在收入中所占的份额相对稳定，与其他投入成本的大幅下降形成鲜明对比，这突显了人工智能带来的潜在盈利收益。”但他也警告了可能出现的风险，除了难以准确预测人工智能带来的未来生产力增长之外，政府也可能限制它们。“一个潜在的政策回应可能包括提高企业最低税率，就像最近在《通胀削减法案》中引入的那样。在其他条件相同的情况下，标普500指数的有效税率需要从现在的20%提高到20年后的28%左右，才能抵消人工智能应用带来的潜在盈利增长。”他还强调，互联网泡沫是对投资者的一个警告，不要对人工智能的未来潜力抱有过高的期望，因为他们最终可能会失望。哈蒙德警告说：“在20世纪90年代末，虽然许多大型股票（科技、传媒和电信公司）的销售额持续增长，但它们无法达到投资者乐观的预期，最终导致估值暴跌。”...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1364109.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1364109.htm

瑞穗：AI 芯片股的疯涨彷佛互联网泡沫时代再现

瑞穗：AI芯片股的疯涨彷佛互联网泡沫时代再现瑞穗证券表示，半导体公司的股价今年一直在飙升，与人工智能相关的股票更是一飞冲天，但这种行情开始让人感觉危险到了过头的地步。瑞穗科技行业专家JordanKlein写道，“投资者要么处于纯粹的追涨模式，要么是因为落后于基准而面临压力。”这样的结果是任何曾经红极一时的股票“要么被抛弃，要么贬值了，取而代之的是每周都在爆发的‘人工智能和半导体赢家’”。Klein还说，目前投资者的心态“感觉接近疯狂”，而且开始让人回想起互联网泡沫时代。

ESG资深投资者：AI炒作开始“散发出互联网泡沫时代的味道”

ESG资深投资者：AI炒作开始“散发出互联网泡沫时代的味道”投资于基金而非直接投资于股票的Penny在接受采访时表示：“那些甚至在业绩中提到人工智能一词的公司的股价都在上涨，这很像互联网时代。我认为市场已经有点失控了。我认为它从目前水平跌下来的可能性要大得多。”上个月，英伟达(NVDA.US)的一系列营收目标令市场惊叹不已，甚至超出了最乐观分析师的预期，此后，从人工智能热潮中分一杯羹的竞争进入了加速模式。自5月底公布了业绩以来，该公司的市值增加了近30%，今年以来的涨幅已超过160%，并帮助纳斯达克指数市值增加了三分之一。而随着ESG投资组合越来越依赖科技在不牺牲增长的情况下降低碳足迹，这一发展推动了这方面的基金。BloombergIntelligence的一项分析显示，在所谓的第9条基金(即关注ESG的基金产品、为欧盟ESG基金行业的顶级资产类别)中，科技股占优先股的三分之一，科技股是迄今为止Article9基金中最大的板块。另外，根据汇编数据显示，约有1300家ESG注册基金仅在英伟达就持有超过200亿美元的股票。与此同时，也有一部分ESG基金经理将自己定位为人工智能主题，截至6月初，该类型的ESG基金共有20家，合计管理资产总额约为80亿美元。虽然英伟达提供用于人工智能处理的芯片，但人工智能这项技术本身是由包括微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)在内的多家科技巨头开发的。在BI高级分析师MandeepSingh看来，生成式人工智能产品市场(指的是ChatGPT等可以根据提示创建文本或图像等内容的工具)有可能以每年40%以上的速度增长，在未来十年达到1.3万亿美元。Penny拥有大约十年的经验，在这个日益受环境和社会风险影响的世界里，她会根据资产的表现能力来选择资产。她表示，投资者急于投资人工智能，在一定程度上是因为过早地押注美联储将开始扭转加息周期。Penny称，随着美国正在努力应对地区性银行业危机，“市场很快就加速进入了降息即将到来的局面，因为这显然是经济崩溃的证据”。这“刺激了越来越多的资金流入成长型投资”。在这种背景下，人工智能趋势凭空出现，让市场有地方可以大量涌入。但Penny表示，这种购买热潮是由“少数几个行业”推动的，事实上，只有少数几只股票。与此同时，经济衰退的风险依然存在。因此，Penny称，他没有像其他人那样大举买入人工智能概念股，而是效仿19世纪淘金热的做法，当时聪明的投资者没有浪费时间寻找黄金，而是投资于挖掘黄金所需的工具。“我认为市场上会出现大量人工智能主导的产品，我们会关注这一点，但你必须非常有选择性，”Penny称，“我会减少对人工智能制造商的关注，更多地关注人工智能的采用者。在那里，你总能找到支持这一主题和趋势的杰出公司。”BloombergIntelligence的一项分析指出，存储芯片是支持生成式人工智能所需的深度学习应用程序的关键所在，而三星电子、SK海力士和美光科技(MU.US)就是其中的主要参与者之一。BI还指出，来自美国的泰瑞达(TER.US)和日本的AdvantestCorp.的半导体测试设备可能会从围绕人工智能的热潮中受益。Penny称，考虑到当前的环境，投资者的目标不是过度投资于严重依赖低利率和强劲经济的行业。“导致经济衰退的是打破现状的因素。因此，人们必须警惕这种高增长的说法。”...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1364963.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1364963.htm

智库认为英伟达股价已现泡沫 类似于郁金香狂热和互联网泡沫

智库认为英伟达股价已现泡沫类似于郁金香狂热和互联网泡沫RebellionResearch的分析师在最新报告中写道：“从历史上看，金融市场见证了无数的资产泡沫，从17世纪的郁金香狂热，到20世纪90年代末和21世纪初的互联网泡沫。”“因生成式人工智能热情高涨，以及自身盈利飙升，英伟达最近的股票表现似乎表现出这种投机泡沫的许多特征。我们认为英伟达是一家伟大的公司……然而，可能也只是每股300美元。”他们补充说。RebellionResearch是一家全球机器学习智库、人工智能金融顾问，同时亦是一家对冲基金。像ChatGPT这样的生成式人工智能程序需要在高性能的专用图形处理单元（GPU）上运行，而英伟达在这个市场上占有巨大的份额。在后者发布了出色的财报后，投资者大举增持其股票。这使得英伟达的估值达到了万亿美元，并使其成为由大型科技公司组成的“七巨头”中的一员。但据Rebellion称，人工智能的“实用性和盈利能力”还有待观察，这使得英伟达的股价在目前的水平上很脆弱。策略师们在报告中警告称，从目前的市盈率来看，该公司估值过高，如果美联储最终将利率维持在较高水平更长时间以对抗通胀，该公司的股价可能会陷入困境。他们写道：“以历史市盈率为参考，加上货币政策即将转变，投资者应谨慎行事。就像之前的每一次泡沫一样，导致泡沫上升的因素往往埋下了泡沫最终破裂的种子。”Rebellion利用概率模型进行市场预测，将这家芯片制造商的估值与过去400年里几个备受瞩目的泡沫进行了比较。其中包括17世纪30年代的荷兰郁金香热潮——当时郁金香球茎的合约价格飙升，造成了第一次投机性金融泡沫，以及互联网泡沫破裂，后者引发了2000年3月至2002年10月期间以科技股为主的纳斯达克综合指数的大规模抛售。事实上，对英伟达股价发出警告的也不止该机构。传奇投资人、投资机构ResearchAffiliates的董事长罗伯•阿诺特（RobArnott）本月早些时候警告称，英伟达的股票在今年惊人的反弹之后形成了一个资产泡沫，如果泡沫破裂，可能引发更大范围的市场崩盘。“英伟达的崩盘会拖累整个市场吗？这是很有可能的，”他说。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1386037.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1386037.htm

法兴大空头警告：科技行业集中度已超过互联网泡沫高峰水平

法兴大空头警告：科技行业集中度已超过互联网泡沫高峰水平这一里程碑事件引发了一个问题：股市是否注定要遭受与当时一样的命运？（标普500指数当时下跌了约50%），还是这一次会有所不同？爱德华兹指出，当前事件的某些方面有所不同。例如，科技行业的估值普遍低于当时，尽管仍处于高位。但其他特征是相同的，至少在爱德华兹看来是这样。一是科技行业的基本面与其价格走势脱节。尽管该行业的盈利表现平均好于市场其他板块，但盈利预期的增长速度一直快于随后的实际盈利表现。以下是该行业预期每股盈利与过去12个月每股盈利的同比变化情况。爱德华兹表示：“到目前为止，美国IT公司的盈利速度还没有达到预期的增长速度。这种不匹配带来了风险。”自2018年以来，该行业的大部分涨幅也是由于市盈率的扩张，显示出与基本面的脱节。爱德华兹说，现在和那时的另一个相似之处是，尽管估值上升，但投资者觉得有必要投资科技股，这样他们就不会错过上涨。爱德华兹说：“我回想起2000年，当时关于IT泡沫的说法非常有说服力，就像现在一样。但与1999年一样，持怀疑态度的投资者现在面临的问题是，如果过早退出，抛售或减持美国IT股可能会破坏业绩。”下图显示了过去一年基金经理蜂拥进入该行业的情况。互联网泡沫2.0？最近几周，互联网泡沫和今天市场之间的许多相似之处引起了人们的关注。美国银行策略师迈克尔·哈特尼特（MichaelHartnett）在最近的一份报告中说，1月份以科技股为主的纳斯达克指数和债券收益率均出现上涨，这是泡沫行为。他说，市场广度也是2009年以来最差的。ClearBridge的策略主管杰弗里·舒尔茨（JeffreySchulze）也指出，目前市场上最大五只股票占标普500指数的权重约为24%，远高于互联网泡沫时期的高点。此外还有害怕踏空的恐惧，奥比斯投资管理公司（OrbisInvestmentManagement）总裁亚当·卡尔（AdamKarr）认为这种恐惧确实存在。“投资者如果没有在短期内拥有赢家，可能会显得很愚蠢，而且‘FOMO’可能会压倒一切。但对一项期望很高的资产支付过高的价格可能会导致灾难。”他补充说：“从历史上看，类似时期的结局都很糟糕。昂贵的股票在上世纪80年代末的日本泡沫之后损失了40%的价值，在互联网泡沫破裂之后损失了50%的价值。”但一些人认为，引领市场的科技公司的基本面比互联网泡沫时期要稳固得多。“市场正在将任何与人工智能（AI）相关的东西推升至估值的最高水平，就像1999年以及随后2000-2001年发生的那样，”LPLFinancial首席全球策略师昆西·克罗斯比（QuincyKrosby）在最近的一份报告中表示，“然而，唯一的区别在于，这些公司拥有坚如磐石的资产负债表，并享有诱人的利润。”她继续说道：“AI不是‘dot.com’，而只是企业利用AI来削减成本和创造更高利润的一种延续。这种趋势是存在的，但它是基于AI的现实，市场决定保持这种状态。”虽然美银的哈特尼特认为泡沫正在形成，但他也表示，“七巨头”股票的估值（跟踪市盈率为45倍）尚未达到之前泡沫的水平。2021年，FAANG股票达到60倍的峰值，纳斯达克100指数在2000年曾达到205倍的峰值。只有时间才能证明科技股是否存在即将破裂的泡沫。如果经济在短期内继续表现出弹性，该行业可能会继续表现优异。但是，爱德华兹警告称，如果宏观形势变得更糟，事情可能会变得更糟。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1419007.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1419007.htm