招银国际：维持海底捞 “买入” 评级 目标价下调至 21.52 港元

招银国际：维持海底捞“买入”评级目标价下调至21.52港元招银国际发表报告指，海底捞的下行空间受到股息保护，而上行空间则在很大程度上取决于门店扩张的速度，而目前仍非常缓慢，该行倾向认为一旦特许经营模式最终确定，扩张速度将加快。该行维持对该股“买入”评级，以预测2024财年市盈率20倍为基础，目标价由24.76港元降至21.52港元。长远而言，缺乏增长动力仍是一个问题。招银国际指，由于完善员工成本结构，如聘用更多兼职员工，实行低底薪加高奖金，海底捞翻桌率的盈亏平衡点已从3次降至2至3次左右。因此该行预计2024财年的翻桌率将进一步上升至4.2次，2023财年为3.8次，2024财年的营业利润率亦将从前值14.3%上升至14.6%。

建银国际：大削万科企业目标价至 5.7 港元 评级下调至 “中性”

建银国际：大削万科企业目标价至5.7港元评级下调至“中性”建银国际发表报告，将万科企业H股目标价由11港元大削至5.7港元，评级由“跑赢大市”下调至“中性”，认为万科去年业绩欠佳，盈利减半、不派息(放弃了约30年来持续派息政策)，财务状况恶化。核心盈利下跌50.4%至97.94亿元，收入下跌7.6%、毛利率下跌5个百分点，减值损失增加。合约销售连续三年下跌。该行指，在万科去杠杆计划下，将重视销售多于利润率、流动性多于价值、偿债多于派息，将今明两年盈利预测下调43%至52%，目前未见短期催化剂，但亦未预期万科会出现违约。

里昂：上调农夫山泉目标价至 47.9 港元 认为中国市场无糖茶饮势头持续

里昂：上调农夫山泉目标价至47.9港元认为中国市场无糖茶饮势头持续里昂发表报告，指农夫山泉管理层表示今年以来见到良好增长动力。该行认为中国市场无糖茶饮趋势远未完结，农夫山泉更成为领先者。该行指，纵使同业推出类似产品，农夫山泉具先行优势及已透过良好产品质素建立消费者基础，同时近期社交媒体事件影响主要在电商渠道，对传统渠道影响有限，并预期在今年下半年逐步恢复。该行认为，管理层指引今年收入双位数增长及更低的可持续长期净利润率水平，对部分投资者来说或较失望，但该行认为公司倾向给予保守指引。该行上调对该股目标价，由46.5港元上调至47.9港元，维持“跑赢大市”评级。

大摩：予希慎 “增持” 评级及目标价 20 港元 削派息仍不足以覆盖现金盈利

大摩：予希慎“增持”评级及目标价20港元削派息仍不足以覆盖现金盈利摩根士丹利发表报告指，希慎去年扣除永久项目所得利息的核心盈利倒退17%，至13.9亿港元，较该行预期低16%，主要因为缺乏林海山城项目入账、上海利园的贡献延迟、以及EBIT利润率较低。全年派息减少25%至1.08港元，相当于股息率7.9%，去年现金派息共11亿港元，未能以估算现金盈利8亿港元覆盖。希慎去年下半年零售租金收入按年下跌3%，因为有10%零售面积翻新，续租水平正面，EBIT利润率由前年下半年的79%跌至77%。写字楼租金收入按年跌6%，租金维持温和，租用率稳定。该行对希慎持“增持”评级，目标价20港元。

瑞银：下调广汽评级至 “中性” 目标价大削至 3.2 港元

瑞银：下调广汽评级至“中性”目标价大削至3.2港元瑞银发表报告，预计到2025至2026年，中国电动汽车普及率将超过50%。该行认为，由于内燃机汽车市场份额下降，内燃机汽车企业正处于淘汰赛，导致广汽本田的单部车利润在2023年显著下跌。该行指，广汽丰田和广汽本田合资公司的销量在今年首五个月按年分别下降27%和24%。虽然广汽埃安是电动化领域的先行者，但该行认为广汽埃安正在被竞争对手超越，导致今年首五个月交付量按年下降39%。瑞银将广汽集团2024至2026财年盈利预测下调50至70%，分别至27亿、26亿及21亿元，低于市场预计的52至54亿元，认为市场忽视了其巨大的盈利下行风险。该行将其评级由“买入”下调至“中性”，目标价由6港元大削至3.2港元。

里昂降海底捞目标价至 16.9 港元 反映短期增长不确定

里昂降海底捞目标价至16.9港元反映短期增长不确定海底捞(06862.HK)首席执行官杨利娟辞任，并于下月起加入特海国际(09658.HK)。另外，苟轶群获委任为执行董事及首席执行官。里昂报告指，虽然两人都是创始人张勇的亲信，但杨利娟在营运方面更有经验，而苟轶群则在供应链管理和投资方面拥有丰富经验。该行认为今次变动是一个信号，表明公司几乎已经用尽了提高改善门店经济效益的方法，将依靠特许经营和新品牌来实现增长。考虑到短期增长的不确定性，将该股目标倍数从10倍降至8倍，目标价亦从20.6港元降至16.9港元，评级则维持跑赢大市。