当潮水退去，华尔街开始担心特斯拉的估值了

当潮水退去，华尔街开始担心特斯拉的估值了美国银行、嘉纳科、高盛、摩根士丹利等一众大行因第三季度财报下调了特斯拉目标价，同时有分析师预测特斯拉2024年交付量可能会低于共识，利润率也会低于预期。周三美股盘后，特斯拉发布三季度业绩，营收和盈利自2019年二季度以来首次双双逊于预期，毛利率连续三个季度持续下滑，其核心汽车销售业务利润率在骤降至四年多来最低点，压缩到接近竞争对手通用、福特的水平。同时，马斯克谨慎谈到，对高利率环境感到担忧。如果利率保持在高位甚至更高，人们购买汽车的难度会大得多。这引发了华尔街对于特斯拉的降价策略是否有效，以及其“增长故事”能都继续讲下去的担忧。特斯拉股价周四跳水超9%，市值缩水700亿美元，跌幅为两个月来最大。而财报发布前，特斯拉今年股价一路飙升80%，是标普500中涨幅最大的股票之一。三季度业绩不及预期 华尔街纷纷下调估值美国银行、嘉纳科和高盛等周四早些时候因纷纷下调了特斯拉的目标价。伯恩斯坦分析师ToniSacconaghi指出：要证明特斯拉的股价合理，投资者必须相信它能够实现非常高的销量和利润率，类似于科技或软件公司，而不是传统的汽车公司。而目前来看，特斯拉越来越像一家普通的汽车公司，特斯拉在2024年的交付量可能会低于共识，利润率也会低于预期。还有分析师指出特斯拉旨在刺激需求的降价措施并未如期奏效，摩根大通分析师RyanBrinkman表示：特斯拉不得不采取这些降价措施，但汽车销量却低于分析师此前的预期。去年此时，在降价之前华尔街预计2023年的汽车交付量约为200万辆。现在这一数字已降至180万辆，特斯拉的估值看起来越来越难以为继。即使是一直看好特斯拉的分析师也不例外，长期看好特斯拉的Wedbush分析师DanIves称：财报电话会议是一场“小型灾难”，马斯克采取了谨慎的态度，警告称Cybertruck的生产需要时间，而且他对当前的经济形势感到担忧。Ives将特斯拉股票的目标价从350美元下调至310美元，并指出利润率和产量方面存在短期挑战。“最爱”特斯拉的分析师、摩根士丹利汽车首席分析师AdamJonas为特斯拉辩护称：看好特斯拉的全自动驾驶超级计算机，特斯拉远不止是一家汽车公司，特斯拉的网络服务、第三方电池和全自动驾驶许可以及能源和保险业务，这些业务线将成为更大的盈利驱动力。尽管如此，摩根士丹利还是下调特斯拉目标价，从400美元下调至380美元。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1391279.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1391279.htm

情绪愈发悲观 华尔街为什么对特斯拉降价“不感冒”？

情绪愈发悲观华尔街为什么对特斯拉降价“不感冒”？虽然此次降价幅度最大的是高端车型ModelX和ModelS，但较受欢迎的ModelY降价幅度也达到了4%，降至52990美元。与此同时，特斯拉还宣布将于4月15日调整香港地区Model3和ModelY的售价，价格调整减幅最大的是Model3Performance，幅度多达14.7%。与前几次降价相比，此次华尔街分析师对于特斯拉最新降价举措的评价也与之前大相径庭。此前特斯拉发起在美国的价格战，分析师们都将其视为该公司努力提振销量的积极信号。Guggenheim证券分析师RonaldJewsikow 在一份报告中表示，预计投资者将降价视为负面消息，因为这与特斯拉最近表态所暗示的强劲需求背道而驰。他补充称，降价对特斯拉第二季度平均售价的影响在300美元左右，低于普遍预期低。平均售价对投资者和分析师来说非常重要，因为它的下降对利润率的任何打击都会影响特斯拉未来的利润。Jewsikow 说：我们所有的需求趋势研究都表明，进入3月后需求将放缓，所有车型的等待时间将显著缩短，库存也在增加。但在积极的方面，Jewsikow看到特斯拉官网显示，从4月18日开始，Model3RWD车型将有资格获得50%的电动汽车税收抵免，“这是一个积极的惊喜”。Jewsikow 说：“Model3RWD有资格获得部分电动汽车税收抵免，应该会限制该车型的定价下行风险，与市场预期相比，这是一个积极因素。”Model3RWD现在的起售价为41990美元，不包括任何税收抵免，继续成为特斯拉在美国销售的最便宜的电动汽车。在特斯拉的最新降价之后，Jewsikow更新了对特斯拉财务状况的预期，下调了对特斯拉2023财年的收入、EBITDA和每股收益预期，但仍维持了对特斯拉105美元的目标价，重申了对特斯拉股票的卖出评级。Jewsikow 总结道，由于3月份的订单低于供应量，他怀疑在美国的降价是否足以提振销售，因为“需求环境仍然具有挑战性”，风险偏向下行。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1354443.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1354443.htm

华尔街对特斯拉愈发悲观 富国银行称其为 “没有成长的成长型公司”

华尔街对特斯拉愈发悲观富国银行称其为“没有成长的成长型公司”华尔街对特斯拉的看法周三进一步恶化，又有一位分析师就销售风险发出警告，称其降价提振需求的策略正在失效。富国银行分析师ColinLangan报告表示，这家电动汽车制造商在核心市场的增长已经放缓。他将特斯拉评级下调至相当于卖出，预计特斯拉今年的销量将持平，并在2025年下滑。Langan写道，埃隆・马斯克的公司是一家“没有成长的成长型公司”。他指出，2023年下半年销量仅比上半年增长3%，而价格下跌5%。分析师对特斯拉的看法变得越来越谨慎，看涨评级比例已降至2021年4月以来最低。

屡次三番降价后 特斯拉还能撑起高估值吗？

屡次三番降价后特斯拉还能撑起高估值吗？分析人士预计，这将是一个重大影响事件。自去年12月底以来，市场对特斯拉第一季度汽车毛利率的平均预期下调了约五分之一。然而，这并没有阻止该股今年的大幅上涨，为最终业绩可能不及预期留下了更大的下行空间。FernwoodInvestmentManagement高级投资组合经理CatherineFaddis表示：“财报公布后，人们可能会说，此次大涨合理吗?还是市场已经走得太远了?利润率将是非常重要的，因为市场试图决定这只股票是继续上涨，还是小幅回调。”长期以来，高盈利能力加上未来快速增长的前景，一直是特斯拉相对于其他汽车制造商巨大溢价的关键驱动因素。在今年上涨50%后，该股的预期市盈率已经达到约47倍，相比之下，通用汽车(GM.US)和福特汽车(F.US)的预期市盈率均为个位数。标普500指数的平均预期市盈率则约为19倍。尽管投资者对成长型资产的兴趣普遍回升，以及拜登政府的《通胀削减法案》对电动汽车行业的提振，推动了特斯拉股价的上涨，但市场对特斯拉的利润预期却一直在下降。这在很大程度上反映了特斯拉为提振销量而降价的影响。据估计，特斯拉第一季度汽车毛利率将从上一季度的25.9%降至23%。自去年12月底以来，利润预期已被下调了28%，至每股86美分。巴克莱分析师DanLevy表示，投资者对该公司能否维持1月份汽车毛利率在20%以上的指引存在分歧。Levy在周一的一份报告中写道，尽管首席执行官马斯克表示愿意牺牲利润率来推动销量，但第一季度的“业绩将是对特斯拉是否在很大程度上实现这一目标的第一次真正考验”。通过降价，特斯拉正在验证马斯克的理论，即价格的微小变化会对需求产生巨大影响。马斯克于3月1日在得克萨斯州奥斯汀举行的投资者日活动上表示：“人们拥有特斯拉的愿望非常高。限制因素是他们购买特斯拉的能力。”由于对顽固的高通胀、高昂的借贷成本和对经济衰退的担忧，今年电动汽车需求的格局发生了改变。特斯拉的降价措施在整个汽车行业引发了连锁反应，其他汽车制造商也纷纷效仿。Bernstein分析师ToniSacconaghi上周在一份报告中写道：“降价突显了汽车市场的高度竞争性，在这个市场，持续的高利润率和高销量是前所未有的，我们认为这对证明特斯拉的溢价估值是必要的。”不过，看涨者仍然乐观地认为，该公司能够在盈利能力方面保持相对于竞争对手的强大优势。汇编数据显示，分析师平均预计特斯拉2023年的总毛利率约为22%，相比之下，通用汽车为17%，福特为15%。摩根士丹利分析师AdamJonas周一在一份报告中写道：“与大多数其他电动汽车相关公司相比，特斯拉代表了一个更好的风险调整投资机会。我们相信，随着时间的推移，该公司在成本和工程方面的领先地位将在竞争中提供更大的增长潜力和相关的收入机会。”...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1355711.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1355711.htm

大摩分析师：特斯拉仍是汽车公司 AI影响不大

大摩分析师：特斯拉仍是汽车公司AI影响不大自2020年11月以来，乔纳斯对特斯拉的股票评级一直相当于“买入”。他在研究报告中写道：“拥有如此广阔的潜在市场，特斯拉可以考虑很多事情。但我们认为，这归根结底是一家汽车公司。”在过去几周科技股推动的反弹中，特斯拉股价得到了小幅提振，但与英伟达、C3.ai和Marvell等公司相比，涨幅要小得多。他还指出，尽管特斯拉正在开发一些属于广义人工智能范畴的技术，例如自动驾驶软件和Optimus机器人，但自动驾驶和生成式人工智能是两项完全不同的技术。无论特斯拉是否属于人工智能公司，该公司的股价今年都已有明显的上涨，涨幅超过69%，远高于纳斯达克100指数的32%，甚至超过了纽约股票交易所FANG+指数的64%。不过，今年特斯拉股价的上涨实际上是在去年大跌65%基础上的反弹，2022年是特斯拉股价有史以来表现最糟糕的年度。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1362961.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1362961.htm

全球价格战对特斯拉影响多大？

全球价格战对特斯拉影响多大？市场普遍认为，价格下调意味着特斯拉的利润也会相应下降。自那之后，华尔街展开了一场对特斯拉前景的激烈讨论。在降价对该公司及其股价的影响程度上，分析师们的意见不一。特斯拉利润率将受到冲击目前华尔街的普遍共识是，在全球新能源车行业竞争加剧的情况下，特斯拉的最新举措将对其利润率造成冲击。根据FactSet的数据，自特斯拉降价以来，在45名分析师中，约有25位分析师下调了特斯拉2023年的盈利预期。摩根大通汽车组分析师认为，特斯拉降价后是否对公司利好，需要要同时关注销量和价格。在短期内，降价会带来多少新增的销量并不能确定，但长期前景不容乐观。参照2008-2009年的通用、福特、克莱斯勒公司，也是采取了同样的经营策略，后来以失败告终。具体来看，摩根大通认为，特斯拉2023年的销量增速会回落到26%，2024年为24%，2025年为20%。主要原因是并未有新车型的推出，自动驾驶汽车的计划也在⼀直推后。另外，特斯拉的毛利率也会承压，面临的竞争也会加剧。伯恩斯坦（Bernstein）分析师ToniSacconaghi认为，特斯拉降价的影响将是“巨大的”。他认为，此次降价是为了应对特斯拉电动汽车需求的下降，在特斯拉1月6日降价后，他还没有看到中国市场订单激增的迹象。富国银行分析师ColinLangan认为，行业内其他厂商会效仿特斯拉，较低的价格将推动电动汽车销量增加，但这些利好因素不足以抵消价格下降对利润率的压力。“这是在正确的时间做出的正确决策”与摩根大通对特斯拉短期前景的看法一致，德意志银行分析师EmmanuelRosner在特斯拉降价后没有改变对特斯拉的看法。他认为，这具体取决于减产后的销量和客户的消费意愿如何变化。美国银行证券分析师JohnMurphy对特斯拉保持了中性评级。他认为，降价对利润率不利，但对增长有利。尽管同样认可特斯拉长期利润率将下降，但Wedbush分析师DanIves认为，在经济疲软的情况下，降价是谨慎的，也是明智的战略举措。Ives补充称，这是在正确的时间做出的正确决策，看好马斯克及其公司的降价策略：这是对欧洲汽车制造商和美国老牌汽车制造商的明确警告。特斯拉不会在这场电动汽车价格战中有出色表现。利润率会因此受到冲击，但我们喜欢马斯克和特斯拉的这一战略性行动。Ives认为，特斯拉在全球范围内大幅扩大生产规模，使得利润管理具有灵活性，能够消化降价措施，而税收减免的生效将成新的利好：“我们预期，全球降价或刺激特斯拉2023年的全球需求/交付量增加12%～15%。特斯拉向欧洲车企以及包括通用、福特在内的美国巨头发出明确警告，在这场价格战中，特斯拉不会心慈手软。”截至目前，市场对于分析师的预期下调并没有非常明显的波动，特斯拉昨日美股收盘股价上涨7.4%。更多车企入局？分析人士表示，特斯拉率先宣布降价，将让新能源汽车市场在2023年进入竞争白热化阶段，虽然能让此后购车的消费者享受到实惠，但对部分利润较小的车企而言无疑是“毁灭性打击”。总的来看，对于目前销量不及预期或仍致力于扩大市场份额的车企来说，现阶段仍不敢轻言提价。随着新能源汽车产业慢慢走向成熟，逐渐从政策驱动转向市场驱动，与市场主流的传统燃油车展开正面竞争，新能源车企或将进入新一轮优胜劣汰阶段。...PC版：https://www.cnbeta.com.tw/articles/soft/1339949.htm手机版：https://m.cnbeta.com.tw/view/1339949.htm