摩根大通：下调周大福目标价至 19 港元 预计日后将呈现上升趋势

摩根大通：下调周大福目标价至19港元预计日后将呈现上升趋势摩根大通发表研究报告指，周大福未来一年的门市效率仍有提升空间。虽然集团新门店数量增长不大，不过旗下5,000间门市的同店销售若有大幅改善，或可支持周大福于2025财年实现10%以上的销售额按年增长。该行亦指，虽然周大福于2024财年第四季关闭部分内地门市，不过管理层指相关举措对公司业绩表现不会造成重大损害，并预计2025财年内地的净门市数量将有所增加，该行因此认为公司2025财年于内地市场的表现将持续跑赢大市。另外，金价上涨及公司的根本性变革，将有利推动公司2025财年的利润率持续扩张。摩根大通预计，周大福日后将呈现上升趋势，并于2024至2026财年实现20%的经常性盈利复合年均成长率(CAGR)。该行亦预期，在产品组合改善和产品升级的帮助推动下，公司未来数年的利润率将实现创纪录的增长。摩根大通将周大福目标价由20港元下调至19港元，评级“增持”。

华泰证券：下调周大福目标价至 10.8 港元 同店销售有望逐步修复

华泰证券：下调周大福目标价至10.8港元同店销售有望逐步修复华泰证券发表报告指出，周大福近期发布2024财年业绩，营收按年增长14.8%至1,087亿港元(剔除汇率因素后按年增长19%)，主要经营净利润按年增28.9%至121.6亿港元，归母净利按年增20.7%至65亿港元、低于市场一致预期77亿港元，低预期主要由于3月金价急涨背景下，黄金借贷合约的公允价值亏损录得37.6亿港元所致。同时，2024财年下半年的镶嵌产品营业额占比较上半年下滑2.3个百分点至12.4%，也一定程度拖累毛利率。展望明年下半年，金价虽有扰动，但该行仍看好周大福的品牌优化举措，以及产品、渠道优势，叠加第三季旺季有望刺激需求，该行认为公司同店有望逐步修复。预计公司2025至2027财年各年归母净利润达59.9亿、64亿及67.6亿港元。该行考虑到周大福作为龙头，有望率先受惠于金价企稳后动销的回暖，且公司2024财年派息率约85%，以预测2025年市盈率18倍为估值基础，目标价由14.11港元下调至10.8港元，维持“增持”评级。

杰富瑞降周大福目标价至 12.67 港元 上半财年艰难但估值不贵

杰富瑞降周大福目标价至12.67港元上半财年艰难但估值不贵杰富瑞发表报告指出，周大福2024财年下半年的销售符合预期，核心经营溢利比预期高出15%。然而，集团于2025财年上半年表现艰难，该行料下半财年情况才得以改善。该行预期，周大福2025财年的核心经营溢利下跌3%，销售跌7%，低于集团指引（预期销售按年增长持平及核心经营溢利升4%至13%）。该行对周大福2025及2026财年的盈利预测下调6%与10%，目标价由15.88港元下调至12.67港元，认为公司估值不贵，维持买入评级。

里昂：维持周大福 “跑输大市” 评级 认为中期压力仍然存在

里昂：维持周大福“跑输大市”评级认为中期压力仍然存在里昂研究报告指，周大福截至今年3月底止第四财季门店开业未达管理层指引，与该行对公司的担忧如出一辙。尽管金价上升使黄金需求强劲，但业务正常化仍在继续。内地及港澳地区的同店销售增长受高基数影响，分别跌2.7%及升4.5%，符合该行预期，而零售销货价值按年升12.4%。然而，周大福在2024财年第四季净关闭89个销售点，全年净开设143个销售点，未能达到早前订立开设300至400家的目标。该行认为，强劲的黄金需求对毛利率来说是一把双面刃，即使金价上涨有所帮助，但黄金产品销售占比不断增加是一个抵销因素。该行维持予周大福“跑输大市”评级，目标价10.6港元，认为中期压力仍然存在，即使黄金需求强劲的情况下，但周大福表现料续跑输，店铺或会继续关闭，而镶嵌式套装产品的增加可能需要更长时间。

美银：上调苹果目标价至 230 美元并重申 “买入” 评级 憧憬更多正面催化剂

美银：上调苹果目标价至230美元并重申“买入”评级憧憬更多正面催化剂美银证券发表报告指出，今年初对苹果评级上调至“买入”的论点正在实现，具体表现为由生成式人工智能(GenAI)推动的多年iPhone升级强劲周期即将到来；服务增长重新加速，由去年12月的11%增长至今年3月的14%；在iPhone、Mac与服务器方面强调应用苹果芯片；资本回报持续强劲；毛利率有上行空间；在期待人工智能功能推出之下，机构客户增持。该行相信，苹果在内地的iPhone销量增长、估值修订转为正面，加上GenAI功能，将推动强劲的升级周期。该行将苹果目标价由225美元上调至230美元，对2025年每股盈利预测为7.76美元，重申“买入”评级，憧憬公司有更多正面催化剂。

大和：微升百度目标价至 153 港元 评级买入

大和：微升百度目标价至153港元评级买入大和发表研究报告指，百度聊天机器人文心一言的每日API可能超过5,000万，其中大部分属于集团内部开发，但外界应用也正在迅速增长。来自外部客户的人工智能产品的直接收入占2023年第四季云端收入的4.8%。管理层预计人工智能收入运行速度将在全年加速，云端收入预计将按年实现双位数增长。该行预计今年将增10.4%。另外，管理层提到，阿里云最近发起的降价对百度云业务的影响可能有限。该行相信，集团今年的股票回购步伐或会加快，而积极的股东回报政策可能于短期内吸引投资者。该行上调集团2024至26年的收入预测1至2%，并升期内盈利预测2至3%，重申买入评级，目标价由152港元微升至153港元。