高盛：特大型科技股可能会在今年底将标普 500 指数推高至 6000 点，特大型 TMT 股市远没有达到 “泡沫”

高盛：特大型科技股可能会在今年底将标普500指数推高至6000点，特大型TMT股市远没有达到“泡沫”高盛集团DavidKostin等策略师们表示：坚持标普500指数到2024年年底达到5200点的预期。存在超大市值科技公司带动股指（到2024年年底）进一步上涨15%的可能性。虽然人工智能（AI）乐观情绪似乎较高，但长期成长预期和特大型TMT股票估值仍然远远没有达到“泡沫”的程度。

美股新高之下暗藏危机 瑞银：8个泡沫警告信号其中6个已出现

美股新高之下暗藏危机瑞银：8个泡沫警告信号其中6个已出现“上行风险是我们最终会陷入泡沫。如果我们处于这样的情况，那么我们相信它类似于1997年而不是1999年。”这一点很重要，因为股市泡沫一旦破裂，跌幅往往会达到80%，但Garthwaite表示，情况还没有那么糟。Garthwaite表示:“如果股市重演1997年情景而不是1999年，我们才会根据泡沫理论进行投资。”根据Garthwaite的说法，以下是股市泡沫的八个警告信号：1.结构性牛市结束(已显现)Garthwaite表示:“当历史股票回报率相对于债券回报率非常高时，泡沫往往会发生，因此投资者通过推断历史回报来预测未来回报，而事实上，正如ERP(市场风险溢价)所显示的那样，未来回报远低于正常水平。”2.企业利润承压(已显现)尽管过去一年标普500指数成分股公司的利润一直在飙升，但还有一个衡量企业利润的指标应该受到投资者的关注。NIPA利润衡量所有公司(包括私营公司)的盈利能力，当其与上市公司的利润出现差异时，投资者就应该注意了。“如果我们观察一下TMT(技术、媒体与通信)泡沫时期，就会发现这一点。当时，NIPA利润下降，而上市公司利润上升。1980年代末的日本也是如此。”3.市场广度下降(已显现)当少数几家公司推动股市大部分涨幅时，这就表明股市的广度狭窄。随着超大型科技股的集中度达到创纪录水平，这种情况一直在发生，因为中位数股票未能带来强劲回报。Garthwaite称，“如果我们观察TMT期间标普500指数的升跌线，这一点特别明显。”4.需要与前一次泡沫间隔25年(已显现)Garthwaite称，“这让一大批投资者相信'这次情况不同'，并据此推断，股市在结构上应该处于较低的ERP水平。”5.距离上次泡沫已经有25年(已显现)Garthwaite表示：“这种说法要么围绕着主导地位，要么更典型地围绕着技术。19世纪出现了与铁路有关的泡沫，而20世纪，在1929年之前出现了与汽车大规模生产、城市电气化和无线电有关的泡沫。”6.散户开始积极参与(已显现)当散户投资者大举买入股票时，股票风险溢价就会降至非常低的水平，从而导致估值飙升。Garthwaite称，“有一些证据可以证明这一点，例如个人投资者的多头/空头比率相对于正常水平非常高。”7.货币政策过于宽松(未显现)之前的泡沫都是在实际利率大幅下降的情况下发生的。但这种情况尚未发生，因为美联储还没有降息。“相对于产出缺口，目前的货币状况看起来异常紧张，”Garthwaite表示。8.有限下跌的时间较长(未显现)在之前的股市泡沫中，股市经历了数年的有限抛售，跌幅低于20%。标普500指数在2022年经历了痛苦的熊市，在低点跌幅超过25%，因此要满足这一条件可能还有很长的路要走。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1433786.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1433786.htm

高盛：“七巨头” 上涨有基本面支撑，美股大反弹与以往的泡沫有别

高盛：“七巨头”上涨有基本面支撑，美股大反弹与以往的泡沫有别根据高盛策略师大卫・科斯汀的说法，标普500指数在少数科技股的推动下创下历史新高，这与过去的泡沫不同。他写到，企业价值与销售额之比超过10的股票占美国股市总市值的24%，而2021年为28%，科技泡沫时期为35%。“极端估值”的广度要小得多，以这些倍数交易的股票数量比2021年的峰值大幅下降。“这次不同了，”科斯廷说。“与2021年广泛的‘不惜一切代价增长’不同，投资者大多为该指数中最大的成长型股票支付高价值。我们认为，“七巨头”的估值目前受到其基本面的支撑。”

美股的“大问题”：英伟达逼近万亿 AI已经是泡沫了吗？

美股的“大问题”：英伟达逼近万亿AI已经是泡沫了吗？自1月份以来，这七大科技股的涨幅中位数高达43%，几乎是标普500指数的五倍；七大科技股的平均涨幅高达70%，而标普500其余股票平均涨幅仅为了0.1%；七大科技股的平均市盈率为35倍，比市场水平高出了80%。与此同时，分析师们认为，科技股巨头们与小盘股的分化愈演愈烈，现在纳斯达克的涨幅远远超过了罗素2000小盘股指数，来到了30年来美股指数背离趋势最严重的时候，与互联网泡沫时期惊人的相似。瑞银场内交易负责人ArtCashin在此前接受CNBC表示，目前这股AI热潮，将会变成互联网泡沫的“微缩版”：“你听到的每件事，都会涉及到人工智能的影响，从生物制药到医学，再到金融等一切需要预测的领域，我认为AI将成为一个新的迷你版的互联网泡沫。”七大巨头股价狂飙因英伟达的业绩指引大超预期，其市值连续几日大幅飙升，按市值计算，目前英伟达已近万亿，达9620亿美元，成为世界第五大上市公司，今年以来英伟达的股价已涨超167%。豪赌OpenAI大获成功的微软，在ChatGPT的加持下今年一直是全球的焦点，一举一动皆牵动着市场的心，今年来微软的股价涨近39%。面对“咄咄逼人”的微软，Google也不断祭出“AI杀器”迎战，今年以来，Google的母公司Alphabet股价也一路水涨船高，今年以来股价涨近40%。开启了生成式AI“Android时刻”的Meta，尽管风头不及Google，微软，但其今年以来股价“悄悄”大翻身，涨幅达到了110%。亚马逊也不断发布消息称，正在研发家用机器人及智能音箱的升级版，不断升级的AI硬件也让亚马逊的股价水涨船高，今年来涨幅近40%。作为AI“狂热”粉丝的马斯克，很早就在特斯拉驾驶辅助系统中使用了人工智能，今年以来特斯拉的股价涨幅达到了78%。随着苹果公布稳定的收入和庞大的现金流，投资者趋之若鹜，该公司股价今年已飙升35%，市值增加近6900亿美元，将其市值带回了一个历史性门槛的附近：3万亿美元。当围绕AI的炒作结束，市场该怎么走？不少分析师都对当前的科技股的高估值发出了警告：当围绕AI的炒作周期结束，市场将会“崩溃”，现在并非入场时机。摩根士丹利策略师，美股“大空头”MikeWilson认为这正是未来美股不可持续上涨的原因之一。现在纳斯达克的涨幅远远超过了罗素2000小盘股指数，来到了30年来美股指数背离趋势最严重的时候。从历史上来看，上一次纳斯达克指数与罗素2000小盘股差距如此之大之时，并不是一个好势头。知名经济学家，投研机构RosenbergResearch总裁DavidRosenberg周四警告称，投资者盲目涌入AI概念的股票可能会付出高昂的代价，AI概念存在泡沫：我认为当前Ai概念毫无疑问存在泡沫，现在的人工智能的热浪与上世纪90年代末的互联网泡沫有着惊人的相似之处——尤其是在过去6个月纳斯达克100指数的上涨。（在互联网泡沫时期，即1995年至2000年，纳斯达克100指数涨幅惊人，从1995年1月1日到2000年3月10日，纳斯达克100指数上涨了近400%。）自去年以来华尔街预测最准确的分析师、美国银行策略分析师MichaelHartnett表示，AI概念目前为一个处于“婴儿期的泡沫”，过去的泡沫形成通常是因“宽松货币政策”而起，以加息结束。Hartnett以上世纪90年代的互联网泡沫为例，当时互联网股的上涨和强劲的经济数据促使美联储开启了紧缩的周期，而9个月后科技股泡沫破裂：历史教训：过于集中不是好事RandallForsyth曾说：“这次会不一样——是投资里最危险的一句话。”华尔街见闻在此前的多篇文章中提到，美股今年的涨幅也靠“AI”，做多大型科技股是美股最拥挤的交易，科技股已接近超买，难以继续领跑市场，高盛分析师更是将其市场宽度创纪录崩塌的警戒级别提高至11级：一季度美股反弹的广度“以某些指标衡量是有史以来最弱的”，领涨股票的数量是自1990年代以来最少的。高盛首席股票策略师DavidKostin此前曾指出：“最近市场宽度的急剧缩窄表明，撤资风险上升。”摩根大通和法国兴业银行也发出了类似警告。Kostin观察了Alphabet、苹果、微软、Meta和亚马逊近期的表现，并警告称，自2020年以来，市场宽度首次收缩至平均水平一个标准差以下的位置。从历史上看，过于集中并不是好事，每当美股由单一行业或者少数巨头主导后，往往会伴随一轮调整：1980年代能源板块占标普500指数的比重最高时达到26%，但伴随着油价的下跌，能源股独领风骚的时代也过去了。随后登场的是科技股，2000年科网泡沫破裂前，科技板块占标普500指数的比重飙升至30%以上。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1362307.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1362307.htm

高盛集团策略师表示，在少数几只极为强劲的科技股推动下，标普500指数创出纪录高点，此番走势与过去的股市泡沫并不相同。高盛策略师D

高盛集团策略师表示，在少数几只极为强劲的科技股推动下，标普500指数创出纪录高点，此番走势与过去的股市泡沫并不相同。高盛策略师DavidKostin称，企业估值/销售比率超过10倍的股票占美国股市总市值的24%，而2021年这一比例为28%，科技股泡沫期间为35%。然而，“极端估值”的广度要有限地多，在上述倍数交易的股票数量远低于2021年的峰值。“这一次不一样，”他说道。“不同于2021年普遍的‘不惜一切代价增长’的态势，投资者大体上对指数中最大的增长型股票支付高估值。我们认为，目前七巨头的估值受到其基本面的支撑。”

法兴大空头警告：科技行业集中度已超过互联网泡沫高峰水平

法兴大空头警告：科技行业集中度已超过互联网泡沫高峰水平这一里程碑事件引发了一个问题：股市是否注定要遭受与当时一样的命运？（标普500指数当时下跌了约50%），还是这一次会有所不同？爱德华兹指出，当前事件的某些方面有所不同。例如，科技行业的估值普遍低于当时，尽管仍处于高位。但其他特征是相同的，至少在爱德华兹看来是这样。一是科技行业的基本面与其价格走势脱节。尽管该行业的盈利表现平均好于市场其他板块，但盈利预期的增长速度一直快于随后的实际盈利表现。以下是该行业预期每股盈利与过去12个月每股盈利的同比变化情况。爱德华兹表示：“到目前为止，美国IT公司的盈利速度还没有达到预期的增长速度。这种不匹配带来了风险。”自2018年以来，该行业的大部分涨幅也是由于市盈率的扩张，显示出与基本面的脱节。爱德华兹说，现在和那时的另一个相似之处是，尽管估值上升，但投资者觉得有必要投资科技股，这样他们就不会错过上涨。爱德华兹说：“我回想起2000年，当时关于IT泡沫的说法非常有说服力，就像现在一样。但与1999年一样，持怀疑态度的投资者现在面临的问题是，如果过早退出，抛售或减持美国IT股可能会破坏业绩。”下图显示了过去一年基金经理蜂拥进入该行业的情况。互联网泡沫2.0？最近几周，互联网泡沫和今天市场之间的许多相似之处引起了人们的关注。美国银行策略师迈克尔·哈特尼特（MichaelHartnett）在最近的一份报告中说，1月份以科技股为主的纳斯达克指数和债券收益率均出现上涨，这是泡沫行为。他说，市场广度也是2009年以来最差的。ClearBridge的策略主管杰弗里·舒尔茨（JeffreySchulze）也指出，目前市场上最大五只股票占标普500指数的权重约为24%，远高于互联网泡沫时期的高点。此外还有害怕踏空的恐惧，奥比斯投资管理公司（OrbisInvestmentManagement）总裁亚当·卡尔（AdamKarr）认为这种恐惧确实存在。“投资者如果没有在短期内拥有赢家，可能会显得很愚蠢，而且‘FOMO’可能会压倒一切。但对一项期望很高的资产支付过高的价格可能会导致灾难。”他补充说：“从历史上看，类似时期的结局都很糟糕。昂贵的股票在上世纪80年代末的日本泡沫之后损失了40%的价值，在互联网泡沫破裂之后损失了50%的价值。”但一些人认为，引领市场的科技公司的基本面比互联网泡沫时期要稳固得多。“市场正在将任何与人工智能（AI）相关的东西推升至估值的最高水平，就像1999年以及随后2000-2001年发生的那样，”LPLFinancial首席全球策略师昆西·克罗斯比（QuincyKrosby）在最近的一份报告中表示，“然而，唯一的区别在于，这些公司拥有坚如磐石的资产负债表，并享有诱人的利润。”她继续说道：“AI不是‘dot.com’，而只是企业利用AI来削减成本和创造更高利润的一种延续。这种趋势是存在的，但它是基于AI的现实，市场决定保持这种状态。”虽然美银的哈特尼特认为泡沫正在形成，但他也表示，“七巨头”股票的估值（跟踪市盈率为45倍）尚未达到之前泡沫的水平。2021年，FAANG股票达到60倍的峰值，纳斯达克100指数在2000年曾达到205倍的峰值。只有时间才能证明科技股是否存在即将破裂的泡沫。如果经济在短期内继续表现出弹性，该行业可能会继续表现优异。但是，爱德华兹警告称，如果宏观形势变得更糟，事情可能会变得更糟。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1419007.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1419007.htm