美银：下调周大福目标价至 10.9 港元 反映更审慎的派息和盈利下行风险

美银：下调周大福目标价至10.9港元反映更审慎的派息和盈利下行风险美银证券发表研究报告指，周大福2024财年核心经营溢利达到122亿港元，按年增长29%，较该行预测高出8%，收入按年增长15%，亦较预期超出2%，主要由于期内中国批发业务收入高于预期。期内金价上涨及集团优化定价策略，为整体利润率带来正面影响，不过很大程度上被较高的黄金销售占比所抵销，同时由于金价上升，期末周大福亦录得约25亿港元的黄金贷款未变现亏损。美银指出，集团全年度派息每股0.55港元，派息比率为85%，没有宣布派发特别股息，令人失望。因应最新业绩表现，该行将周大福2025财年核心盈利预测上调4%至84亿港元，不过就将目标价由12.1港元降至10.9港元，以反映更审慎的派息和盈利下行风险，认为管理层要实现2025财年业绩增长指引并不容易，重申“中性”评级。

摩根大通：下调周大福目标价至 19 港元 预计日后将呈现上升趋势

摩根大通：下调周大福目标价至19港元预计日后将呈现上升趋势摩根大通发表研究报告指，周大福未来一年的门市效率仍有提升空间。虽然集团新门店数量增长不大，不过旗下5,000间门市的同店销售若有大幅改善，或可支持周大福于2025财年实现10%以上的销售额按年增长。该行亦指，虽然周大福于2024财年第四季关闭部分内地门市，不过管理层指相关举措对公司业绩表现不会造成重大损害，并预计2025财年内地的净门市数量将有所增加，该行因此认为公司2025财年于内地市场的表现将持续跑赢大市。另外，金价上涨及公司的根本性变革，将有利推动公司2025财年的利润率持续扩张。摩根大通预计，周大福日后将呈现上升趋势，并于2024至2026财年实现20%的经常性盈利复合年均成长率(CAGR)。该行亦预期，在产品组合改善和产品升级的帮助推动下，公司未来数年的利润率将实现创纪录的增长。摩根大通将周大福目标价由20港元下调至19港元，评级“增持”。

麦格理：下调周大福目标价至 7.2 港元 下调盈测

麦格理：下调周大福目标价至7.2港元下调盈测格隆汇6月14日麦格理发表研究报告引述，周大福目标于2025财年实现营业收入平稳增长。该行认为在市场情绪疲弱的情况下，要实现上述目标可能具有挑战性。考虑到周大福2024财年的实际业绩数据，以及2025财年至今疲弱的销售业绩表现，麦格理将周大福2025及2026财年的净利润预测，分别下调15.5%及2.2%，同时将其目标价由8.5港元下调至7.2港元，予以“跑输大市”评级。

华泰证券：下调周大福目标价至 10.8 港元 同店销售有望逐步修复

华泰证券：下调周大福目标价至10.8港元同店销售有望逐步修复华泰证券发表报告指出，周大福近期发布2024财年业绩，营收按年增长14.8%至1,087亿港元(剔除汇率因素后按年增长19%)，主要经营净利润按年增28.9%至121.6亿港元，归母净利按年增20.7%至65亿港元、低于市场一致预期77亿港元，低预期主要由于3月金价急涨背景下，黄金借贷合约的公允价值亏损录得37.6亿港元所致。同时，2024财年下半年的镶嵌产品营业额占比较上半年下滑2.3个百分点至12.4%，也一定程度拖累毛利率。展望明年下半年，金价虽有扰动，但该行仍看好周大福的品牌优化举措，以及产品、渠道优势，叠加第三季旺季有望刺激需求，该行认为公司同店有望逐步修复。预计公司2025至2027财年各年归母净利润达59.9亿、64亿及67.6亿港元。该行考虑到周大福作为龙头，有望率先受惠于金价企稳后动销的回暖，且公司2024财年派息率约85%，以预测2025年市盈率18倍为估值基础，目标价由14.11港元下调至10.8港元，维持“增持”评级。

瑞银：下调网易目标价至 211 港元 下调 2024 财年收入预测

瑞银：下调网易目标价至211港元下调2024财年收入预测瑞银发表研究报告指，网易现有的游戏修正了以往数季的疲弱表现，并指《梦幻西游》今年首季度的营业收入创下历史新高。网易于今年7月或8月推出的新产品，应是公司业绩表现下一个关键的催化剂。另外，该行将2024财年的收入预测下调5%，经调整净利润上调2%，主要由于预期的收入影响，将被低于预期的税收所抵销。该行亦将2025及2026财年的经调整净利润，分别下调4%及3%。该行将网易H股目标价下调至211港元，维持“买入”评级。

大和降阿里目标价至 98 港元 增加投资促进增长

大和降阿里目标价至98港元增加投资促进增长大和表示，阿里巴巴(09988.HK)2024财年第四财季收入符合预期，但非公认会计准则除息税及摊销前溢利(non-GAAPEBITA)低于市场预期7%，主要因为公司继续就争夺用户及云业务投资。该行指，公司股份回购计划展示释放股东价值承诺，除回购及派息，客户管理服务收入增长加快及外间云收入正面增长，将令该股有显着的价值重估。该行下调对公司今明财年每股盈利预测4%，基于其在淘天集团及国际电商业务的持续开支以争取市占，目标价由103港元降至98港元，维持买入投资评级。该行表示，对阿里云长期盈利率看法较市场更为正面，基于经济规模效应。该行料阿里云现财年下半年将恢复增长，并受惠于人工智能需求。