华泰证券：下调周大福目标价至 10.8 港元 同店销售有望逐步修复

华泰证券：下调周大福目标价至10.8港元同店销售有望逐步修复华泰证券发表报告指出，周大福近期发布2024财年业绩，营收按年增长14.8%至1,087亿港元(剔除汇率因素后按年增长19%)，主要经营净利润按年增28.9%至121.6亿港元，归母净利按年增20.7%至65亿港元、低于市场一致预期77亿港元，低预期主要由于3月金价急涨背景下，黄金借贷合约的公允价值亏损录得37.6亿港元所致。同时，2024财年下半年的镶嵌产品营业额占比较上半年下滑2.3个百分点至12.4%，也一定程度拖累毛利率。展望明年下半年，金价虽有扰动，但该行仍看好周大福的品牌优化举措，以及产品、渠道优势，叠加第三季旺季有望刺激需求，该行认为公司同店有望逐步修复。预计公司2025至2027财年各年归母净利润达59.9亿、64亿及67.6亿港元。该行考虑到周大福作为龙头，有望率先受惠于金价企稳后动销的回暖，且公司2024财年派息率约85%，以预测2025年市盈率18倍为估值基础，目标价由14.11港元下调至10.8港元，维持“增持”评级。

摩根大通：下调周大福目标价至 19 港元 预计日后将呈现上升趋势

摩根大通：下调周大福目标价至19港元预计日后将呈现上升趋势摩根大通发表研究报告指，周大福未来一年的门市效率仍有提升空间。虽然集团新门店数量增长不大，不过旗下5,000间门市的同店销售若有大幅改善，或可支持周大福于2025财年实现10%以上的销售额按年增长。该行亦指，虽然周大福于2024财年第四季关闭部分内地门市，不过管理层指相关举措对公司业绩表现不会造成重大损害，并预计2025财年内地的净门市数量将有所增加，该行因此认为公司2025财年于内地市场的表现将持续跑赢大市。另外，金价上涨及公司的根本性变革，将有利推动公司2025财年的利润率持续扩张。摩根大通预计，周大福日后将呈现上升趋势，并于2024至2026财年实现20%的经常性盈利复合年均成长率(CAGR)。该行亦预期，在产品组合改善和产品升级的帮助推动下，公司未来数年的利润率将实现创纪录的增长。摩根大通将周大福目标价由20港元下调至19港元，评级“增持”。

美银料周大福全年核心经营利润増 20% 憧憬派特别息

美银料周大福全年核心经营利润増20%憧憬派特别息周大福珠宝(01929.HK)将于6月13日公布2024财年业绩。美银发表报告，指届时焦点会集中于2025年度的财政指引及潜在特别股息派送。美银预测，周大福2024财年核心经营利润增长20%至113亿港元，认为这应该不会有太大的意外，因周大福4月中旬数据发布后对第四财季的COP增长指引为20%，其他重点领域包括：金价对利润率的影响、黄金贷款损益、新品牌策略和资本支出。美银称，周大福于2023年度派特别息给予市场惊喜，该行相信2024年度仍有可能派特别息，估计每股派息金额似会少于2023年度，该行估计，周大福每股末期息派0.4港元，特别息每股派0.15港元，显示2024年度派息比率或是97%。美银表示，周大福于2023年9月有净现金20亿港元（不计黄金贷款），总股本272亿港元，假设周大福希望维持净负债对股本比率低于20%，估计该集团仍有60亿港元空间派息。对银对周大福的目标价为12.1港元，维持中性评级。

麦格理：下调周大福目标价至 7.2 港元 下调盈测

麦格理：下调周大福目标价至7.2港元下调盈测格隆汇6月14日麦格理发表研究报告引述，周大福目标于2025财年实现营业收入平稳增长。该行认为在市场情绪疲弱的情况下，要实现上述目标可能具有挑战性。考虑到周大福2024财年的实际业绩数据，以及2025财年至今疲弱的销售业绩表现，麦格理将周大福2025及2026财年的净利润预测，分别下调15.5%及2.2%，同时将其目标价由8.5港元下调至7.2港元，予以“跑输大市”评级。

大摩：下调金沙中国目标价至 21 港元 预计 2025 及 26 财年恢复派息

大摩：下调金沙中国目标价至21港元预计2025及26财年恢复派息摩根士丹利发表研究报告指，由于金沙中国2024财年的大众市场份额下跌，以及今年第一季度的实际份额较低。该行因而将金沙中国2024财年的EBITDA预测下调8%，低于市场共识10%；2024财年的每股盈利预测下调14%；至于同期的每股派息预测下调至0.5港元，即2.6%的收益率；该行认为公司将优先考虑资本支出，及2025年8月到期的1.8亿美元债券。该行同时将2025财年的EBITDA预测下调3%，比市场共识低5%；2025财年的每股盈利预测下调4%；至于同期的每股派息预测上调至1港元，即5.3%的收益率。并对2026财年的业绩表现预测位置不变。摩根士丹利将金沙中国的目标价由23.5港元下调至21港元，评级“与大市同步”。另外，大摩认为金沙中国于2025及2026财年恢复派息，将对其股票带来关键的长期利好因素，并分别提供5%及11%的收益率。

杰富瑞降周大福目标价至 12.67 港元 上半财年艰难但估值不贵

杰富瑞降周大福目标价至12.67港元上半财年艰难但估值不贵杰富瑞发表报告指出，周大福2024财年下半年的销售符合预期，核心经营溢利比预期高出15%。然而，集团于2025财年上半年表现艰难，该行料下半财年情况才得以改善。该行预期，周大福2025财年的核心经营溢利下跌3%，销售跌7%，低于集团指引（预期销售按年增长持平及核心经营溢利升4%至13%）。该行对周大福2025及2026财年的盈利预测下调6%与10%，目标价由15.88港元下调至12.67港元，认为公司估值不贵，维持买入评级。